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進擊的“熊貓”，新式茶飲的領跑品牌。茶百道自2008年成立以來，秉持“好茶為底，制造新鮮”的核心產(chǎn)品理念，持續(xù)研發(fā)高品質、多元化、富有創(chuàng)意的新式茶飲產(chǎn)品。通過高效、共贏的加盟模式，公司現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為全國新式茶飲品牌的領先企業(yè)。2022年茶百道門店零售額達133億元，市場份額為6.6%，位列中國新式茶飲店市場排名第三。2022/2023Q1公司實現(xiàn)收入42.33/12.47億元，同增16.2%/53.0%，凈利潤9.54/2.82億元，同增26.3%/50.1%。

新式茶飲：茶文化與新渠道融合，品牌沉淀龍頭成長。個性化、多樣化的消費習慣轉型推動飲品店市場規(guī)模由2017年1152億元增至2022年3054億元，期間CAGR達21.5%，至2022年已占據(jù)非酒精飲料市場19.3%的份額，其中2022年新式茶飲店市場規(guī)模達2029億元，過去5年CAGR24.9%，占飲品店市場份額達66.4%。隨著消費升級和優(yōu)質茶飲需求上升，預計未來5年新式茶飲行業(yè)市場規(guī)模CAGR可達19.0%。當前低線城市新式茶飲規(guī)模擴展迅速，年輕化趨勢孕育新銷售渠道，新式茶飲外賣占比已提升至71.7%。至2022年行業(yè)CR5達31.6%，龍頭優(yōu)勢逐步凸顯，茶百道已有全國門店6361家，覆蓋321個城市，年零售額133億元。

品牌與加盟互利共生，供應鏈支撐產(chǎn)品管控。1）供應鏈：前端統(tǒng)一集采優(yōu)質原料，精心篩選嚴控質量。公司與超過230名供應商開展合作，擁有備選供應商130名，實現(xiàn)核心水果品類的統(tǒng)一采購與配送，從源頭批量鎖定長期供應；后端以數(shù)字化賦能倉儲物流，建設高效供應鏈體系，已有22個高標準倉庫，包括17個中心倉和5個前置倉，建筑面積80,000m2+。2）渠道管理：嚴控特許經(jīng)營，兼顧加盟數(shù)量與質量。于2023年8月茶百道加盟門店數(shù)增至7117間，門店網(wǎng)絡覆蓋全國31個省市，截至2023Q1一線/新一線城市合計占比40%，二線/三線城市占比上升至21%/19%。品牌與加盟商互利互惠，門店存活率超99%。閉店率遠低于行業(yè)平均水平。3）產(chǎn)品定位：經(jīng)典茶飲塑造品牌印象，特飲凸顯差異化品類優(yōu)勢。茶百道門店SKU平均為35款飲品，經(jīng)典產(chǎn)品SKU占比約為60%，其中前五大經(jīng)典茶飲SKU在2022年累計銷售約2.63億杯，明星產(chǎn)品楊枝甘露單年銷量達6680萬杯，實現(xiàn)零售額12.84億元，季節(jié)性茶飲“烏漆嘛黑”在2023年上市首周便銷量突破100萬杯。4）品牌營銷：公私域流量同步建設，創(chuàng)新品牌聲量。公司將抖音、小紅書、微博等主流社交平臺視為重要獲客途徑，通過IP聯(lián)名、跨界合作、事件營銷等方式收獲公域關注，并以會員體系增強核心客戶粘性，截至2023年6月30日茶百道注冊會員人數(shù)超6600萬名。Q2單季度活躍用戶達到1,670萬名，會員復購率達到32.8% 。

未來規(guī)劃：優(yōu)化供應鏈能力，推動渠道加密拓展。公司募投資金主要用于1）擴張門店網(wǎng)絡，進一步滲透國內市場并拓展至海外市場。2）提升供應鏈能力：加強物流配送網(wǎng)絡建設，提升成本效益和配送頻率。3）持續(xù)強化技術投入，提升整體運營效率。建設業(yè)務中臺；會員營銷、聯(lián)動品牌小程序實現(xiàn)高效私域運營；對接三方平臺引流；自動化設備提高門店效率；4）持續(xù)加強產(chǎn)品研發(fā)能力并擴展產(chǎn)品矩陣：不斷對產(chǎn)品的配方、工藝、包裝等方面進行升級；5）強化品牌形象及與消費者的連接：核心城市開設特色門店，圍繞IP茶茶推出文創(chuàng)周邊，多元化營銷擴大品牌認知度。

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轉自德邦證券股份有限公司 研究員：趙雅楠/張望

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責任編輯：Rex_22