1 圖書信息
2 序言
金融是國家核心競爭力的重要組成部分，金融體系穩定不僅對金融系統資源配置效率有著至關重要的影響，而且會進一步影響實體經濟增長的速度和質量，嚴重時甚至會影響社會穩定。
金融系統的穩定和全球政治經濟形勢緊密相關。一方面，全球政治經濟形勢會對金融系統整體功能發揮造成實質性影響。當前，全球經濟面臨更多的不確定性，全球貿易格局也受到逆全球化沖擊，全球金融市場波動顯著加劇。我國的經濟金融發展面臨較大的外部不確定性，如何正確應對是我國金融系統面臨的巨大挑戰。另一方面，金融市場是否穩定也會對全球政治經濟發展趨勢產生深遠影響。1997 年亞洲金融危機從泰國發端，很快風險溢出到亞洲各國，這些國家股市動蕩，許多大型企業特別是外貿企業倒閉，工人失業，金融機構破產，社會經濟蕭條，甚至一些國家的政局也開始出現混亂現象。2008 年國際金融危機從美國開始，迅速席卷全球各主要經濟體，大量金融機構倒閉，全球經濟衰退嚴重。這些金融危機使得世界各國政府以及全球學者共同關注金融系統的穩定性，并對金融體系的改革發展提出了很多嶄新的理念和措施，在此期間全球各國金融監管體系也進行了更新迭代。
值得注意的是，歷次金融危機特別是 2008 年國際金融危機使得各國普遍意識到房地產市場健康發展對金融體系的穩定有著不可忽視的影響。2008 年國際金融危機發生的根源之一就是房地產價格大幅變動所引致的風險，這些風險進一步被資產證券化產品和信用衍生產品放大，最終形成全球性的金融危機。不僅是中國，世界幾乎所有國家的居民家庭最重要的財富之一就是房產，一旦房地產價格發生未預期到的大幅變動，會影響每一個居民家庭的福利，極端情形下會引起社會動蕩。因此，準確分析和探討房地產價格波動對金融穩定的影響及其背后復雜的機制是國內外學者面臨的共同挑戰。從實踐層面來看，對我國金融系統的穩定性進行準確測度、深刻理解房地產價格波動對金融穩定的影響及其作用機制，也是我國維護金融穩定及金融安全、促進房地產市場健康發展以及推動經濟高質量發展的內在要求。因此，切實推進金融穩定相關的理論與實踐研究，準確把握房地產價格波動對經濟、社會和居民家庭福利等多個方面的影響，進一步分析房地產價格波動與金融穩定的關系，對于完善金融監管體系、防范化解系統性金融風險具有重要的理論和實踐意義。
在此背景下，王勁松教授帶領團隊就房地產價格波動對金融穩定的影響進行了深入且系統的研究。《房地產價格與中國金融穩定：指數構建、DSGE 分析與實證研究》一書立足于中國經濟新常態的大背景，聚焦于金融穩定這一關鍵經濟變量，通過構建宏觀、省域和區域三個層面的金融穩定指數，深入分析了房地產價格波動對金融穩定的影響。作者不僅在理論上進行了創新，更在方法論上展現了獨到之處。他們運用了 TVP-FAVAR 模型、熵值法等，結合動態隨機一般均衡（DSGE）模型與 TVP-SV-VAR 模型、GMM 法、空間杜賓模型等，對我國金融系統的穩定性進行了多維度、多層次的分析。
在閱讀這部專著的過程中，能夠感受到作者的艱苦努力和深入思考。書中不僅對金融穩定的概念進行了清晰的界定，更是通過理論模型構建與實證研究探討了房地產價格波動對不同層面金融穩定的影響。特別是，作者對地方政府債務風險、影子銀行風險以及企業債務違約風險的深入分析，為我們理解房地產價格波動背后的金融風險傳導機制提供了新的視角。通過閱讀這部專著，我們得以一窺作者在金融穩定方面的深入研究與創新。
首先，作者在金融穩定指數的構建上進行了大量創新性工作。金融穩定指數作為衡量金融系統安全性和穩健性的重要指標，其構建方法和適用范圍直接影響到金融風險的識別和預警。作者采用多種先進的量化方法，如 TVP-FAVAR 模型、熵值法等，構建了涵蓋八大風險領域，涉及宏觀、省域和區域三個層次的金融穩定指數體系。這一指數體系不僅能夠全面反映金融系統的穩定性，還能夠精準捕捉金融市場的潛在風險，為政策制定者提供了科學、精確的決策依據，從而增強了金融風險管理的前瞻性和有效性。
其次，在動態隨機一般均衡（DSGE） 模型的應用上，作者展示了該模型在金融穩定研究中的獨特優勢。DSGE 模型作為現代宏觀經濟學的重要工具，能夠綜合考慮經濟體內不同部門之間的相互作用以及政策沖擊的長期和短期動態效應。作者通過構建包含多部門的DSGE 模型，模擬并分析了不同情景下房地產價格波動通過地方政府債務領域、影子銀行領域以及企業債務領域對金融穩定的動態影響。這一研究不僅擴展了 DSGE 模型的應用范疇，還為宏觀經濟政策的制定提供了有力支持。
再次，在房地產價格與金融穩定之間的關系分析上，作者不僅通過構建動態隨機一般均衡模型深入探討了房地產價格波動如何通過不同渠道影響金融穩定，而且還運用 TVP-SV-VAR 模型、GMM 法、空間杜賓模型等先進的計量經濟學工具，就房地產價格波動對金融穩定的影響進行了實證分析，進一步擴展和深化了房地產價格與金融穩定之間的關系研究。作者通過結合理論模型和實證研究，深刻揭示了房地產價格波動如何傳導至金融體系，并最終影響宏觀金融穩定。
最后，該書的研究成果不僅具有較高的學術價值，更具有較強的實踐意義。在當前中國經濟面臨內外部多重挑戰的復雜背景下，平衡房地產市場的健康發展與金融穩定之間的關系，有效應對房地產市場波動帶來的金融風險，確保金融系統的穩健運行，是擺在決策者面前的一項緊迫而重要的任務。作者基于堅實的理論基礎，緊密結合中國經濟發展的實際情況，從宏微觀經濟政策、金融風險監管和房地產市場管理等多個角度出發，提出了一系列切實可行的政策建議，這些政策建議展現出了較強的操作性和前瞻性。
在研究方法方面，作者將最新的計量經濟學方法和宏觀經濟模型相結合，顯著提高了研究的精確性和可靠性。此外，該書在結構安排上也體現了作者的精心處理，從導論到結論與政策建議，邏輯清晰、層次分明，不僅使復雜的概念和理論易于消化，也使讀者能夠循序漸進地理解作者的研究思路和核心結論。
綜上所述，該專著集理論與實踐、宏觀與微觀、定性與定量分析于一體，不僅豐富了我們對金融穩定及其影響因素的認識，更為中國經濟金融的穩健發展提供了寶貴的智力支持和深刻的洞見。在此，我誠摯地向廣大讀者推薦這部優秀的學術作品，希望更多的學者、學生和政策制定者能夠通過閱讀這本書，進一步提升對金融穩定、資產價格波動等問題的理解和認識，也期待作者未來進一步深入研究，為大家奉獻更多更出色的研究成果。
首都經濟貿易大學校長，教育部長江學者特聘教授 吳衛星
3 作者簡介
王勁松，上海財經大學經濟學博士，復旦大學應用經濟學博士后，杭州師范大學經濟學院教授（三級），博士/碩士生導師，美國康涅狄格大學訪問學者，入選浙江省新世紀 151 人才培養工程第一層次，杭州市 C 類人才。主要研究方向是數字金融、資產價格與金融風險管理。主持完成國家社會科學基金重點項目等課題 10 余項，獲得山西省第九次社會科學研究優秀成果二等獎等省部級科研獎勵 3 項。以第一作者或獨立作者身份在《金融研究》、《數量經濟技術經濟研究》、SSCI 等權威、一級等核心期刊上發表學術論文 60 多篇，其中 30 多篇被 CSSCI 檢索，多篇被《中國社會科學文摘》、《中國人民大學復印報刊資料》全文轉載，出版專著 3 部，主編或參編教材 3 部。
唐洛秋，上海財經大學金融學博士研究生。主要研究方向為貨幣金融學、公司金融與消費金融。多次參與國家社會科學基金和國家自然科學基金的重大及專項課題研究。在《金融研究》、Journal of Post Keynesian Economics、The Singapore Economic Review 等期刊發表多篇學術論文。多次擔任 Computational Economics、International Economics and Economic Policy等期刊匿名審稿人。
武文慧，杭州師范大學金融學碩士研究生。主要研究方向為宏觀經濟與金融穩定。在《金融研究》、《經濟問題》、Australian Economic Review 等期刊發表多篇學術論文并有 1 篇被《中國社會科學文摘》轉載。曾獲“中金所杯”全國大學生金融知識大賽二等獎、浙江省大學生證券投資競賽三等獎，并多次榮獲國家獎學金、國家勵志獎學金、省級優秀畢業生、校級優秀研究生、校級研究生學業獎學金一等獎、校級研究生科研成果單項獎等獎項。
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