金沙江聯合資本吳楠：早期VC推動S交易最大的難點是達成交易“共識”

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21世紀經濟報道記者 趙娜 上海報道

7月12日下午，21世紀創投研究院“S基金發展機遇與挑戰”閉門研討會在上海舉辦。本次研討會由21世紀經濟報道、21世紀創投研究院、蘇州市吳江東方國有資本投資經營有限公司、蘇州市吳江區創業投資協會聯合主辦。

金沙江聯合資本合伙人吳楠在圓桌討論環節分享了作為早期基金管理人在S交易中面對的挑戰，并介紹了團隊在S交易領域的創新實踐。

金沙江聯合成立于2009年，團隊以投早、投小、投創新的理念，主要聚焦布局新能源、新材料、先進制造、新一代信息技術和工業互聯網領域。

截至當前，金沙江聯合的基金管理規模超過為70億元，在管基金中2017年前成立的基金都面臨著關鍵退出期。

S基金的出現和快速成長為GP帶來更多元化的退出可能。吳楠表示，國內S市場仍處在早期發展階段，早期基金管理人面對的挑戰更為巨大。

“在早期基金進行S交易時，估值定價其實不是難題，而最大的難點是交易雙方達成估值定價的‘共識’。比如尚處在早期或成長期的底層資產，由于其可預判性較低，買賣雙方對企業的理解程度不同，且估值定價體系也存在著差異，就很容易導致在資產回報倍數和預期IRR等關鍵數據上就很難達成共識。”另外，吳楠也提出S交易也會涉及到全體合伙人的簽字同意，如果涉及到底層資產的交割還需要被投企業全體股東的支持，這也為“達成共識”增加難度，需要提前做好規劃。

在發言的最后，吳楠介紹了金沙江聯合作為早期VC在S交易領域的實踐。她透露，除常規LP主導的交易模式外，團隊也在積極探索更加多元化的S交易策略。包括但不限于接續基金、定向設計的資產包組合以及接續與機會性投資組合的優選型基金等，以確保LP可以通過更靈活的方式分享到屬于未來的投資收益。

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