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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 趙娜 上海報道
7月12日下午，21世紀(jì)創(chuàng)投研究院“S基金發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)”閉門研討會在上海舉辦。本次研討會由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院、蘇州市吳江東方國有資本投資經(jīng)營有限公司、蘇州市吳江區(qū)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會聯(lián)合主辦。
金沙江聯(lián)合資本合伙人吳楠在圓桌討論環(huán)節(jié)分享了作為早期基金管理人在S交易中面對的挑戰(zhàn)，并介紹了團(tuán)隊在S交易領(lǐng)域的創(chuàng)新實(shí)踐。
金沙江聯(lián)合成立于2009年，團(tuán)隊以投早、投小、投創(chuàng)新的理念，主要聚焦布局新能源、新材料、先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
截至當(dāng)前，金沙江聯(lián)合的基金管理規(guī)模超過為70億元，在管基金中2017年前成立的基金都面臨著關(guān)鍵退出期。
S基金的出現(xiàn)和快速成長為GP帶來更多元化的退出可能。吳楠表示，國內(nèi)S市場仍處在早期發(fā)展階段，早期基金管理人面對的挑戰(zhàn)更為巨大。
“在早期基金進(jìn)行S交易時，估值定價其實(shí)不是難題，而最大的難點(diǎn)是交易雙方達(dá)成估值定價的‘共識’。比如尚處在早期或成長期的底層資產(chǎn)，由于其可預(yù)判性較低，買賣雙方對企業(yè)的理解程度不同，且估值定價體系也存在著差異，就很容易導(dǎo)致在資產(chǎn)回報倍數(shù)和預(yù)期IRR等關(guān)鍵數(shù)據(jù)上就很難達(dá)成共識。”另外，吳楠也提出S交易也會涉及到全體合伙人的簽字同意，如果涉及到底層資產(chǎn)的交割還需要被投企業(yè)全體股東的支持，這也為“達(dá)成共識”增加難度，需要提前做好規(guī)劃。
在發(fā)言的最后，吳楠介紹了金沙江聯(lián)合作為早期VC在S交易領(lǐng)域的實(shí)踐。她透露，除常規(guī)LP主導(dǎo)的交易模式外，團(tuán)隊也在積極探索更加多元化的S交易策略。包括但不限于接續(xù)基金、定向設(shè)計的資產(chǎn)包組合以及接續(xù)與機(jī)會性投資組合的優(yōu)選型基金等，以確保LP可以通過更靈活的方式分享到屬于未來的投資收益。
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