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發改委等十部門發布《綠色低碳先進技術示范工程實施方案》，全鏈條、多領域實施綠色降碳示范項目。7 月11 日，中央全面深化改革委員會第二次會議強調，從能耗雙控逐步轉向碳排放雙控，加強碳排放雙控基礎能力建設。該方案通過實施綠色低碳先進技術示范工程，圍繞碳達峰碳中和“1+N”政策體系確定的目標任務，以能源、工業、建筑、交通等領域為重點，布局一批技術水平領先、減排效果突出、減污降碳協同、示范效應明顯的項目，全鏈條推進源頭減碳、過程降碳、末端固碳先進適用技術示范應用。
綠氫減碳：綠氫占比仍較低，政策鼓勵+經濟性日趨凸顯推動綠氫市場擴容。根據《勢銀綠氫產業發展藍皮書（2023）》指出，2022 年我國氫氣產量為4004萬噸，且我國目前仍以灰氫、藍氫為主，綠氫占比僅為1%。根據氫能聯盟CHA公眾號援引中國工程院院士黃其勵講話內容，至2060 年我國氫氣需求量將增加至1.3 億噸，在終端能源消費占比約20%。根據勢銀預計，2025 年我國綠氫電解水制氫設備的年出貨量預計將超過11GW（2022 年我國出貨量僅為722MW）。
我們認為，電解槽成本降低疊加后續歐盟碳關稅落地（加征灰氫、藍氫關稅），綠氫經濟性有望進一步凸顯，伴隨著國內氫能政策持續加碼，綠氫需求提升帶動綠氫核心電解水制氫設備市場快速擴容。建議關注：華光環能、雙良節能? 化石能源清潔高效開發利用：我國“富煤缺油少氣”的資源稟賦決定了燃煤機組的主導地位，當前煤電機組存量較大（2022 年火電裝機量占全口徑裝機量的52%），隨著風光并網增多（2022 年新增非化石能源發電裝機容量占全年新增發電裝機容量的80%）。我們認為，實現煤電機組靈活調峰將對提升電力系統靈活性、促進新能源電力消納起到重要作用。2021 年10 月，國家發改委、能源局發布《關于開展全國煤電機改造升級的通知》及配套《全國煤電機組改造升級實施方案》，明確存量煤電機組靈活性改造應改盡改，“十四五”期間計劃完成2 億千瓦。據我們保守測算，十四五期間火電靈活性改造市場規模約為492億。建議關注：青達環保、華光環能
減污降碳協同：包括“廢鋼資源回收+短流程煉鋼”、 廢鋁資源同級利用示范，高爐廢渣、電廠粉煤灰、煤矸石等固廢再生替代原材料研發生產與示范應用，退役光伏組件、風機葉片、動力電池等新型廢棄物高水平循環利用示范等。以動力電池為例，據電車資源公眾號援引中汽數據動力電池室主任王攀表示，2022年我國新能源汽車保有量達1310 萬輛，占汽車總量的4%，純電動汽車保有量1045 萬輛，占新能源汽車總量的80%。2022 年僅報廢新能源車51 萬輛，報廢動力電池24.4GWh。據BTF 環球鋰電公眾號，2030 年動力電池退役規模達380GWh，將形成758 億動力電池回收市場。我們認為，不論是含有大量鎳、鈷等稀缺資源的動力電池或是高爐廢渣，資源化既可解決環境污染，也可解決我國戰略資源短缺問題，市場具有較大潛力。建議關注：格林美、華宏科技? 投資建議：我們認為，為了推動能耗雙控向碳排放雙控轉變，多領域綠色低碳示范項目有望全面實施，疊加碳市場建設加速，將給環保行業注入活力，目前行業處于估值低位，若地方債務問題有所緩解，行業資產負債表及現金流量表均有望修復，建議關注后續綠色低碳政策的持續落地及訂單釋放：華光環能（電解槽+火電靈活性改造）、雙良節能（電解槽）、青達環保（火電靈活性改造）、格林美（動力電池回收）、高能環境（金屬資源化）、華宏科技（金屬資源化）、雪迪龍（碳監測）、瑞晨環保（節能裝備）。
風險提示：政策推進不達預期，行業發展不及預期，大宗商品價格波動
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轉自海通證券股份有限公司 研究員：戴元燦
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