螞蟻集團(tuán)罰款落地，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管轉(zhuǎn)入常態(tài)化
2023 年7 月7 日，四部門聯(lián)合發(fā)布《金融管理部門善始善終推進(jìn)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改 著力提升平臺(tái)企業(yè)常態(tài)化金融監(jiān)管水平》，指出互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)的大部分問題基本完成整改，金融管理部門的工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管，下一步是提升常態(tài)化監(jiān)管水平。螞蟻集團(tuán)和旗下機(jī)構(gòu)被處以罰款71.23億元，財(cái)付通被處以罰款約29.9 億元。本輪起始于2020 年的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)整改中，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的金融屬性得以明確，監(jiān)管框架基本確立，科技和金融的業(yè)務(wù)邊界逐步明確。伴隨監(jiān)管部門此次發(fā)文，為期3 年的專項(xiàng)整改基本收尾，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管已進(jìn)入常態(tài)化階段。
(資料圖)
互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管框架基本確立
2020 年11 月以來，監(jiān)管密集出臺(tái)了一系列針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件和征求意見稿，覆蓋了互聯(lián)網(wǎng)金融的四個(gè)主要領(lǐng)域，即成立金融控股公司、支付業(yè)務(wù)、信貸和征信業(yè)務(wù)以及消費(fèi)者保護(hù)。申設(shè)金融控股公司要求滿足一定條件的非金融機(jī)構(gòu)設(shè)立金融控股公司，金融牌照價(jià)值將更加重要。支付業(yè)務(wù)的監(jiān)管核心是回歸支付本源，在打破支付與信貸產(chǎn)品的嵌套方面已取得一定進(jìn)展。信貸和征信業(yè)務(wù)監(jiān)管明確了平臺(tái)企業(yè)參與貸款出資和承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)屬于金融業(yè)務(wù)，應(yīng)滿足杠桿率要求。我國(guó)征信體系和框架已經(jīng)基本建設(shè)完畢。
金融消費(fèi)者保護(hù)主要包括個(gè)人信息保護(hù)和金融消費(fèi)者適當(dāng)性管理等。
關(guān)注螞蟻集團(tuán)金融控股公司申請(qǐng)和個(gè)人征信牌照申請(qǐng)
螞蟻集團(tuán)的整改方案主要包括：1）糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業(yè)務(wù)等違規(guī)行為。2）打破信息壟斷，嚴(yán)格落實(shí)《征信業(yè)管理?xiàng)l例》要求，依法持牌經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)。3）螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司。4）嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染。5）管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)壓降余額寶余額。今年以來，螞蟻消費(fèi)金融增資落地，螞蟻集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)完成調(diào)整，對(duì)螞蟻集團(tuán)和旗下機(jī)構(gòu)的處罰落實(shí)。參考此前螞蟻的整改方案，后期需要關(guān)注螞蟻集團(tuán)個(gè)人征信牌照申請(qǐng)和金融控股公司申請(qǐng)等進(jìn)度。
政策不確定性有望下降，行業(yè)有望進(jìn)入穩(wěn)健規(guī)范發(fā)展階段
四部門此次發(fā)文指出“平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改。金融管理部門工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管”。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的政策不確定性下降。本輪整改中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)“金融的歸金融，科技的歸科技”，并加強(qiáng)了對(duì)平臺(tái)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的要求。進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段后，牌照、資本金體量、技術(shù)水平、長(zhǎng)期被檢驗(yàn)的合規(guī)性等因素形成了更高的行業(yè)壁壘，行業(yè)整體有望進(jìn)入規(guī)范穩(wěn)健的發(fā)展階段，利好資本金充裕、合規(guī)的行業(yè)龍頭。
頭部金融科技公司估值具備吸引力
我們認(rèn)為，資金充裕且合規(guī)的龍頭互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)有望進(jìn)入穩(wěn)健規(guī)范的發(fā)展階段，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)有望下降。盡管在宏觀經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)貸款需求修復(fù)節(jié)奏存在不確定性的背景下，金融科技公司或許仍然維持相對(duì)謹(jǐn)慎的放款策略，小微貸款業(yè)務(wù)修復(fù)可能滯后于消費(fèi)貸款，但行業(yè)龍頭螞蟻集團(tuán)的罰款落地有望進(jìn)一步緩解市場(chǎng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，關(guān)注奇富科技和陸金所控股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策變動(dòng)、實(shí)施力度、推進(jìn)速度可能對(duì)金融科技平臺(tái)的短期增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)模式和長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間帶來較大影響；對(duì)螞蟻消金增資后可支撐的聯(lián)合貸貸款規(guī)模的測(cè)算存在不準(zhǔn)確的風(fēng)
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