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本報(bào)告導(dǎo)讀：

中國2023年鉀肥大合同落地，保持全球鉀肥“價(jià)格洼地”的同時(shí)也有助于國內(nèi)鉀肥市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，鉀肥價(jià)格底部有望夯實(shí)。

摘要：

鉀肥大合同 落地，維持全球“價(jià)格洼地”。根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù)，2023年6 月6 日，中國鉀肥進(jìn)口談判小組與加拿大鉀肥公司Canpotex 就2023 年鉀肥年度進(jìn)口合同價(jià)格達(dá)成一致，合同價(jià)格為307 美元/噸CFR，較2022 年度鉀肥合同價(jià)格下降283 美元/噸，船期至2023 年12 月31 日。對(duì)比全球其他地區(qū)價(jià)格，巴西、東南亞氯化鉀均價(jià)分別為345、390 美元/噸，中國價(jià)格保持了全球的價(jià)格洼地。相較4 月4日印度鉀肥大合同價(jià)格422 美元/噸CFR，我國進(jìn)口優(yōu)勢(shì)明顯。

國內(nèi)鉀肥價(jià)格回落較為充分，底部區(qū)域有望夯實(shí)。2021-2022 年，受農(nóng)產(chǎn)品上行景氣帶動(dòng)以及地緣沖突等事件影響，海內(nèi)外鉀肥價(jià)格沖高回落。目前國內(nèi)鉀肥市場(chǎng)價(jià)格回落已較為充分。根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù)，氯化鉀鹽湖60%四川價(jià)格2700 元/噸，同比下降46.53%，回落至2021年7 月水平。根據(jù)大合同價(jià)格換算，進(jìn)口成本與目前港口價(jià)格接近，故我們認(rèn)為在目前鉀肥市場(chǎng)情況下，中國鉀肥大合同的簽訂為國內(nèi)未來市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行提供了積極的信號(hào)。

糧價(jià)仍居高位，鉀肥需求有支撐。根據(jù)Wind，2023 年5 月CBOT 玉米、CBOT 大豆、CBOT 小麥期貨結(jié)算價(jià)分別為583.90、1370.25、625.65 美分/蒲式耳，環(huán)比分別下降7.58%、7.11%、7.06%，但仍處于較高分位。糧價(jià)高位對(duì)于下游種植收益的提升以及化肥需求量有正向影響。根據(jù)Mosaic 5 月展望，預(yù)計(jì)2023 年全球鉀肥需求將復(fù)蘇至6400-6700 萬噸，明顯高于2022 年不足6000 萬噸的需求量。

維持“增持”評(píng)級(jí)。目前中國鉀肥大合同已落地，市場(chǎng)觀望情緒有望逐步消除，價(jià)格端下行空間已明顯縮窄，底部有望夯實(shí)。推薦鉀肥產(chǎn)能不斷擴(kuò)充的龍頭亞鉀國際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際鉀肥產(chǎn)能擴(kuò)張、糧食價(jià)格下行抑制需求。

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轉(zhuǎn)自國泰君安證券股份有限公司 研究員：鐘浩/錢偉倫

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