2023 年以來，一方面隨著疫情政策調(diào)整，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，電子部分下游細分領(lǐng)域出現(xiàn)需求復(fù)蘇跡象，疊加部分芯片設(shè)計公司庫存改善，半導(dǎo)體設(shè)計公司基本面拐點逐漸臨近，市場交易逐漸圍繞疫后經(jīng)濟恢復(fù)和行業(yè)拐點展開。另一方面，2023 年國內(nèi)晶圓廠資本開支好于之前悲觀預(yù)期，設(shè)備訂單有望修復(fù)，在美國、日本半導(dǎo)體出口管制政策的背景下，設(shè)備和材料國產(chǎn)替代進入加速期。最后，以ChatGPT 為代表的AI 應(yīng)用迅速發(fā)展，算力及相關(guān)產(chǎn)品需求迎來快速增長，有望帶來新一輪科技革命，給半導(dǎo)體行業(yè)帶來新需求。

AI 算力空間廣闊，具備短期彈性和長期空間。AI 算力需求主要來自于訓(xùn)練和推理兩端，其中訓(xùn)練看重精確度，推理看重效率，隨各家大模型陸續(xù)推出和應(yīng)用場景的逐步滲透，OpenAI 預(yù)計，AI 所消耗的計算資源每3~4 個月就要翻一倍。根據(jù)我們測算，短期視角看服務(wù)器空間，預(yù)計以訓(xùn)練端為主，假設(shè)未來五年推出50 個以上大模型，市場為9.6 億美元；遠期視角看服務(wù)器空間，預(yù)計以推理端為主，市場為1360 億美元。

(相關(guān)資料圖)

相較于通用服務(wù)器，AI 服務(wù)器主要采用異構(gòu)形式，在整機、算力芯片、光模塊、PCB 等環(huán)節(jié)迎來高速成長。目前AI 服務(wù)器占整體服務(wù)器出貨量比重較低，預(yù)計未來在ChatGPT 等應(yīng)用帶動下將保持較高的復(fù)合增速；算力芯片占AI 服務(wù)器成本的50%-80%，是成本核心，國內(nèi)廠商加速追趕，高算力GPU 國產(chǎn)化率預(yù)計逐步上升；在AI 應(yīng)用帶動下，2023 年800G 光模塊全球出貨量增速將進一步上揚；PCB 方面，由于材料規(guī)格、層數(shù)、工藝復(fù)雜度增加，AI 服務(wù)器價值量可數(shù)倍于普通服務(wù)器；HBM 為大算力芯片提供支撐，是高性能的CPU/GPU 的核心組件，存算失配需求帶動市場持續(xù)繁榮；一般每臺服務(wù)器配置1 塊HBA 或RAID 芯片和若干塊Expander 芯片，隨存儲網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域擴展到光纖、存儲控制和以太網(wǎng)等通信技術(shù)，預(yù)計未來RAID 國產(chǎn)替代空間可觀；AI 服務(wù)器需要更大功率的電源支撐，隨著相關(guān)投入加大，將繼續(xù)推動服務(wù)器電源市場增長。另外，服務(wù)器內(nèi)各芯片之間的互聯(lián)需求將拉動內(nèi)存接口芯片、PCIe Retimer、PCIe Switch、NVSwitch 等用量。

建議關(guān)注：

1）服務(wù)器整機：浪潮信息、工業(yè)富聯(lián)等；

2）算力芯片：寒武紀(jì)、海光信息等；

3）光模塊和光芯片：中際旭創(chuàng)、天孚通信、源杰科技等；

4）PCB：滬電股份、深南電路、景旺電子、勝宏科技等；??

5）HBM：通富微電、深科技等；

6）RAID卡：國芯科技、華瀾微等；

7）服務(wù)器電源：歐陸通、中國長城等；

8）接口芯片：瀾起科技、聚辰股份、裕太微、龍迅股份等。

風(fēng)險提示：AI產(chǎn)業(yè)化發(fā)展不及預(yù)期，政策制度風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險

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轉(zhuǎn)自西部證券股份有限公司 研究員：賀茂飛

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