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      醫(yī)藥行業(yè)深度:內窺鏡行業(yè)深度:“窺一斑而知全豹” 內窺鏡行業(yè)大有可為


      (資料圖片)

      中國內窺鏡行業(yè)高速發(fā)展,打破外資壟斷加速國產替代。中國內窺鏡市場空間廣闊,2015-2020 年我國醫(yī)用內窺鏡市場規(guī)模從131 億元增長到254 億元(CAGR=14.16%),高于全球增速,受益于國家政策扶持和臨床需求的增加,未來將持續(xù)高速增長;國產內鏡企業(yè)通過性價比、功能差異化等優(yōu)勢搶占中低端市場份額,打破完全進口壟斷的局面,突破底層技術后國產替代進程加速。

      微創(chuàng)手術蓬勃發(fā)展帶動硬鏡設備需求,硬鏡功能不斷豐富提高診療效果。中國微創(chuàng)外科近年來高速發(fā)展,微創(chuàng)外科手術數(shù)量從2015 年的580 萬臺增長到2021 年的1,860 萬臺(CAGR=18.05%),滲透率從2016 年的8.8%增長到2021 年的14.2%。通過中美對比可以發(fā)現(xiàn),中國的微創(chuàng)外科拓展空間廣闊。硬鏡作為微創(chuàng)手術必不可少的手術器械,微創(chuàng)外科的發(fā)展必然會帶動內鏡需求的快速增長;硬鏡廠商注重研發(fā)不斷更新內鏡功能從而提高診療效果,包括4K 成像技術、3D 成像技術和熒光技術等。4K 技術在硬鏡的應用較為成熟,國內大多品牌都有推出具備4K 技術的硬鏡。熒光技術方面,國產品牌海泰新光全球領先。硬鏡相較軟鏡集成度較低,國產產品性能比肩國際品牌,國產品牌快速打入中低端醫(yī)院,并逐步搶占三級醫(yī)院市場份額,未來將率先完成國產替代。

      消化道腫瘤早篩率提升帶動軟鏡需求,一次性內鏡有望會成為未來發(fā)展趨勢。中國消化道疾病高發(fā),胃癌5 年生存率(20%)遠低于日本(92%),主要源于中國消化道腫瘤早篩早診滲透率不足,中國胃鏡(1,650/10 萬人)腸鏡(500/10 萬人)開展率低于發(fā)達國家水平。隨著人們早篩早診意識提升,開放軟鏡診療醫(yī)院數(shù)量增多等因素,中國軟鏡市場規(guī)模將持續(xù)擴容。此外,一次性內窺鏡具有防止二次感染、低成本等優(yōu)勢,將成為軟鏡鏡頭未來發(fā)展的趨勢。2020 年全球一次性內窺鏡市場規(guī)模為5.28 億美元,2016-2020 CAGR 為48.58%。國內正值發(fā)展初期,至2023 年年中國內已有48 款一次性內鏡產品獲批。

      投資建議:國內內窺鏡市場的持續(xù)增長和國產產品的進口替代給行業(yè)龍頭帶來良好的投資機會,隨著國產硬鏡和軟鏡新型技術如3D、熒光技術、4K 技術等持續(xù)突破,國產龍頭將有持續(xù)較好的業(yè)績表現(xiàn),我們推薦國產專業(yè)內窺鏡企業(yè)澳華內鏡、開立醫(yī)療、海泰新光,并推薦內鏡業(yè)務占比雖小但高速增長的邁瑞醫(yī)療。

      風險提示:研發(fā)進度不及預期的風險,行業(yè)競爭加劇至降價過快的風險、海外銷售拓展不及預期的風險等。

      知前沿,問智研。智研咨詢是中國一流產業(yè)咨詢機構,十數(shù)年持續(xù)深耕產業(yè)研究領域,提供深度產業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力,專注于提供完善的產業(yè)解決方案,為您的投資決策賦能。

      轉自中國銀河證券股份有限公司 研究員:程培

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      責任編輯:Rex_25

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