行業近況
7 月光伏設備板塊整體回落，光伏指數-5.53%，光伏設備-6.93%。根據中金光伏組，隨硅料硅片價格底部夯實，行業排產有一定概率在7-9 月繼續修復。建議投資者繼續關注技術迭代和供給瓶頸環節。
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評論
HJT 降本逐步推進。近期HJT 電池及組件廠在產能爬坡、效率提升、成本下降各方面均有所進展。根據Infolink 統計，2023 年HJT 落地產能和組件產品出貨分別有望突破50GW 和10GW。邁為股份估計，2023 年全年HJT 設備訂單有望達到40~50GW，2024 年有望達到80~100GW。雙面微晶HJT 量產效率達到25.3-25.5%，良率達到98.5%，目前HJT 電池非硅成本仍超過PERC 0.1 元/W 以上，我們認為，從細分環節看：1）硅片端，110um 已導入量產，年內有望導入更薄硅片；2）金屬化，50%銀包銅全面導入正背面副柵量產，0BB 已有頭部廠商開啟量產，此外電鍍銅技術在近期也有較多進展釋放；3）靶材端目前成本仍高，未來有望通過設備優化+低銦疊層膜+規?；厥战档豌熀牧?。布局HJT 各環節的設備商有望受益，建議關注邁為股份。
TOPCON 作為擴產主力量級持續超預期，低氧型單晶爐有望開啟新一輪替換周期。根據Infolink 統計，2023 年TOPCon 組件出貨約110GW, 組件出貨占比約29%，2024 年出貨占比將有望挑戰60%。我們統計上半年TOPCon 電池設備招標達到~400GW，全年我們預計招標量將超過500GW，超過市場年初預期。布局 TOPCON 各環節的設備商有望受益，建議關注捷佳偉創、帝爾激光、微導納米（未覆蓋）。同時，2023 年作為N 型電池片開啟大規模量產的元年，對N 型硅片需求的提升，而高效N 型電池對硅片品質提出了更高要求，即要求更高的少子壽命和更低的氧含量。據晶盛實驗驗證，超導磁場技術可以使得電池效率提升0.1%，并且我們預測未來有望提升0.5%+。我們預計隨著超導磁場規?；?、國產化進一步加速，采購價格有望進一步降低，這將有助于引入超導磁場的低氧型單晶爐在客戶中的進一步推廣應用。隨著進入新一輪替換周期，我們假設未來3~4 年單晶爐逐步更換，則年均需求有望達到200~300GW。目前，多家單晶爐設備商都在積極布局低氧型單晶爐，并在近期陸續發布新一代爐型，建議關注晶盛機電、連城數控、奧特維（未覆蓋）。
估值與建議
維持覆蓋公司盈利預測、目標價與評級不變。
風險
技術迭代風險、下游需求不及預期。
知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。
轉自中國國際金融股份有限公司 研究員：張梓丁/陳顯帆/嚴佳
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