吳飛：公募基金降費對基金理財影響幾何？

中新經(jīng)緯8月9日電 題：公募基金降費對基金理財影響幾何？

作者 吳飛 上海交通大學上海高級金融學院金融學教授

近日，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費率改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機構(gòu)合理調(diào)降基金費率，公募基金費率改革大幕正式拉開。

【資料圖】

此次公募基金費率改革覆蓋多方面內(nèi)容，主要包括：降低主動權(quán)益類基金費率水平、推出更多浮動費率產(chǎn)品、降低公募基金證券交易傭金費率、規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費和完善公募基金行業(yè)費率披露機制等。另外，監(jiān)管層還發(fā)布了公募基金行業(yè)費率改革的配套措施，如大力引入中長期資金、支持基金公司拓寬收入來源、降低基金公司運營成本等。改革啟動后，多家頭部公募如易方達基金、廣發(fā)基金、南方基金等率先響應，公告調(diào)低旗下部分基金管理費率及托管費率。

降費幅度是否合理？

在中國，此前監(jiān)管并未明文規(guī)定公募基金的管理費上限，根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，基金管理人可以根據(jù)與基金份額持有人利益一致的原則，結(jié)合產(chǎn)品特點和投資者的需求設置基金管理費率的結(jié)構(gòu)和水平。據(jù)中國公募基金2022年年報披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國權(quán)益類基金的平均管理費率為1.27%，按照更能體現(xiàn)實際費率水平的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)方式計算為1.32%。還有數(shù)據(jù)顯示，中國市場中權(quán)益類基金費率達到1.5%的比例為71.27%，費率在1%以上的合計占86.54%，費率小于0.5%的僅有0.52%。1.5%是監(jiān)管層十多年前對公募基金管理費率上限的窗口指導，目的是防止基金管理人收費過高。此后大部分基金公司均按照這一上限費率收取管理費，1.5%逐漸成為市場慣例。

相比之下，美國投資公司協(xié)會(ICI)數(shù)據(jù)顯示，美國主動權(quán)益類基金2021年的資產(chǎn)加權(quán)平均費率僅為0.68%，中國的主動管理基金費率顯著高于美國市場。此次降費后，中國主動權(quán)益類基金管理費率降至1.2%，托管費降至0.2%。相比美國市場，中國公募基金在降費之后看似仍有繼續(xù)壓縮的空間，但是本次降費更重要的是從監(jiān)管層面確定了降費的趨勢，考慮市場的規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段等因素，降費第一階段的幅度還是合理的。

本次降費對基金理財影響幾何？

公募基金費率改革涉及公募基金管理費率、證券交易傭金費率、托管費率、銷售環(huán)節(jié)收費以及費率披露機制，將對公募基金行業(yè)在短期、中期和長期產(chǎn)生深遠影響。

對基金公司而言，管理費是基金公司的收入主要來源，降費率短期內(nèi)會直接影響到公司收入。大機構(gòu)各個部門和環(huán)節(jié)的降本增效要求可能會大大提升，中小機構(gòu)的盈利空間或被顯著擠壓。頭部機構(gòu)在投研環(huán)節(jié)的優(yōu)勢或?qū)⒈环糯螅袠I(yè)分化也可能進一步加劇。中長期來看，旱澇保收的管理費降低，也將倒逼公募基金公司重新思考關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展的重要問題，重塑合理的收入結(jié)構(gòu)。此次降費，也許是公募基金在投顧試點之后真正用心思考投顧業(yè)務發(fā)展的良好契機，實現(xiàn)從產(chǎn)品提供方到服務提供方的轉(zhuǎn)變。

本次降費不僅涉及到基金公司的管理費、托管費等，后續(xù)還將涉及到銷售費用的規(guī)范，相關(guān)托管、結(jié)算、銷售機構(gòu)也都將受到影響。隨著公募基金管理費收入的下降，公募基金也必將統(tǒng)籌考慮托管、銷售、交易、研究成本，削減券商投研服務購買預算的可能性也極大增加。牽一發(fā)而動全身，整個鏈條乃至行業(yè)都將隨著費率的降低而調(diào)整適應。但整體來看，本次降費對明確行業(yè)各方主體的預期，促進相關(guān)金融機構(gòu)提升運營能力、服務能力，構(gòu)建良好的基金行業(yè)發(fā)展生態(tài)而言，長遠來說是有利的。

對投資者來說，公募基金的管理費、托管費降低首先是實實在在的成本降低。其次，旱澇保收的收入降低也將促使金融機構(gòu)提升服務質(zhì)量和產(chǎn)品競爭力來獲得其他收入的機會，例如提升拓展真正的買方投顧業(yè)務，提供更加考慮客戶獲得感的金融服務等。客戶將有機會享受到更加差異化、高質(zhì)量、體驗感更好的金融服務。但投資者仍需注意，管理費的降低并不意味著選擇基金的難度和風險降低。對于普通投資者而言，在金融機構(gòu)的幫助下，厘清自己的理財需求，規(guī)劃好自己的財務目標，再匹配與自己目標相適應的產(chǎn)品遠比關(guān)注單一產(chǎn)品的費率變化要重要的多。

盡管降費的大幕已經(jīng)拉開，但也只是第一步，中國的公募基金費率改革仍在路上。按照監(jiān)管的改革方案，后續(xù)還將有一系列配套措施，如大力引入中長期資金，加強跨部委溝通協(xié)調(diào)力度，推動各類專業(yè)機構(gòu)投資者通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，推動行業(yè)實現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”等。在眾多舉措下，可以期待中國的公募基金行業(yè)進入更加穩(wěn)健、多元和高質(zhì)量發(fā)展的時代。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：孫慶陽 實習生 李雯

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