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核心觀點(diǎn)
航運(yùn)：油運(yùn)方面，原油與成品油的運(yùn)輸需求呈現(xiàn)“鐘擺”狀態(tài)，BDTI報(bào)1068點(diǎn)，較上周下降約7.6%，但是本周整體呈現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢(shì)，下半周訂船需求出現(xiàn)明顯提升，本周VLCCPOOL共成交24單，環(huán)比翻倍，Poten發(fā)布的中東-遠(yuǎn)東VLCCTCE最終收于30100美元/天，較上周下降約3000美元/天，但是較周中低點(diǎn)明顯回升。成品油運(yùn)景氣度小幅回升，BCTI報(bào)676點(diǎn)，環(huán)比提升0.9%。預(yù)計(jì)隨著旺季需求釋放，行業(yè)將從“鐘擺”轉(zhuǎn)向“螺旋上升”，繼續(xù)推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。散運(yùn)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟、港口煤炭庫(kù)存的高企導(dǎo)致散運(yùn)整體表現(xiàn)低迷，本周BDI報(bào)919點(diǎn)，環(huán)比上周跌21.6%，其中與中國(guó)需求相關(guān)度最高的Cape船型表現(xiàn)最弱，BCI報(bào)1116點(diǎn)，環(huán)比上周-33.7%，另BPI/BSI亦呈現(xiàn)繼續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，分別報(bào)1030/819點(diǎn)，環(huán)比分別下降8.0%/13.4%，年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)低迷或已成定局，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在政策刺激上迎來(lái)修復(fù)，繼續(xù)看好中國(guó)需求帶動(dòng)全球散運(yùn)需求回升。集運(yùn)方面，SCFI本周大幅提升4.6%至1028.7，主要來(lái)自于美線提價(jià)，美西/美東分別上漲19.2%/11.0%至1666/2634美元/FEU，但是當(dāng)前歐美消費(fèi)需求仍在修復(fù)階段，年內(nèi)旺季或壓力仍存，建議繼續(xù)關(guān)注中遠(yuǎn)海控。
航空機(jī)場(chǎng)：我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022年民航機(jī)隊(duì)增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023年機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度仍有望保持低位。三年以來(lái)的疫情間歇期以及2023年五一假期民航運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)說(shuō)明在沒(méi)有外部不可抗力的擾動(dòng)時(shí)，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運(yùn)出行可看高一線。出行板塊近期整體明顯調(diào)整，但隨著暑運(yùn)漸行漸近，悲觀預(yù)期有望逐步扭轉(zhuǎn)，航空股或已出現(xiàn)布局良機(jī)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航，機(jī)場(chǎng)板塊同樣將受益于民航客流尤其是國(guó)際客流復(fù)蘇，繼續(xù)看好樞紐機(jī)場(chǎng)價(jià)值回歸，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
物流：密爾克衛(wèi)23年的成長(zhǎng)將由新投入倉(cāng)庫(kù)產(chǎn)能、國(guó)際化進(jìn)展以及潛在的外延并購(gòu)支撐，當(dāng)前已過(guò)業(yè)績(jī)壓力最大的時(shí)間點(diǎn)，公司目前市值對(duì)應(yīng)23年業(yè)績(jī)僅為20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國(guó)際，公司Q1凈利潤(rùn)2.02億元，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)23年僅13X，繼續(xù)推薦。
投資建議：
我們繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、嘉友國(guó)際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)。
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