本周看點
新能源車企7 月成績單出爐
(資料圖片)
最新全球動力電池TOP10 出爐
億緯鋰能(300014.SZ)：出貨規模迅速增長，業績預增超50%
雅化集團(002497.SZ)：連拿特斯拉與寧德時代氫氧化鋰長單鋰電材料價格
鈷產品：電解鈷（28.1 萬元/噸，-3.78%）；四氧化三鈷（17.6 萬元/噸，-1.40%）；硫酸鈷（4.1 萬元/噸，-7.94%）；
鋰產品：碳酸鋰（26.6 萬元/噸，-4.49%），氫氧化鋰（24.9 萬元/噸，-4.60%）；
鎳產品：電解鎳（17.1 萬元/噸，0.96%），硫酸鎳（3.6 萬元/噸，0%）；
中游材料：三元正極（523 動力型21.2 萬元/噸，-5.15%；622 單晶型23.1 萬元/噸，-4.15%；811 單晶型25.7 萬元/噸 ，-2.84%）；磷酸鐵鋰（9.4 萬元/噸，-1.06%）；負極（人造石墨（低端產品）2.2 萬元/噸，0.00%；人造石墨（中端產品）3.5 萬元/噸，0.00%；人造石墨（高端產品）4.3 萬元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9 元/平，0.00%；9+3μm 涂覆1.8 元/平，0.00 %）；電解液（鐵鋰型2.9 萬元/噸，-2.56%；三元型3.5 萬元/噸，-1.40%；六氟磷酸鋰14.1 萬元/噸，-3.77%）
電動車仍處于高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內電動車市場2020 年下半年至今經歷高速增長，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內仍有較大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發展。
終端銷量持續增長，淡季不淡趨勢向好。根據乘聯會預估，7 月新能源乘用車零售62 萬輛左右，同比增長27.5%。供給端主流車企新車上市節奏緊湊，比亞迪海鷗、騰勢、小鵬G6 等重點車型均收獲較好訂單反響，有望提振需求，對全年銷量形成有力支撐。產業鏈排產方面，3 月以來電池產業鏈進入逐月改善階段，8 月龍頭電池廠排產仍保持向上趨勢，呈現淡季不淡現象。
估值觸底盈利向上，未來增長確定性依舊較強。板塊經過長期調整后對于大家擔憂的格局惡化、增速變緩、盈利下滑等因素反應已較為充分，同時展望明年，待各環節價格/盈利回歸合理后，產業鏈量端仍將保持可觀增長，量升利穩狀態下板塊仍有望獲得20%-30%復合增速，帶來EPS 端的顯著收益；此外部分環節開始出清、出口持續向好、儲能保持旺盛，多重因素增強利好邏輯，而當前行業公司估值普遍20倍左右，隨著時間進入下半年，短期基本面向好+年度估值切換都有望帶來可觀收益空間。
建議關注：在產業周期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環節寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評級)、負極具備成本優勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(603799，未評級)。
風險提示
政策變化風險；電動車銷量不達預期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產能投放加快，過剩引發行業競爭風險；假設條件變化影響測算結果。
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轉自東方證券股份有限公司 研究員：盧日鑫/李夢強/顧高臣/林煜
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