本周行情回顧：本周（6.26-6.30）上證指數(shù)報(bào)3202.06 點(diǎn)，上漲0.13%，滬深300 指數(shù)報(bào)收3842.45 點(diǎn)，下跌-0.56%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2672.67 點(diǎn)，上漲2.31%，跑贏滬深300 指數(shù)2.87pcts，位列30 個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第9 位。
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本周行業(yè)觀點(diǎn)：
入夏高溫超長待機(jī)，北方地區(qū)尤為突出，入夏以來，多地頻創(chuàng)高溫記錄，根據(jù)國家氣候中心，今年以來我國高溫日數(shù)為歷史同期最多（截至6 月30 日）。其中，北方地區(qū)高溫狀況尤為突出。截至6 月29 日以來，北京已有14 個(gè)高溫日，為1961 年以來歷史同期最多。今年6 月21-30 日高溫過程綜合強(qiáng)度為今年以來最強(qiáng)，極端性也是近10 年來6月最強(qiáng)。國家氣候中心預(yù)測，今年盛夏（7-8 月），我國華北、華中中部和南部、西南地區(qū)東北部等地氣溫較常年同期偏高1～2℃，還將出現(xiàn)階段性高溫過程。
高溫拉升空調(diào)等負(fù)荷增長，迎峰度夏電力供應(yīng)挑戰(zhàn)加劇，有序用電范圍或再擴(kuò)大。根據(jù)2011 年國家發(fā)改委發(fā)布的《有序用電管理辦法》，原則上按照電力或電量缺口占當(dāng)期最大用電需求比例的不同，預(yù)警信號(hào)分為四個(gè)等級(jí)，其中第一檔特別嚴(yán)重情形為（紅色、20%）。而在2023 年5 月19 日國家發(fā)展改革委分發(fā)《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見稿）》中，提出有序用電方案規(guī)模應(yīng)不低于本地區(qū)歷史最高負(fù)荷的30%。當(dāng)前，以浙江省杭州市為例，2022 年杭州市《有序用電方案》中提出當(dāng)年全社會(huì)最高負(fù)荷將達(dá)到1960 萬千瓦，F(xiàn) 級(jí)（最高等級(jí)）方案的有序用電負(fù)荷規(guī)模為475 萬千瓦，規(guī)模占比24.23%。2023年方案中提出全社會(huì)最高負(fù)荷預(yù)計(jì)達(dá)到2060 萬千瓦，F(xiàn) 級(jí)方案規(guī)模為644 萬千瓦，規(guī)模占比提升至31.26%。因此，我們預(yù)計(jì)今夏在高溫持續(xù)催化之下，負(fù)荷迅速提升，各地有序用電規(guī)模或再擴(kuò)大，電力供應(yīng)挑戰(zhàn)加劇。
今年國內(nèi)綠氫項(xiàng)目迅速發(fā)展，催化以電解槽為主的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)需求。中國石化30 日宣布，公司旗下新疆庫車綠氫示范項(xiàng)目順利產(chǎn)氫。一季度國內(nèi)已有13 個(gè)綠氫項(xiàng)目簽約或進(jìn)入開工環(huán)節(jié)，綠氫產(chǎn)能超過15 萬噸/年，電解槽出貨量達(dá)835MW，而據(jù)勢(shì)銀統(tǒng)計(jì)，2021 年電解槽出貨量約為350MW，2022 年約800MW，當(dāng)前一季度已達(dá)到去年全年總量規(guī)模。
同時(shí)，預(yù)計(jì)2030 年達(dá)到100GW，CAGR 超過80%。今年以來綠氫項(xiàng)目加速發(fā)展，氫能關(guān)鍵技術(shù)逐項(xiàng)突破，快速催化以電解槽為主的需求，看好氫能賽道投資機(jī)會(huì)。
投資建議：迎峰度夏已至，今夏有序用電規(guī)模或再擴(kuò)大，電力保供依然是當(dāng)前最主要議題。（1）火電轉(zhuǎn)型，價(jià)值重估。成本端煤炭價(jià)格中樞下行，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強(qiáng)，港口及電廠庫存仍維持高位，電廠成本端壓力釋放，火電盈利修復(fù)在即。同時(shí)，電力改革持續(xù)深入，電價(jià)機(jī)制理順有望進(jìn)一步支持火電盈利空間。此外，火電調(diào)峰作用大有可為，迎峰度夏已至，電力負(fù)荷平衡壓力增加，火電保供壓艙石作用再凸顯。（2）多重利好提升綠電收益。2023 年風(fēng)電光伏有望保持裝機(jī)高增長，綠電增量主體地位再度強(qiáng)調(diào)，疊加綠證交易等政策催化，以及產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)成本回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，促進(jìn)裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，有望提升運(yùn)營商收益。（3）重視氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注電解槽等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
我們持續(xù)看好受益于煤電新增&火電靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，推薦掌握制氫與火電靈活性改造核心技術(shù)的華光環(huán)能，建議關(guān)注火電運(yùn)營商：皖能電力、建投能源、內(nèi)蒙華電、浙能電力；龍頭綠電運(yùn)營商：三峽能源、龍?jiān)措娏Γ痪哂匈Y源優(yōu)勢(shì)的水電龍頭：長江電力、三峽水利；核電龍頭：中國核電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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