有色金屬行業(yè)：美國通脹韌性升溫+國內(nèi)需求復(fù)蘇待驗證 有色金屬承壓

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核心觀點:

市場行情回顧：本周 上證指數(shù)下跌0.08%，報3260.67 點；滬深300 指數(shù)下跌0.85%，報4106.31 點；SW 有色金屬行業(yè)指數(shù)本周下跌2.8%，報5154.32 點。

在A 股31 個一級行業(yè)中，本周有色金屬板塊下跌28%，漲跌幅排名第31 名。

分子行業(yè)來看，本周有色金屬行業(yè)5 個二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為-2.81%、-4.33%、-3.21%、-2.58%、-0.60%。

重點金屬價格數(shù)據(jù)：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于68420 元/噸、18630 元/噸、23240 元/噸、15395 元/噸，218560 元/噸、217460 元/噸，較上周變動幅度分別為-0.64%、-2.28%、-3.85%、0.56%、-1.28%、-5.36%。本周倫敦LME 銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于8854 美元/噸、2448 美元/噸、3026 美元/噸、2091 美元/噸、27450 美元/噸、27270 美元/噸，較上周變動幅度分別為-1.41%、-4.73%、-6.65%、-0.40%、-4.06%、-3.91%。本周上期所黃金、白銀分別收于410.76 元/克、4928.00 元/千克，較上周變動幅度分別為 -2.50%、-6.56%。

本周COMEX 黃金、白銀分別收于1876.40 美元/盎司、22.01 美元/盎司，較上周變動幅度分別為-0.01%、-1.79%。本周美元指數(shù)收于103.58，較上周同比變化0.56%。本周美國10 年期國債實際收益率上漲10 個bp 至1.41%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35 毛坯分別收于72.05 萬元/噸、1380 萬元/噸、239 萬元/噸，197.5 元/公斤，較上周變動幅度分別為-3.61%、-0.72%、-2.85%、0.00%。本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于455000 元/噸、424000 元/噸、475900 元/噸、5550 美元/噸，較上周變動幅度分別為-9.90%、-11.30%、-4.99%、0.00%。本周國內(nèi)電解鈷、MB 電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于29.5 萬元/噸、17.43 美元/磅、17.25萬元/噸、3.85 萬元/噸，較上周分別變動-1.34%、-2.08%、-0.58%、-3.75%。

投資建議：在美國1 月失業(yè)率超預(yù)期下跌至3.4%，創(chuàng)下53 年新低后，美聯(lián)儲表示或?qū)⑦M(jìn)一步加息以抑制通脹，本輪加息周期的終端利率峰值可能會高于此前預(yù)期的水平。市場擔(dān)憂強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)美聯(lián)儲在放緩加息進(jìn)程后再度轉(zhuǎn)鷹，受此影響美元與美國反彈，黃金價格被壓制。但美聯(lián)儲也確認(rèn)了美國通脹正在放緩，且在高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)動能減弱的趨勢也愈發(fā)明確，美聯(lián)儲本輪加息已趨向于接近尾聲。在短期加息峰值預(yù)期量提升下金價的震蕩或?qū)⑹禽^好的介入機(jī)會， 已迎接黃金價格的中期上漲， 建議關(guān)注關(guān)注銀泰黃金（000975.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）、 湖南黃金（002155.SZ）、山東黃金（600547.SH）。國內(nèi)節(jié)后下游訂單逐步增長，金屬加工企業(yè)開工穩(wěn)步推進(jìn)，工業(yè)金屬消費開始出現(xiàn)回暖跡象，但市場仍然處于對經(jīng)濟(jì)與需求復(fù)蘇的觀測與驗證時期。而國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，1 月份新增人民幣貸款為49000 億元，大幅高于上月的14000 億元和去年同期的39800 億元，新投放信貸形成企業(yè)端實際投資支出后有望驅(qū)動需求邊際改善，從而帶動疫后經(jīng)濟(jì)與有色金屬大宗商品消費復(fù)蘇。建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、天山鋁業(yè)（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、云鋁股份（000807.SZ）。

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轉(zhuǎn)自中國銀河證券股份有限公司 研究員：華立/閻予露

關(guān)鍵詞： 有色金屬 建議關(guān)注 指數(shù)下跌

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