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板塊漲跌幅跟蹤：近一周板塊行情（1226-1230）：近一周上證綜指上漲1.42%，深證成指上漲1.54%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.65%。SW 酒店板塊上漲4.80%，其中金陵飯店、華天酒店漲幅分別為23.94%、21.44%，領(lǐng)漲。

行業(yè)周度數(shù)據(jù)追蹤：需求環(huán)比小幅下跌，供需差擴(kuò)大。12 月18 日-12 月24 日，國(guó)內(nèi)酒店客房總供給2119.2 萬(wàn)間夜（同比+2%），總需求883.9 萬(wàn)間夜（同比-17%），供需差為1235.3 萬(wàn)間夜（同比+22%）。環(huán)比來(lái)看，需求環(huán)比-20.8%，供需差環(huán)比+23.2%。

12 月18 日-12 月24 日，中高端酒店入住率38%（同比-18.4pct），ADR 為356.0元（同比-6.6%），RevPAR 為133.6 元（同比-23.7%）；中低端酒店入住率50.7%（同比-14.3pct），ADR 為186.3 元（同比+1.5%），RevPAR 為94.4 元（同比-13.0%）。中高端/中低端酒店RevPAR 分別環(huán)比-24.00%/-21.92%。

12 月PMI 環(huán)比下跌5.1pct，商旅需求仍待修復(fù)。12 月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為41.6%，環(huán)比下降5.1pct，低于景氣線，主要系各地短期內(nèi)疫情感染人數(shù)快速上升，交通運(yùn)輸、住宿、餐飲、景區(qū)服務(wù)等行業(yè)活動(dòng)持續(xù)偏弱。

隨著疫情政策優(yōu)化，社會(huì)面人員流動(dòng)性將得到改善，且即將到來(lái)的春節(jié)假期有望提振相關(guān)消費(fèi)需求，投資、消費(fèi)和金融等政府相關(guān)扶持政策效果將陸續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q1 商旅需求有望觸底回升。

投資建議：酒店行業(yè)頭部公司拓店能力強(qiáng)、品牌溢價(jià)高，長(zhǎng)期將充分享有門(mén)店高速擴(kuò)張和價(jià)格提升帶來(lái)的成長(zhǎng)屬性，短期建議關(guān)注防疫政策調(diào)整下的商旅需求恢復(fù)情況。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)市占率高的頭部酒店標(biāo)的：錦江酒店（600754.SH）、華住集團(tuán)（1179.HK）、首旅酒店（600258.SH）；以及布局度假酒店的成長(zhǎng)性標(biāo)的：君亭酒店（301073.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，拓店速度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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轉(zhuǎn)自財(cái)通證券股份有限公司 研究員：劉洋/李躍博

關(guān)鍵詞： 建議關(guān)注 深證成指 金陵飯店

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