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機床是機械加工的基礎設備，也是一個千億級巨大市場：在一般的機器制造中，機床所擔負的加工工作量占機器制造工作總量的40%-60%，因此也被稱為“工業母機”。全球機床市場規模接近5000 億元，我國金屬加工機床市場規模接近2000 億元，也是全球最大的機床生產國和機床消費國。我國金屬切削機床數控化率還遠低于發達國家水平，數控機床成長空間巨大。2021 年我國金屬切削機床進口金額高達62.4 億美元，我國對國外高端機床依賴度仍然較高。機床下游包括汽車、航天航空、模具、工程機械和其他，其中汽車占總需求40%，航天航空占17%，模具占13%，工程機械占10%。

我國機床“大而不強”，國產化替代持續推進：歐美日占據全球中高端市場，2019 年全球前十大機床企業中日本有5 家（包括合資），德國有4 家（包括合資），美國有兩家。全球龍頭企業收入體量超過300 億，產品類型近300款，整體競爭力突出。國內機床企業規模較小，多數企業產品品類較少。國內機床的精度保持性、機床可靠性和精度相對于國外機床有一定差距，以數控系統、絲杠導軌為代表的機床核心零部件仍依靠進口，但我國機床國產化率正持續提升，2020 年我國金屬切削機床國產化率為68%，相對于2019 年的57%有明顯提升，部分機床企業具有極強的競爭力，同時國內機床相關政策持續發布，將推動機床產業持續健康發展。

制造業有望底部回升，新興行業發展提供新動能：機床是典型的通用設備，也具備比較明顯的周期性，從歷史數據上看，每輪周期時間在6~12 年不等，國內金屬切削機床在2012 年開始呈現下滑態勢，直到2020 年行業開始恢復增長，受到全球和國內疫情爆發影響，從此輪上升周期的上升時間和機床產量上看，行業還未回到2011 年的高點水平，機床行業仍具備恢復驅動力。國內企業端中長期貸款持續好轉，金屬切削機床降幅收窄，國家融資政策持續推出，我們認為制造業有望迎來恢復。國內鋰電、光伏、風電等新興行業發展迅速，疊加海外訂單轉移的巨大需求，國內機床行業迎來較好的成長機遇。

投資建議：機床設備也被稱為“工業母機”，是機械制造的基礎，而高端數控機床也是航空航天、國防軍工等領域不可或缺的設備，具有極高的戰略地位，具備長遠的投資價值。隨著國內制造業逐步復蘇，國內機床行業有望快速恢復增長。建議關注國內金屬切削機床優秀制造商創世紀、海天精工、紐威數控、科德數控、國盛智科、浙海德曼、秦川機床、拓斯達，國內金屬成形機床制造商亞威股份、合鍛智能，國內機床數控系統制造商華中數控。

風險提示：制造業恢復不及預期；國內疫情控制不及預期；行業競爭加劇。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：佘煒超

關鍵詞： 金屬切削機床 機床行業 市場規模

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