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海風(fēng)增速明顯快于陸風(fēng)。國內(nèi)風(fēng)電快速增長,海上風(fēng)電增速高于陸地風(fēng)電。國內(nèi)陸地風(fēng)電起步較早,2021年進入平價之后總體增速相對穩(wěn)定,海風(fēng)在經(jīng)歷2021年搶裝之后,2022-2025年新增裝機總量絕對數(shù)有所下降,但十四五期間海風(fēng)整體增速高于陸風(fēng)。根據(jù)我們預(yù)測,2022-2025年中國陸風(fēng)新增裝機分別為47/60/76/88GW,GAGR 23%,海上風(fēng)電新增裝機分別為6.5/10.5/12/15GW,GAGR 32%,海風(fēng)發(fā)展顯著快于陸風(fēng)。

頂層設(shè)計完善,指導(dǎo)各省推進風(fēng)電等可再生能源發(fā)展。隨著江蘇、蘇州、湖北、山東、江西等省市十四五規(guī)劃相繼發(fā)布,各地區(qū)十四五期間風(fēng)電裝機規(guī)模也逐漸清晰。據(jù)北極星電力網(wǎng)不完全統(tǒng)計,截止7月底共有27個省市自治區(qū)已明確十四五期間風(fēng)電預(yù)期裝機規(guī)模超過262GW。

海風(fēng)資源稟賦,相對陸風(fēng)優(yōu)勢明顯,風(fēng)機大型化趨勢凸顯。海風(fēng)能有效提高發(fā)電利用小時數(shù),提高發(fā)電量。海上靜風(fēng)期較少,風(fēng)機有效發(fā)電時間較陸風(fēng)更長,高發(fā)電量有助于降低度電成本,提高潛在收益。當(dāng)前陸風(fēng)年有效發(fā)電小時數(shù)多在2000-2500小時,海風(fēng)則有2500-3800小時。2021年海上風(fēng)電平均新增單機容量已經(jīng)達到5.6MW,相比2018年提高1.8MW。隨著海上風(fēng)電發(fā)展加快,6MW風(fēng)機占比從2020年的2%快速提升至15%,4-5.9MW風(fēng)機占比從2020年的9%提升至25%,3MW以下風(fēng)機整體占比從2020年的62%,快速下降至2021年的20%,風(fēng)機大型化趨勢明顯。

國內(nèi)大多數(shù)地區(qū),陸風(fēng)已經(jīng)實現(xiàn)平價,海風(fēng)平價仍在進行。從目前已經(jīng)公布的海風(fēng)項目來看,多數(shù)項目處于2800-3800小時區(qū)間,初始建造成本13000-15000元/KW,目前國內(nèi)大部分地區(qū)無法達到平價(同樣假定IRR 8%為平價標(biāo)準(zhǔn)),當(dāng)初始建造成本降至10000-12000區(qū)間,沿海年均利用小時數(shù)在3200-3800小時的海風(fēng)項目將逐步完成平價(無需地補)。

大兆瓦海風(fēng)代差縮小,部分機型實現(xiàn)反超。根據(jù)2022年1-6月已公布的招標(biāo)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)有三個招標(biāo)項目要求風(fēng)機規(guī)模≥11MW,說明國內(nèi)海風(fēng)逐步向10MW+平臺靠近,國內(nèi)外海風(fēng)代差加速減小。國內(nèi)明陽智能、電氣風(fēng)電、金風(fēng)科技均有11MW+風(fēng)機中標(biāo),國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)大兆瓦海風(fēng)機整體建設(shè)進度不低于國外,海風(fēng)代差逐步縮小。明陽智能開發(fā)的MySE16.0-242海上風(fēng)電機組單機容量達16MW,超過維斯塔斯V236-15.0MW、西門子歌美颯14MW-222DD、GE Haliade X 14MW-220三款機型,一舉“躍居”成為全球單機容量最大的海上風(fēng)電機組。

投資建議:我國發(fā)展海上風(fēng)電具有海上地理位置優(yōu)、靠近消納地、利用小時數(shù)高等優(yōu)勢。政策端十四五新能源發(fā)展規(guī)劃提出全力發(fā)展新能源發(fā)電;產(chǎn)業(yè)端大兆瓦海風(fēng)的技術(shù)進步將推動海上風(fēng)電逐步平價化;我們預(yù)計政策端與產(chǎn)業(yè)端的聯(lián)合演繹將促進海上風(fēng)電加速發(fā)展。重點推薦海風(fēng)領(lǐng)域出現(xiàn)盈利拐點的部分整機和零部件板塊。

風(fēng)險提示:風(fēng)電裝機不及預(yù)期、大宗商品超預(yù)期上漲、大兆瓦海風(fēng)推進不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自華福證券有限責(zé)任公司 研究員：鄧偉

關(guān)鍵詞： 海上風(fēng)電 利用小時數(shù) 單機容量

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