靠收購進入輔助生殖醫療服務領域的麥迪科技(603990.SH)又要加碼了。
2月4日晚，麥迪科技公告稱，擬以1.11億元收購海口瑪麗醫院有限公司(簡稱“瑪麗醫院”)剩余49%股權，麥迪科技曾在2019年以3886.2萬元購入瑪麗醫院51%股權，也就是說短短2年時間溢價了2倍。
另外，麥迪科技還公布了兩項收購計劃，擬收購吉林立創醫療有限公司(簡稱“吉林立創”)不超過70%的股權，擬收購海口博大醫療投資管理有限公司(簡稱“海口博大”)不超過30%的股權。其中，吉林立創持有北華生殖醫學中心100%股權;海口博大持有延醫生殖醫學中心90%股權和駐馬店生殖醫學中心100%股權。本次交易估值合計不超過1.85億元。
然而，麥迪科技近3億元的加碼收購在二級市場并沒有濺起太大的水花。2月5日，麥迪科技低開，盤中一度大跌7.79%;截至收盤，麥迪科技報收34.13元，跌1.93%。
頻繁收購打開新賽道，高價收購虧損標的
麥迪科技進入輔助生殖醫療服務領域的第一槍始于2019年收購瑪麗醫院51%股權，隨后麥迪科技保持著一年2家的速度展開了瘋狂的“買買買”。
根據弗若斯特沙利文分析，2014年-2018年，中國輔助生殖服務市場以13.6%復合年增長率增長，達到252億元。預計2018年-2023年將以14.5%的復合年增長率增長，達到496億元。
然而，這個賽道也并非想進就能進，管控較為嚴格且牌照比較稀缺。
資料顯示，截至2018年末，全國輔助生殖牌照498個，其中絕大多數為公立醫院。
瑪麗醫院成立于2011年，在2016年4月28日經省衛生計生委準予正式運行開展人類輔助生殖技術：夫精人工受精(AIH)技術、體外受精-胚胎移植(IVF-ET)和卵胞內單精子顯微注射技術(ICSI)。
雖然輔助生殖需求量不斷上升，但并不是所有的生殖中心都門庭若市，有些甚至是虧損的。
在被麥迪科技收購前，瑪麗醫院2017年和2018年的凈利潤分別為42.61萬元和508.39萬元;2019年為591.22萬元，同比增加16.29%;截至2020年中報為510.18萬元。
相比瑪麗醫院的小幅增長，麥迪科技收購的其他標的的質量就不盡如人意了。
2020年6月，麥迪科技擬收購北京國衛大慧醫療產業基金(有限合伙)持有的北京國衛生殖健康專科醫院有限公司(下稱“國衛生殖醫院”)不低于20%的股權，收購價待商榷。值得一提的是，2020年1月至5月，國衛生殖醫院實現銷售收入16.5萬元，凈利潤虧損103.4萬元(以上數據未經審計)。
無獨有偶，去年8月份，麥迪科技很快又擬以1.65億元收購黑龍江天元婦產醫院有限公司51%股權。不過，該公司2019年和2020年上半年凈利潤分別虧損3454.46萬元和700.11萬元。
值得注意的是，剛剛公告的3家醫療機構都擁有部分輔助生殖牌照，其中，海口博大和其持有的駐馬店生殖醫學中心2020年凈利潤分別虧損335.41萬元和508.12萬元。
面對這一家家尚未盈利的標的公司，麥迪科技卻沒有放慢收購的腳步，或許看中的更是其背后的“生殖牌照”。
扣非凈利虧損53萬，8家控股參股公司6家虧損
麥迪科技成立于2009年，于2016年在A股上市，是一家以提供臨床醫療管理信息系統(CIS)系列應用軟件和臨床信息化整體解決方案為核心業務的高新技術企業，核心產品主要包括兩大類：DoCare系列臨床醫療管理信息系統應用軟件、臨床信息化整體解決方案。
DoCare系列的臨床應用軟件，主要用于臨床麻醉、重癥監護(ICU)、院前急救、血液凈化等;而臨床信息化整體解決方案，主要指的是Doricon數字化解決方案，比如對手術室、病區、急救急診平臺的數字化改造等。
麥迪科技的營收分為四個部分：自制軟件、整體解決方案、外購軟、硬件、運維服務。2019年50%以上的收入都來自于自制軟件。
麥迪科技在2016年IPO時，曾在招股書中大舉描繪醫療信息產業廣闊的發展前景。但上市后，其業績并沒有實現爆發式增長，反而出現了增收不增利的現象。
值得注意的是，2020年前三季度，麥迪科技的多項財務指標亮了紅燈。其中，營收為1.7億元，同比下降4.72%;歸母凈利潤176.77萬元，同比下降83.73%;扣非凈利潤虧損53.35萬元，去年同期為382.83萬元;經營活動產生的現金流量凈額-124.78萬元。
另外，麥迪科技的毛利率均處于70%以上，而其凈利率則在上市之后處于停滯狀態，甚至從2018年的19.37%一度下滑到2019年的14.14%。
貓妹注意到，在2020年半年報中，麥迪科技擁有的8家控股參股公司中6家處于虧損，未能給公司帶來業績增量。
定增股價卻連續暴跌，股東頻繁減值超6億
頻繁收購的背后，麥迪科技也隱藏著資金危機。
從去年2月麥迪科技發布10億定增預案，其中控股股東、實控人翁康認購5億元;到中途修改預案，募資金額縮水至7.4億;再到定增完成，認購名單中并無翁康。
從發布定增預案后，麥迪科技的股價可謂是一落千丈。預案發布之初，麥迪科技股價還在近50元的水平;到修改預案時，其股價已不到40元;目前股價更是不足35元。值得一提的是，該筆定增的最終發行價格為36.63元。
此外，麥迪科技股東減持也十分頻繁。據貓妹不完全統計，從2020年到2021年1月4日，股東累計減持1496萬股，套現超6億元。
人口老齡化、人口出生率急劇下降等諸多因素下，輔助生殖將是一片藍海市場，但就目前來看，麥迪科技成為“送子觀音”之路還有些崎嶇。
責任編輯：Rex_08
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