資本市場(chǎng)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化 機(jī)構(gòu)投資者占比提升

曾幾何時(shí)，資本市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中是個(gè)“小池塘”。到今天，經(jīng)過30年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)已成長(zhǎng)為遼闊海洋。截至2020年12月25日，A股市場(chǎng)上市公司數(shù)量已突破4133家，成為全球第二大股票市場(chǎng)。

上海證券交易所今年總市值首次超過日本東京證券交易所，成為全球第三大證券交易所。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制啟動(dòng)，新三板精選層拉開大幕，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)取得突破性進(jìn)展……我國(guó)資本市場(chǎng)正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

助力科創(chuàng)企業(yè)融資

12月7日，新致軟件正式登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板第200家上市公司，開啟了“科創(chuàng)板200+”的新征程。

截至12月25日，今年科創(chuàng)板新上市141家公司，融資額2179.21億元，占同期A股融資總額近一半。從無到有，短短一年半時(shí)間，科創(chuàng)板從小苗長(zhǎng)成大樹，科創(chuàng)板上市公司總數(shù)量已達(dá)211家。

“這表現(xiàn)出一種趨勢(shì)：上市公司的增量部分聚焦科創(chuàng)企業(yè)。”中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，科創(chuàng)板自設(shè)立以來始終立足于支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市融資，成為我國(guó)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”，為科研成果資本化帶來便利，推進(jìn)了中國(guó)證券市場(chǎng)與標(biāo)準(zhǔn)化的國(guó)際市場(chǎng)接軌，進(jìn)一步提升了中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

不僅科創(chuàng)板，2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地，注冊(cè)制改革從增量改革走向存量改革。截止到2020年12月25日，創(chuàng)業(yè)板通過注冊(cè)制發(fā)行上市公司已有61家，IPO合計(jì)融資648.13億元。

至此，我國(guó)資本市場(chǎng)形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場(chǎng)的注冊(cè)制“三步走”改革布局，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容性增強(qiáng)，上市的效率更高、更加透明、更可預(yù)期。

向制度型開放轉(zhuǎn)變

2020年，我國(guó)金融開放進(jìn)程明顯加快。資本市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)的全方位開放。

深港通、滬港通、債券通、取消QFII額度限制，以及與全球知名的股票和債券指數(shù)公司開展合作等一系列開放舉措，使得跨境資本流動(dòng)自由化程度明顯提升，外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的便利性不斷提升，參與程度不斷深化。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，證監(jiān)會(huì)在穩(wěn)步放開跨境投融資限制的同時(shí)，更加注重制度規(guī)則的深層次對(duì)接，不斷增強(qiáng)政策可預(yù)期性和穩(wěn)定性，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變。

目前，已有8家外資控股證券公司獲批，首家外資全資基金公司已成功落地。外資私募基金公司進(jìn)入我國(guó)已成趨勢(shì)，證券基金期貨行業(yè)開放水平不斷提高。

有關(guān)人士表示，下一步，將繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)和產(chǎn)品開放。在現(xiàn)有滬深港通、QFII、RQFII等方式基礎(chǔ)上，研究推出更多外資參與境內(nèi)市場(chǎng)的渠道和方式，提高A股在明晟等國(guó)際指數(shù)中的納入比例。

“制約我國(guó)資本市場(chǎng)更快更穩(wěn)發(fā)展的一個(gè)主要因素是機(jī)構(gòu)投資者占比還不夠高，而更多引入境外成熟機(jī)構(gòu)投資者是一條見效快的途徑。”業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層將建立健全境外企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行CDR、在境內(nèi)第二上市等制度，為我國(guó)資本市場(chǎng)引入更多優(yōu)質(zhì)上市公司。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示，開放中能否實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，很大程度上取決于監(jiān)管能力，特別是跨境監(jiān)管能力的提升。要完善跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)，建立健全數(shù)據(jù)通報(bào)、投資者保護(hù)等方面的跨境監(jiān)管合作和執(zhí)法機(jī)制，為實(shí)現(xiàn)更高水平開放提供堅(jiān)強(qiáng)保障。

市場(chǎng)生態(tài)明顯改善

2020年，面臨新冠肺炎疫情帶來的多重不利因素影響，A股市場(chǎng)保持了總體穩(wěn)定，韌性增強(qiáng)，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。

以股票發(fā)行注冊(cè)制為龍頭的資本市場(chǎng)全面深化改革，帶來資本市場(chǎng)整個(gè)生態(tài)的變化，也帶來市場(chǎng)投資力量和投資理念的變革。

2020年，境內(nèi)專業(yè)投資力量日益發(fā)展壯大，無論是持倉(cāng)還是成交占比都創(chuàng)新高，投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)邊際改善。

從交易情況看，2019年初至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)A股交易金額合計(jì)約112萬億元，占全市場(chǎng)交易金額的比例為17.75%，較2018年上升1.34個(gè)百分點(diǎn)。

從持倉(cāng)情況看，截至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通市值合計(jì)11.50萬億元，較2018年末增加6.26萬億元，增長(zhǎng)1倍多。境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通市值占比17.83%，較2018年末上升3.47個(gè)百分點(diǎn)。

在投資者結(jié)構(gòu)中，改善的最大亮點(diǎn)是公募基金。截至11月底，公募基金持有A股流通市值的占比較2018年底上升2.63個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.67%。在優(yōu)化公募基金注冊(cè)機(jī)制、完善保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管、銀行理財(cái)入市取得積極進(jìn)展等務(wù)實(shí)舉措推動(dòng)下，A股投資的專業(yè)化水平有所提高。

“公募基金規(guī)模快速擴(kuò)大的同時(shí)，公眾也更加認(rèn)可公募基金的投資能力，兩者逐步形成了良性互動(dòng)。”劉鋒表示，對(duì)標(biāo)美股個(gè)人投資者，也經(jīng)歷了從青睞股票到投資普通公募基金、ETF基金的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變，A股成熟理性的投資文化正在形成。

2020年，對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”全面落實(shí)，市場(chǎng)生態(tài)也明顯改善。12月26日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)審議通過了刑法修正案(十一)，將于2021年3月1日起正式施行。此次刑法修改，與以信息披露為核心的注冊(cè)制改革相適應(yīng)，和證券法修改相銜接，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場(chǎng)4類證券期貨犯罪的刑事懲戒力度，為打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的法治保障。

截止到11月底，今年以來被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司已超過80家。“涉嫌信息披露違法違規(guī)”是上市公司被立案調(diào)查的最主要原因。此外，監(jiān)管層不斷壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，信息披露質(zhì)量初步得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

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