白駒過隙，轉眼又到年底。美股投資者經歷了不凡的一年，年初全球公共衛生爆發導致市場大幅受挫，不過從那時候起，市場已經從底部大幅回升，二三季度里，華爾街投資者的情緒一直維持較為高昂的狀態，助推美股三大股指節節高升。
不過，臨近歲末，疊加衛生事件危機、刺激法案難產、美國總統大選甚至全球央行舉措等一系列風險事件，市場的不安定因素和焦慮情緒也隨之升高。近期美國三大股指一改單邊上行趨勢，出現了較為糾結的震蕩行情。
本文，我們將探討美股投資者在2020年的最后這一段時間里，可能需要面對哪些風險因素：
1、衛生事件愈演愈烈，成為美國經濟復蘇最大“攔路虎”
從年初衛生事件危機爆發以來，全球各國政府對于抗疫這件事可謂是“焦頭爛額”，不僅沒有從根本上控制住衛生事件，事態的發展反而愈演愈烈。近期以來，美國已經連續9日新增病例超過10萬大關，失望人數也飆升至了24萬人。單單是在本周三，該國的確診病例就超過了14萬例。
美國確診病例數據走勢
美國中南部最大的城市芝加哥周四已經發布了維持一個月的“居家令”，而紐約也再次對餐館、酒吧、健身房等公共場所實施新的宵禁。
這一切都太熟悉了，仿佛又回到了衛生事件在美國肆虐之初?？v然經過兩個季度的努力，美國經濟的復蘇已經開啟，失業人數逐步減少，企業運營逐步恢復，但是衛生事件的惡化，儼然是美國經濟復蘇的最大“攔路虎”，美股投資者不得不考慮這一重要因素。
高盛集團的經濟學家Jan Hatzius周四就在一份報告中表示：衛生事件卷土重來，對經濟增長前景構成了關鍵風險。到目前為止，各州政府和地方政府為遏制衛生事件而實施的限制措施是有限的，相比之下在今年夏天，許多受影響最嚴重的州實施了一些限制措施，如關閉酒吧、限制室內用餐和限制集會等，全美絕大多數地區的經濟重啟都已暫?；蚰孓D。隨著越來越多的州和地區最近實施或考慮實施新的限制，情況可能很快就會發生改變。
“他補充說：”雖然數據也表明，在最近的復蘇中，消費者行為對病毒相關風險上升的反應不那么強烈，但如果風險隨著病例數量、住院和死亡人數的增加而上升，那么這種情況就可能會有所改變。
本周初，當輝瑞宣布疫苗有效率高達90%以上的好消息時，市場曾經短暫“狂歡”，人們甚至已經開始討論板塊輪換(從科技股上漲轉為價值股回歸)，不過，投資者終歸是意識到，疫苗是“遠水”，根本救不了“近火”。
我們在此前的文章《美股科技股向價值股輪動，只是又一次“狼來了”?》中提到過，由于輝瑞疫苗給予市場較大的信心，本周的前兩天，包括能源、金融、旅游在內的衛生事件重創板塊強勢回歸，市場大有從科技股輪動至價值股的趨勢。然而，市場板塊輪動需要諸多因素，當人們意識到疫苗不會很快對經濟產生積極影響后，大家隨即又“冷靜”了下來。
華爾街的投行也認為現在就說科技股和價值股已經出現輪換，為時過早。蒙特利爾銀行資本市場公司(BMO Capital Markets)的首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基(Brian Belski)表示：“我想說的是，現在就說科技不行了還為時過早。在未來幾個季度中，經濟將如何走出衰退并實現增長的前景還令人感到懷疑，再加上各州甚至全美范圍內進一步停擺的可能性更高，這真的增強了人們對科技股的信心和買盤。”
2、“大選炸彈”已經解除？“華盛頓因素”仍然不容忽視
在美國大選終于落下帷幕之際，民主黨拜登似乎已經穩操勝券了，美國各大媒體和各國領導人都已經紛紛送上祝福，然而，現任美國總統特朗普則仍未認輸，在美國境內各州大大小小發起了十幾宗針對大選舞弊的訴訟。
歐亞集團旗下政治風險顧問公司GZERO Media的Gabrielle Debinski本周稍早前表示：“即將離任的特朗普總統憤憤不平，可能不會擺出合作的姿態，這或導致停擺僵局，令本已因大流行而陷入困境的美國經濟繼續受創。即將到來的跛腳鴨時期可能比以往更加動蕩。”
大選余波顯然并未平復，數據也顯示，期貨市場的定價也表明交易者已為可能出現的更大動蕩做好準備，VIX恐慌指數的1月合約交易價格要高于12月和2月的水平。
根據英為財情Investing.com的行情數據顯示，VIX恐慌指數周四美股盤中上漲8.1%，報25.35。今年以來，VIX幾次大漲大跌，一度高至85.47的高位，目前的累計漲幅仍然達到78.66%。
30分鐘走勢圖，來自英為財情Investing.com
需要注意的是，我們所謂的“華盛頓因素”還不止于此。市場日盼夜盼的第二輪刺激法案也遲遲未落地。從目前來看，民主黨雖然拿下了白宮，卻沒有拿下參議院，這就意味著，民主黨想要的一份較大的刺激方案已經難度重重。近日，更是有消息顯示，特朗普政府已經推出了新一輪刺激方案的談判，種種跡象表明，美國人可能很難等到這一份刺激計劃了。而一直到周四，美聯儲主席及官員還一直在強調一份新的刺激方案的重要性。
此外，另一個更大壓力來自美國目前的財政赤字。美國財務部周四公布的數據顯現，2021財年第一個月的預算赤字為2841億美元，較上年同期增加一倍多，2019年10月為1345億美元。財務收入同比下降3.2%，開銷卻大增37.3%。今年以來，美國政府的財務狀況持續惡化，債款情況也十分糟糕，零對沖分析師猜測，在接下來的12個月左右時間里，債款規劃可能從超過27.1萬億美元，飆升至30萬億美元乃至更多。衛生事件無疑對美國經濟產生了很大的沖擊。
與此同時，美國國會在9月通過的一項臨時撥款法案，將會在12月11日到期，這就意味著，美國政府在12月11日以后要想讓政府繼續正常運行，就需要再次從國會通過另一項撥款法案。但是，在國會分裂的情況下，可以預見這又將是一場馬拉松式的“扯皮”。
而這也可能成為年末美股的重要利空因素之一。投資者可能還記得，當標普2011年一度將美國長期主權信用評級從“AAA”下調至“AA+”，評級展望負面時，曾經評論說，“在面對財政和經濟的持續挑戰之際，美國決策機關處理經濟問題的效率和穩定性令人擔憂。”在經過將近十年，兩任政府過后，這個情況并未改變，也就是說，投資者仍然有理由擔心，在一個“跛腳鴨”時期，美國股市乃至整體經濟都仍然要面臨較大的“華盛頓風險”。
3、美聯儲短期內不會收緊政策，但是能做的也很有限
對于美股來說，除了宏觀經濟因素以外，今年3月以來的美股反彈基本是靠政策在支撐風險情緒。美聯儲作為今年行情最大的推動者之一，一舉一動也值得投資者反復揣摩。
今年，由于衛生事件的威脅，美聯儲采取了極為寬松的貨幣政策，而在流動性的極度寬松以后，市場往往考慮的就是，后市在經濟從衰退中復蘇，通脹恢復以后，美聯儲會如何正?；泿耪?，即收緊流動性。
美聯儲利率走勢，來自英為財情Investing.com
盛寶銀行的分析師此前表示，美國民主黨候選人拜登獲勝，后市通脹將被推高。澳洲國民銀行商品研究主管Lachlan Shaw則指出，如果通脹預期因疫苗帶來的經濟活動增加而升溫，應會抑制美國實際收益率的長期表現。
不過，投資者也需要注意，美聯儲目前的關注點仍然是防疫進展，只有解決了衛生事件危機，通脹才是美聯儲的大新聞。
但是，事實上，美聯儲后市能做的也較為有限了。就像美國紐約聯邦儲備銀行前行長Bill Dudley發表文章指出的那樣，美聯儲已經“彈盡糧絕”，即使美聯儲做得更多，也不會為經濟提供太大的額外支持?，F在利率已經達到盡可能的最低水平，而且整個美國金融環境極為寬松?，F在美國的利率已經達到了一個較低水平。30年期抵押貸款的利率已經降到約為3%，如果再降低0.5百分點，甚至是降到負利率。那么也不會帶來什么不同的效果。較低利率帶來的刺激效應不可避免地會隨著時間消逝。而且降低利率將嚴重透支未來的經濟活動。
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