共享出行江湖暗礁叢生 嘀嗒出行能否成功衛(wèi)冕？

10月8日，嘀嗒出行正式向港所公開(kāi)遞交招股書，擬在港交所掛牌上市。若能成功實(shí)現(xiàn)上市，它將成為“共享出行第一股”。

據(jù)招股書顯示，嘀嗒出行主要收入以順風(fēng)車服務(wù)為主。2019年，嘀嗒出行順風(fēng)車市場(chǎng)份額居于第一，這是市場(chǎng)引用較多的數(shù)據(jù)，也是嘀嗒出行招股書最大的亮點(diǎn)之一。憑借近兩年驕人的市場(chǎng)份額和營(yíng)收成績(jī)，嘀嗒出行率先出手，擬赴香港上市。

但是，共享出行的江湖暗礁叢生，嘀嗒出行能否成功衛(wèi)冕?這次上市，對(duì)于嘀嗒出行來(lái)說(shuō)，又面臨著哪些潛在挑戰(zhàn)?

嘀嗒的“數(shù)據(jù)”成績(jī)

嘀嗒出行成立于2014年，成立僅短短六年時(shí)間，如今已準(zhǔn)備赴港上市，發(fā)展速度之快不得不讓人疑惑。事實(shí)上，嘀嗒出行雖然成立時(shí)間較短，但近幾年一直保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在共享出行江湖中的地位不容小覷。從其財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)中可以窺見(jiàn)一二。

嘀嗒出行的主要收入依靠順風(fēng)車業(yè)務(wù)。從順風(fēng)車訂單數(shù)量上來(lái)看，嘀嗒出行的增長(zhǎng)十分迅速，2017年、2018年、2019年嘀嗒順風(fēng)車搭乘訂單分別為2，360萬(wàn)份、4，820萬(wàn)份和1.79億份，2018和2019同比增長(zhǎng)分別為104.2%和270.5%，2019一年時(shí)間增長(zhǎng)上億份訂單。

龐大的訂單數(shù)量帶來(lái)了不菲的交易額。據(jù)其財(cái)報(bào)披露，2017年、2018年和2019年，嘀嗒順風(fēng)車GTV(總交易額)分別約為7億元、19億元和85億元，2018和2019同比增長(zhǎng)分別為171.4%和347.4%。

相比順風(fēng)車業(yè)務(wù)，出租車網(wǎng)約業(yè)務(wù)在嘀嗒的業(yè)務(wù)中比重較輕。但盡管不是核心業(yè)務(wù)，出租車網(wǎng)約業(yè)務(wù)所在市場(chǎng)份額也較高。單從訂單上看，嘀嗒在2019年度完成出租車搭乘網(wǎng)約訂單1.1億份，在全國(guó)86個(gè)城市提供出租車網(wǎng)約服務(wù)。而據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2019年，嘀嗒出行在出租車網(wǎng)約市場(chǎng)中排名第二。

以順風(fēng)車業(yè)務(wù)為核心拉動(dòng)、以出租車網(wǎng)約等業(yè)務(wù)為輔助，為嘀嗒出行帶來(lái)了穩(wěn)定的營(yíng)收。據(jù)招股書顯示，嘀嗒在2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為4893.5萬(wàn)元、1.17億元、5.81億元，其中，嘀嗒2019年?duì)I收較2018年增長(zhǎng)約394%。

單從毛利上看，嘀嗒在2017年、2018年、2019年的全年毛利分別為0.24億元、0.69億元、4.62億元。2020年上半年毛利為2.55億元，同比2019年上半年增加1.16億元，增長(zhǎng)近一倍。

哪怕是今年疫情期間，嘀嗒出行也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年(截至2020年6月30日)，嘀嗒實(shí)現(xiàn)收入3.1億元，經(jīng)調(diào)整凈利1.51億元，經(jīng)調(diào)整凈利率為48.6%。在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流上，嘀嗒2019全年創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流近4億元。

整體營(yíng)收保持穩(wěn)定，順風(fēng)車市場(chǎng)排名第一、出租車網(wǎng)約市場(chǎng)第二，這是目前嘀嗒在共享出行江湖中的地位。

耀眼成績(jī)下的窘境

成立六年即準(zhǔn)備上市，嘀嗒發(fā)展速度之快讓人咂舌。表面看似風(fēng)光無(wú)限的嘀嗒，事實(shí)上，卻面臨著諸多挑戰(zhàn)。

在《每日財(cái)報(bào)》看來(lái)，一方面，來(lái)自順風(fēng)車服務(wù)本身。嘀嗒出行主要收入以順風(fēng)車服務(wù)為主，但根據(jù)公開(kāi)披露信息顯示，隨著交通部門對(duì)順風(fēng)車逐步嚴(yán)格，以順風(fēng)車為主營(yíng)業(yè)務(wù)的嘀嗒出行面臨三大隱憂。

第一，順風(fēng)車運(yùn)營(yíng)資質(zhì)問(wèn)題。嘀嗒沒(méi)有自己的車輛，僅是平臺(tái)性質(zhì)。招股書顯示，目前相關(guān)的法律及法規(guī)規(guī)定通常適用于網(wǎng)約車服務(wù)，無(wú)法直接應(yīng)用于嘀嗒的業(yè)務(wù)模式以及順風(fēng)車、智慧出租車服務(wù)。今后監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)提高對(duì)順風(fēng)車平臺(tái)的監(jiān)管審查水平，同時(shí)新法律及法規(guī)的出臺(tái)可能對(duì)嘀嗒的業(yè)務(wù)有影響。嘀嗒可能無(wú)法及時(shí)有效地適應(yīng)該等變化，且可能在此過(guò)程中產(chǎn)生大量成本。

第二，網(wǎng)約車平臺(tái)市場(chǎng)趨于飽和。就目前來(lái)看，除了嘀嗒之外，還有滴滴、神州租車等，與此同時(shí)，全國(guó)各地還活躍著不少新成立的出行公司，以及各個(gè)車企的出行公司如曹操出行、東風(fēng)出行、長(zhǎng)安出行等等，數(shù)量眾多。在一些城市，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的僧多粥少的情況。

第三，順風(fēng)車有安全隱患。這個(gè)問(wèn)題并非嘀嗒獨(dú)有，而是所有平臺(tái)順風(fēng)車都面臨的隱憂。2018年滴滴順風(fēng)車業(yè)務(wù)相繼出現(xiàn)兩起乘客被害事件，2020年7月，一起順風(fēng)車死亡事件將哈啰出行推向了風(fēng)口浪尖。可以說(shuō)，順風(fēng)車接二連三的出現(xiàn)安全問(wèn)題，讓以順風(fēng)車業(yè)務(wù)為主的嘀嗒出行壓力劇增。這一點(diǎn)，嘀嗒在招股書中也有表示：嘀嗒在中國(guó)順風(fēng)車市場(chǎng)可能面臨(其中包括)其他出行選擇、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及限制以及安全及隱私問(wèn)題所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

另一方面，嘀嗒面臨的挑戰(zhàn)則來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雖然嘀嗒近兩年發(fā)展迅速，但依然面臨對(duì)手的“圍攻”。今年9月，滴滴對(duì)傳統(tǒng)出租車業(yè)務(wù)升級(jí)為“快的新出租”，同時(shí)宣布投入1億元專項(xiàng)補(bǔ)貼，為出租車乘客發(fā)放打車券拉動(dòng)消費(fèi)。同時(shí)，滴滴還推出了“青菜拼車”和“花小豬”兩個(gè)新平臺(tái)。

而另一家高德打車，在北京上線了“北汽出租”，另外還與新月聯(lián)合、北方北創(chuàng)等北京多家大型出租車企業(yè)達(dá)成了巡游車網(wǎng)約化合作，上線車輛將超過(guò)3萬(wàn)輛，即北京市近50%出租車實(shí)現(xiàn)網(wǎng)約化。

所以，可以預(yù)見(jiàn)的是，嘀嗒出行上市后，將面臨著“前有狼，后有虎”的境遇。

上市背后的考量

自身順風(fēng)車業(yè)務(wù)面臨三大隱憂，同時(shí)外部競(jìng)爭(zhēng)又異常激烈，那么，嘀嗒出行又為何率先上市?從業(yè)績(jī)上看，2018年、2019年以及截至2020年6月30日，嘀嗒的營(yíng)收分別為1.18億元、5.81億元以及3.11億元。經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為1.72億元和1.51億元。

但不可忽略的事實(shí)是，在市場(chǎng)推廣早期，嘀嗒采用撒錢換市場(chǎng)的模式，產(chǎn)生了巨額虧損。根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，2018年、2019年以及截至2020年6月30日，嘀嗒凈虧損分別為16.77億元、7.56億元及7.22億元。而據(jù)公開(kāi)信息顯示，嘀嗒從成立至今共完成4輪融資，獲得IDG資本、易車網(wǎng)、崇德投資、蔚來(lái)資本等共計(jì)1.3億美元融資。

因此，整體來(lái)看，嘀嗒表面上看似營(yíng)收風(fēng)光的背后，其實(shí)是為此前撒錢買市場(chǎng)的虧損而買單。一面是持續(xù)的燒錢和虧損，另一面是企業(yè)的資金并不是十分充裕。也有分析指出，嘀嗒急于上市的背后，出于兩方面原因，一是從公司自身發(fā)展來(lái)看，的確到了最適合的上市節(jié)點(diǎn)，二是出行行業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的融資難度已越來(lái)越高。

截至2020年6月底，嘀嗒賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有2.37億元人民幣，流動(dòng)比率為1.3。所以無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看，融資確實(shí)是嘀嗒面臨的緊迫性任務(wù)。

這次準(zhǔn)備赴港上市，確實(shí)在圈內(nèi)引起了不小的關(guān)注，為嘀嗒帶來(lái)了諸多風(fēng)光。但同時(shí)值得注意的是，來(lái)自核心業(yè)務(wù)順風(fēng)車面臨的各種隱憂、以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，同樣是嘀嗒未來(lái)避不開(kāi)的難題。

招股書稱，嘀嗒未來(lái)將繼續(xù)發(fā)力主營(yíng)業(yè)務(wù)，鞏固順風(fēng)車行業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位以及推動(dòng)出租車行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時(shí)提升變現(xiàn)能力與豐富變現(xiàn)渠道，提升在大數(shù)據(jù)、算法、人工智能等創(chuàng)新技術(shù)方面的能力以及在資本方面做出更多戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資與收購(gòu)的探索。很顯然，招股書對(duì)未來(lái)的展望，似乎并不具備想象力，僅靠順風(fēng)車業(yè)務(wù)，也很難在資本市場(chǎng)講出好故事。

潮起時(shí)沒(méi)人知道水有多深，潮落之際方能看到誰(shuí)在裸游。所以，現(xiàn)在準(zhǔn)備上市確實(shí)足夠風(fēng)光，賺足了資本的青睞。但即使能夠成功上市，未來(lái)究竟能走多遠(yuǎn)，還有待時(shí)間的考證。畢竟，能否給投資人帶來(lái)回報(bào)，才是企業(yè)、股東和潛在投資者共同關(guān)注的。

關(guān)鍵詞： 嘀嗒出行

責(zé)任編輯：Rex_08