本周四(8月27日)將舉行杰克遜霍爾全球央行年會。本次會議的重點將是美聯儲主席鮑威爾的主題為“貨幣政策框架評估”的演講。該演講被媒體和分析師評估為“意義重大”，并且將改變美聯儲對通貨膨脹的看法。
過去的三十年中，以CPI來衡量的通貨膨脹水平在過去三十年間展現出決策層刻意控制的跡象，為了讓美聯儲有足夠的緩沖空間來實施最寬松的貨幣政策，從而刺激經濟增長。因此作為貨幣政策框架改革的一部分，美聯儲可能需要一種新的通貨膨脹定義。
而市場似乎相信，鮑威爾本次講話將公布“平均通貨膨脹目標”(AIT)。并在9月16日FOMC決議上正式通過這項政策。
但美銀美林的一份報告指出鮑威爾不會，也不能正式采用AIT。在正式施行AIT之前，需要使PCE通脹率達到2%的平均值。由于此前通脹低迷，鮑威爾需要忍受很長一段時間的高通脹來拉高平均通脹水平。
根據美銀的測算，如果PEC通脹率保持在2.1%的水平，則可能需要美聯儲實行42年的低利率水平保持不變!
如果核心PCE同比飆升至4.0%，則只需要2年。但通脹水平飆升至4.0%之后如何降下去又成了一個難題。
這是鮑威爾和美聯儲能承受的嗎?
另外，實施AIT可能會進一步削弱美聯儲已經在減弱的信譽，高通脹水平一旦出現，美聯儲將難以控制其持續時間。況且美聯儲能忍受多高的通脹水平?
這么多年來美聯儲都沒能完成其通脹目標，民眾對其控制能力也不太有信心。
根據美銀分析師的Ralph Axel的說法：“可以采取將2%的通脹目標正式改為1.5-2.5%的范圍，或者在一個周期內允許通脹超調50-100個bp來實現2%的平均通脹目標”。
這一超調目標得到了美聯儲官員的支持。
7月，州長Brainard表示：“在通貨膨脹率達到2%之前避免加息，可能會導致適度的暫時性超調，這將有助于抵消之前的表現不佳。”
芝加哥聯儲主席Evans指出，在通貨膨脹率達到2.5%之前，美聯儲無需加息。
達拉斯聯儲主席Kaplan愿意將通貨膨脹率提高到2.25-2.3%左右。
圣路易斯聯儲主席Bullard指出，美聯儲有越來越多的官員贊成超過2%的通脹率。
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