如果PEC通脹率在2.1% 則美聯(lián)儲需保持42年的低利率水平?

本周四(8月27日)將舉行杰克遜霍爾全球央行年會。本次會議的重點(diǎn)將是美聯(lián)儲主席鮑威爾的主題為“貨幣政策框架評估”的演講。該演講被媒體和分析師評估為“意義重大”，并且將改變美聯(lián)儲對通貨膨脹的看法。

過去的三十年中，以CPI來衡量的通貨膨脹水平在過去三十年間展現(xiàn)出決策層刻意控制的跡象，為了讓美聯(lián)儲有足夠的緩沖空間來實(shí)施最寬松的貨幣政策，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。因此作為貨幣政策框架改革的一部分，美聯(lián)儲可能需要一種新的通貨膨脹定義。

而市場似乎相信，鮑威爾本次講話將公布“平均通貨膨脹目標(biāo)”(AIT)。并在9月16日FOMC決議上正式通過這項政策。

但美銀美林的一份報告指出鮑威爾不會，也不能正式采用AIT。在正式施行AIT之前，需要使PCE通脹率達(dá)到2%的平均值。由于此前通脹低迷，鮑威爾需要忍受很長一段時間的高通脹來拉高平均通脹水平。

根據(jù)美銀的測算，如果PEC通脹率保持在2.1%的水平，則可能需要美聯(lián)儲實(shí)行42年的低利率水平保持不變!

如果核心PCE同比飆升至4.0%，則只需要2年。但通脹水平飆升至4.0%之后如何降下去又成了一個難題。

這是鮑威爾和美聯(lián)儲能承受的嗎?

另外，實(shí)施AIT可能會進(jìn)一步削弱美聯(lián)儲已經(jīng)在減弱的信譽(yù)，高通脹水平一旦出現(xiàn)，美聯(lián)儲將難以控制其持續(xù)時間。況且美聯(lián)儲能忍受多高的通脹水平?

這么多年來美聯(lián)儲都沒能完成其通脹目標(biāo)，民眾對其控制能力也不太有信心。

根據(jù)美銀分析師的Ralph Axel的說法：“可以采取將2%的通脹目標(biāo)正式改為1.5-2.5%的范圍，或者在一個周期內(nèi)允許通脹超調(diào)50-100個bp來實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹目標(biāo)”。

這一超調(diào)目標(biāo)得到了美聯(lián)儲官員的支持。

7月，州長Brainard表示：“在通貨膨脹率達(dá)到2%之前避免加息，可能會導(dǎo)致適度的暫時性超調(diào)，這將有助于抵消之前的表現(xiàn)不佳。”

芝加哥聯(lián)儲主席Evans指出，在通貨膨脹率達(dá)到2.5%之前，美聯(lián)儲無需加息。

達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Kaplan愿意將通貨膨脹率提高到2.25-2.3%左右。

圣路易斯聯(lián)儲主席Bullard指出，美聯(lián)儲有越來越多的官員贊成超過2%的通脹率。

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責(zé)任編輯：Rex_08