央行恢復逆回購操作 這給市場傳遞什么信號？

為維護銀行體系流動性合理充裕， 8月26日，央行公開市場開展2000億元7天期逆回購操作。此外，今日到期的中期借貸便利(MLF)已于8月17日提前續(xù)做，充分滿足了金融機構(gòu)需求。

自8月7日央行恢復逆回購操作后，至此已是連續(xù)14個交易日開展公開市場操作。其中，有3個交易日開展14天期逆回購。這給市場傳遞什么信號?

中信證券研究所副所長明明表示，央行8月以來資金投放量明顯增加，一改6月份、7月份資金凈回籠的趨勢。一是因為市場流動性的需求比較大，二是需要加強財政和貨幣政策的配合，8月國債和地方債的供給較大，需要流動性支持。

而從過往央行公開市場操作的規(guī)律來看，14天以上期限逆回購主要維護特定時期流動性穩(wěn)定，比如春節(jié)前后、季末、年中、年末等，或?qū)_政府債券發(fā)行等財政因素的擾動，也可能是為了對沖金融機構(gòu)繳準、監(jiān)管因素帶來的流動性擾動和引導金融機構(gòu)提高負債穩(wěn)定性。

天風證券固收孫彬彬指出，今年8月下旬以來，央行進行14天逆回購投放的原因主要還是為了對沖政府債券發(fā)行繳款。他進一步表示：“具體到資金利率，央行一方面不希望利率過低，另一方面希望市場利率圍繞作為中樞的政策利率波動。”

2020年二季度《貨幣政策執(zhí)行報告》和2020年8月25日國務院例行吹風會均有提及：著力完善央行政策利率體系，健全以公開市場操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，促進市場利率圍繞作為中樞的央行政策利率波動。

興業(yè)證券表示，往后看，央行通過降準釋放流動性的概率不大，更有可能通過增加公開市場操作以平抑資金面波動。隨著財政支出的加速，以及政府債券發(fā)行高峰可能即將過去，資金面將有所修復。

江海證券稱，短期而言央行將大概率繼續(xù)加量投放流動性應對跨月資金缺口。但從中期來看，考慮到短期的流動性對沖很難演變?yōu)樨泿耪呲厔輰捤桑哳l數(shù)據(jù)邊際改善趨勢明顯，債市的趨勢性機會仍需等待。

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