新湖系百億謀局 三次沖刺A股未果湘財(cái)走向何方

2019年，湘財(cái)證券業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，打了個(gè)“翻身仗”，全年?duì)I業(yè)收入為13.61億元，同比增長(zhǎng)37.65%;凈利潤(rùn)為3.89億元，同比飆升439.66%。

歷時(shí)九年，三次沖擊IPO失意的湘財(cái)證券終于要登陸A股市場(chǎng)。

5月21日，上市公司哈高科(600095.SH)發(fā)布公告，宣布公司發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金項(xiàng)目獲得證監(jiān)會(huì)無條件審核通過。

這一公告即意味著，湘財(cái)證券借道哈高科曲線上市有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。不出意外，其將成為A股第39家上市券商。

5月22日，哈高科復(fù)牌，開盤大漲逾8%，創(chuàng)近38個(gè)月新高，但此后股價(jià)隨大勢(shì)回落。

5月25日，該股在摸高上漲近4%后，又調(diào)頭下跌，截至收盤，跌幅4.22%，全天振幅達(dá)8.25%。

大起大落的走勢(shì)，似乎也顯現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)湘財(cái)證券上市后的發(fā)展前景存有爭(zhēng)議。

5月25日，湘財(cái)證券相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，本次并購(gòu)將有效拓寬公司融資渠道，補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

據(jù)哈高科披露的最新并購(gòu)重組草案，其擬通過發(fā)行股份的方式，向新湖控股、國(guó)網(wǎng)英大、新湖中寶(600208)等16名股東收購(gòu)所持有的湘財(cái)證券99.7273%的股份。同時(shí)，擬向不超過35名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金。本次交易作價(jià)逾106億元。

交易完成后，新湖控股及其一致行動(dòng)人新湖中寶、新湖集團(tuán)合計(jì)將持有哈高科超過50%的股份，新湖控股將成為哈高科控股股東，哈高科實(shí)際控制人未發(fā)生變化，仍為黃偉。

值得一提的是，此次由“同門”哈高科并購(gòu)湘財(cái)證券，也被市場(chǎng)解讀為是新湖系金融布局的明智之舉。

近日，新湖系旗下的新湖期貨亦在謀求上市，據(jù)5月22日的公開信息，其已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。

三次沖刺A股未果

公開資料顯示，湘財(cái)證券成立于1996年，是湖南省老牌券商，也是最早的全國(guó)性綜合類券商之一。

2014年，其在新三板掛牌，也算是一度涉入資本市場(chǎng)，但一直以來，其對(duì)A股市場(chǎng)的追求從未止步，九年之期，已發(fā)起四次沖鋒。

5月24日，大智慧(601519.SH)一位前員工告訴時(shí)代周報(bào)記者，2014―2015年，大智慧欲以85億元收購(gòu)湘財(cái)證券，并獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，但因大智慧財(cái)務(wù)方面等原因最終無果。

而在此之前，2011年，湘財(cái)證券提出過收購(gòu)財(cái)富證券33%股權(quán)并換股合并的上市計(jì)劃，也未能成行。

2017年2月，湘財(cái)證券第三次沖刺A股，宣布啟動(dòng)IPO，并選擇中信證券作為輔導(dǎo)券商，遺憾的是，仍好事多磨。

直至2019年6月18日，隨著哈高科發(fā)布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌公告，其新的曲線上市計(jì)劃浮出水面，又是近一年后，證監(jiān)會(huì)無條件審核通過，才有了向好的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

據(jù)了解，今年3月，證監(jiān)會(huì)對(duì)哈高科收購(gòu)湘財(cái)證券提出20個(gè)問題，從股東資質(zhì)、標(biāo)的公司業(yè)績(jī)變動(dòng)、估值評(píng)估方法合理性等多方面進(jìn)行問詢。

5月25日，湘財(cái)證券相關(guān)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，本次并購(gòu)將有效拓寬公司融資渠道，補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于進(jìn)一步將公司打造成為更高效、專業(yè)、有實(shí)力的綜合金融服務(wù)商。

他還表示，另一方面，也將優(yōu)化哈高科的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓寬營(yíng)收渠道。從資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和品牌效應(yīng)等方面給該公司帶來飛躍，提升上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

新湖系湘財(cái)走向何方

5月24日，上海一位券商從業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，湘財(cái)證券A股上市是“新湖系”金融布局的關(guān)鍵一步。

公開信息顯示，2007年10月，湘財(cái)證券控股股東變更為新湖控股，持股比例高達(dá)74.12%。此外，新湖系旗下的新湖中寶也持有3.58%。

哈高科方面，2005年6月，新湖控股、新湖房地產(chǎn)通過受讓國(guó)有法人股的方式入主，黃偉成為實(shí)際控制人。后經(jīng)內(nèi)部調(diào)整，新湖集團(tuán)又成為哈高科控股股東，現(xiàn)持股16.08%。黃偉仍為實(shí)際控制人，與聯(lián)席股東一起持有上市公司8.53%的股份。

5月25日，有券商投行對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，此次哈高科收購(gòu)湘財(cái)證券，由于收購(gòu)方與標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際控制人為同一人，故不構(gòu)成重組上市，程序上方便很多，這也是該方案聰明之處。

近日，二級(jí)市場(chǎng)上，投資者互動(dòng)平臺(tái)有關(guān)該項(xiàng)收購(gòu)的問題也很多。

譬如有投資者問哈高科，未來是否會(huì)更名湘財(cái)證券，湘財(cái)證券未來有哪些規(guī)劃，是否繼續(xù)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)券商等。

5月25日，湘財(cái)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱，“公司以金融科技和財(cái)富管理為雙驅(qū)動(dòng)，同時(shí)增強(qiáng)公司的投資管理能力。早在2015年，公司就率先在金融科技領(lǐng)域布局，自身也大力投入，打造了實(shí)力不俗的金融科技隊(duì)伍。

時(shí)代周報(bào)記者查看年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019年，湘財(cái)證券業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，打了個(gè)“翻身仗”，全年?duì)I業(yè)收入為13.61億元，同比增長(zhǎng)37.65%;凈利潤(rùn)為3.89億元，同比飆升439.66%。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公示的券商近年業(yè)績(jī)排名，湘財(cái)證券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)一直處于中游水平。

5月24日，上海譽(yù)號(hào)咨詢董事長(zhǎng)陳洪林向時(shí)代周報(bào)記者表示，湘財(cái)證券擁有現(xiàn)代的管理制度，它的每條業(yè)務(wù)線，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)都有相應(yīng)的責(zé)任負(fù)責(zé)制。就金融科技而言，他認(rèn)為，投入和產(chǎn)出不一定成正比，關(guān)鍵還要看公司能否下足力氣。

就哈高科而言，湘財(cái)證券的注入使其步入“產(chǎn)業(yè)+金融”雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。

其在回復(fù)證監(jiān)會(huì)問詢時(shí)表示，將結(jié)合湘財(cái)證券的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)管理能力，完善控制制度以適應(yīng)重組后的規(guī)模、業(yè)務(wù)擴(kuò)張。下一步，公司將轉(zhuǎn)型金融服務(wù)業(yè)，大力發(fā)展盈利能力較強(qiáng)的證券服務(wù)業(yè)務(wù)。

券商密集A股上市

截至目前，A股市場(chǎng)最近一家上市的證券公司是中銀證券(601696.SH)，上市日期為今年2月26日。

此后，除了湘財(cái)證券外，還有中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、中金公司傳出A股上市進(jìn)展。

IPO及借殼，歷史上都是券商慣用的登陸資本市場(chǎng)方式，而近年由于重組上市新規(guī)等政策，又衍生出“借道上市”。

2015年，中紡?fù)顿Y(現(xiàn)國(guó)投資本，600061)收購(gòu)安信證券，后者開拓了這一新路徑。

同年，江海證券借道“同門兄弟”哈投股份(600864.SH)上市。2016年，華創(chuàng)證券又借道華創(chuàng)陽(yáng)安(600155.SH)上市。

對(duì)于借道同門，5月25日，上海新古律師事務(wù)所主任王懷濤律師向時(shí)代周報(bào)記者表示，首先是證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，有效性已有充分驗(yàn)證，且屬于同一實(shí)控人下的重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成借殼重組，避免碰觸“禁區(qū)”。

王懷濤認(rèn)為，中小券商可以參考湘財(cái)證券的上市路徑，從“借殼”轉(zhuǎn)向“借道”。

陳洪林指出，“這種曲線上市方式優(yōu)勢(shì)明顯，可以省去獨(dú)立IPO很多財(cái)務(wù)成本和時(shí)間成本，效率提高，且成功上市后，品牌形象提升，融資成本下降利于公司發(fā)展。不足之處是難斷收購(gòu)定價(jià)是否公允，是否存在高的商譽(yù)溢價(jià)，還有一些隱形的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

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