精選層受理審核繼續(xù)推進(jìn)。5月6日，貝特瑞掛牌精選層申請獲股轉(zhuǎn)公司受理。至此，獲受理企業(yè)數(shù)量升至11家。從精選層推進(jìn)時間表來看，企業(yè)申請在精選層掛牌需經(jīng)過四個階段：申請與受理、股轉(zhuǎn)審查問詢、掛牌委員會審議、報送證監(jiān)會核準(zhǔn)。在逾百家闖關(guān)精選層企業(yè)等待受理時，上述十余家企業(yè)有望在本月底迎來首輪問詢。

“受理的速度主要看企業(yè)主辦券商的工作進(jìn)度和申報速度，年報披露后，財務(wù)數(shù)據(jù)更加確定，陸續(xù)會有企業(yè)完成輔導(dǎo)驗收，預(yù)計第一批受理的企業(yè)最終會到80-100家的規(guī)模。”云洲資本合伙人習(xí)青青對記者表示。

而在市場方面，隨著精選層進(jìn)入實質(zhì)階段，新增資金進(jìn)場明顯。在享受制度紅利的同時，有較強(qiáng)預(yù)期的公司目前二級市場溢價較高。據(jù)記者不完全梳理，貝特瑞、方大股份等多家公司停牌前股價遠(yuǎn)高于擬發(fā)行價格。當(dāng)發(fā)行底價或區(qū)間價格與二級市場價格形成較大的價差，市場高度關(guān)注未來精選層的估值水平。在PE機(jī)構(gòu)人士看來，部分準(zhǔn)精選層公司已出現(xiàn)估值泡沫，這將對企業(yè)的投資價值和未來發(fā)行帶來挑戰(zhàn)。

11家公司通過受理

精選層“開門迎客”首周(4月27日-4月30日)，觀典防務(wù)等10家企業(yè)精選層申報材料獲受理。

首批受理企業(yè)質(zhì)地如何?據(jù)安信證券數(shù)據(jù)，上述10家企業(yè)2019年平均營收規(guī)模10.5億元，平均歸母凈利潤規(guī)模7489.4萬元。

個股方面，記者據(jù)上述公司年報梳理，穎泰生物去年實現(xiàn)53億營收、2.82億凈利潤，排在首位，球冠電纜以21.8億營收、7969.3萬凈利潤位居次席，其余8家公司年營收均不足10億元。從行業(yè)分類來看，軟件、信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)類公司數(shù)量居多，部分公司為化工、金屬非金屬與采礦類企業(yè)。

“第一批精選層受理企業(yè)基本上代表了新三板目前存量企業(yè)較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)質(zhì)量水平，還有很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于未在第一時間開展精選層申報或由于身處基礎(chǔ)層錯失第一時間申報窗口，但都會陸續(xù)趕上8月份第一批企業(yè)集中落地的時間窗口。”習(xí)青青認(rèn)為。

目前，新三板市場已進(jìn)入精選層受理后階段，從股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的審核流程安排來看，自受理之日起20個交易日內(nèi)，股轉(zhuǎn)通過系統(tǒng)發(fā)出首輪問詢，保薦機(jī)構(gòu)自收到問詢之日起20個交易日內(nèi)提交回復(fù)文件;首輪問詢回復(fù)后，股轉(zhuǎn)可在10個交易日內(nèi)繼續(xù)提出問詢。結(jié)束審核問詢進(jìn)入掛牌委審議階段。

精選層申報通道已經(jīng)開啟，還有一波企業(yè)正在備戰(zhàn)精選層。從進(jìn)度來看，截至5月6日，通過輔導(dǎo)驗收的企業(yè)有8家，分別為微創(chuàng)光電、東亞裝飾、生物谷、方大股份、潤農(nóng)節(jié)水、翰博高新、佳先股份、金潔水務(wù)。

除上述已經(jīng)受理和輔導(dǎo)驗收企業(yè)外，精選層還有規(guī)模較為龐大的“后備軍”。數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，已有149家公司發(fā)布公告擬申請進(jìn)入精選層，其中103家處于精選層輔導(dǎo)階段、26家仍處于股東大會決議或董事會決議階段。

此外，近期精選層審核和相關(guān)制度持續(xù)完善。證監(jiān)會日前發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號——精選層掛牌公司持續(xù)監(jiān)管指引(試行)》公開征求意見，其中提到，建立適合精選層公司特點的持續(xù)監(jiān)管制度。股轉(zhuǎn)公布首屆掛牌委委員名單，共35名，除股轉(zhuǎn)內(nèi)部委員外，外部委員有7名來自證監(jiān)會系統(tǒng)單位，12名來自律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等市場機(jī)構(gòu)，6名來自基金公司。

投行PE關(guān)注估值與定價

自新三板精選層于去年落地，相關(guān)概念股在二級市場上股價持續(xù)走高。以精選層受理首日(4月27日)市場行情為例，晨越監(jiān)管漲逾40%排在首位，龍?zhí)┘揖印欈r(nóng)節(jié)水、球冠電纜等均漲逾10%。

“精選層門票行情”持續(xù)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被爆買，二級市場價格與公司議案發(fā)行底價或區(qū)間價格形成較大價差，是否將對未來精選層的估值水平和發(fā)行定價帶來挑戰(zhàn)?

據(jù)開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海測算，目前50余家企業(yè)已公告向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌方案的議案，議案發(fā)行底價或區(qū)間價格與二級市場價格形成較大的價差。

從擬發(fā)行價和收盤價對比來看，以部分?jǐn)M申報精選層個股為例，據(jù)記者梳理，貝特瑞擬發(fā)行底價為25元/股，停牌前價格為45.91元/股，國源科技擬發(fā)行底價為10元/股，停牌前價格為18.94元/股。

從一級市場投資角度來看，習(xí)青青認(rèn)為，多家擬精選層公司已經(jīng)出現(xiàn)估值泡沫，估值高于同行業(yè)A股公司，這類企業(yè)前期漲幅是投機(jī)情緒所致，或已不存在投資價值。

從發(fā)行定價角度來看，如果前期估值炒高，加上部分公司股價漲幅很大，精選層公司發(fā)行定價是否將存在一定困難?

“可能后面在詢價報價過程中，企業(yè)和我們會有博弈，不過市場對精選層企業(yè)也會形成約束。所處行業(yè)或主業(yè)較為傳統(tǒng)，市場覺得亮點不多的這類型企業(yè)，會不會有一個很好的價格?可能市場還是會信心不足。”某頭部券商投行相關(guān)人士告訴記者。

興業(yè)證券資本市場業(yè)務(wù)總部相關(guān)人士對記者表示，發(fā)行是否困難受發(fā)行時市場情緒、資金面和企業(yè)基本面三方面影響。

“目前來看有三點：公募基金的精選層產(chǎn)品在籌備中，會有序入場;精選層開戶數(shù)不斷增加，應(yīng)該會在相關(guān)要求下達(dá)到預(yù)期目標(biāo);質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)發(fā)行不會存在困難。”該人士表示，部分精選層預(yù)期企業(yè)的股價漲幅，兌現(xiàn)未來精選層的流動性溢價，但也有部分公司可看做僅僅是估值回歸到合理水平。是否會出現(xiàn)折價發(fā)行，仍要關(guān)注申報時停牌前的公司收盤價。 據(jù)《第一財經(jīng)日報》

關(guān)鍵詞： 門票行情 精選層估值

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