掛牌精選層：嚴(yán)格信披+全程風(fēng)險(xiǎn)提示如警鐘長(zhǎng)鳴

為做好掛牌公司股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌相關(guān)工作，引導(dǎo)掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，便利投資者充分了解掛牌公司情況，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》和《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范掛牌公司籌備公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層相關(guān)信息披露行為的通知》等有關(guān)規(guī)定，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近日修訂了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)臨時(shí)公告格式模板》(簡(jiǎn)稱《公告模板》)。記者注意到，上述規(guī)定突出了以下兩大特點(diǎn)：一是對(duì)信息披露的要求非常具體和明確，具有較強(qiáng)的可操作性;二是十分注重風(fēng)險(xiǎn)提示。

各階段均應(yīng)披露信息

掛牌公司無(wú)論在籌備、申請(qǐng)還是審議階段，都需要按照模板要求進(jìn)行披露信息。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這是新三板各大分層中信息披露最為嚴(yán)格的板塊。“與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板幾乎沒(méi)有差別。”

在籌備掛牌階段，掛牌公司需要披露《掛牌公司關(guān)于籌備股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌相關(guān)工作的提示性公告》。具體包括與證券公司簽訂框架協(xié)議(或合作協(xié)議)，或者擬啟動(dòng)(或開(kāi)展、籌備)股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌相關(guān)工作等情況。

已實(shí)際開(kāi)展籌備工作的，需要披露具體籌備情況，包括但不限于與證券公司簽訂的保薦協(xié)議或輔導(dǎo)協(xié)議、董事會(huì)作出的相關(guān)決議、申請(qǐng)輔導(dǎo)備案等事項(xiàng)的進(jìn)展。尚未實(shí)際開(kāi)展籌備工作但已有明確計(jì)劃安排的，應(yīng)說(shuō)明與證券公司簽訂保薦協(xié)議或輔導(dǎo)協(xié)議、董事會(huì)作出的相關(guān)決議、申請(qǐng)輔導(dǎo)備案等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的具體計(jì)劃安排。

在申請(qǐng)掛牌階段，掛牌公司應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，即掛牌公司所在地證監(jiān)局提交相關(guān)備案材料。在收到其受理函(受理通知書(shū)等)時(shí)，應(yīng)當(dāng)披露輔導(dǎo)備案的證監(jiān)局、輔導(dǎo)備案函(受理通知書(shū)等)的函號(hào)、輔導(dǎo)備案日期、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)等信息。

“上市輔導(dǎo)是任何一家企業(yè)上市的必修課，而且同時(shí)需要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案，以便于其掌握情況、給予指導(dǎo)。”成都某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，即使是熟悉投資銀行業(yè)務(wù)的證券公司，如要上市同樣需要聘請(qǐng)另外的券商作為其上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

需要變更股票公開(kāi)發(fā)行輔導(dǎo)備案板塊的，應(yīng)當(dāng)披露原輔導(dǎo)備案的板塊、輔導(dǎo)備案的證監(jiān)局、提交變更板塊申請(qǐng)的時(shí)間、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)等信息。完成股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌輔導(dǎo)驗(yàn)收的，應(yīng)當(dāng)披露輔導(dǎo)備案的證監(jiān)局、完成輔導(dǎo)驗(yàn)收的情況、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)等信息。

如果“過(guò)會(huì)”未能通過(guò)的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)披露驗(yàn)收未通過(guò)的情況;如果終止、撤回股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌輔導(dǎo)驗(yàn)收的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明終止、撤回輔導(dǎo)的原因、輔導(dǎo)備案的證監(jiān)局、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)等信息。

在審議階段，掛牌公司董事會(huì)在審議并披露董事會(huì)相關(guān)決議的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照模板要求披露《掛牌公司關(guān)于董事會(huì)審議股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌議案的提示性公告》。其內(nèi)容包括但不限于掛牌公司董事會(huì)審議的《關(guān)于公司申請(qǐng)股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌的議案》的時(shí)間、審議情況、擬發(fā)行數(shù)量、定價(jià)方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象等情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示如警鐘長(zhǎng)鳴

掛牌公司無(wú)論在籌備、申請(qǐng)還是審議股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌的各個(gè)階段，都需要在公告中向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，公告中均應(yīng)當(dāng)載明的內(nèi)容包括但不限于：公司股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌的申請(qǐng)存在無(wú)法通過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司自律審查或中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)、公司存在因公開(kāi)發(fā)行失敗而無(wú)法進(jìn)入精選層的風(fēng)險(xiǎn)。

如果截至相關(guān)公告披露日，尚未披露最近1年年度報(bào)告的，應(yīng)在公告內(nèi)容中說(shuō)明：公司尚未披露最近1年年度報(bào)告，近2年年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在不滿足股票公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層條件的風(fēng)險(xiǎn);如果已經(jīng)披露了最近1年年度報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)在公告說(shuō)明是否符合進(jìn)入精選層的財(cái)務(wù)條件。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示：“根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的相關(guān)規(guī)定，掛牌公司公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌的財(cái)務(wù)條件有三套，雖然每一套財(cái)務(wù)條件各有側(cè)重，但都在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面有明確的量化要求，在公告中必須明確無(wú)誤地披露出來(lái)。而且這些指標(biāo)也是投資者最為關(guān)心的‘干貨’。”

“尺子就擺在這里，通過(guò)丈量后應(yīng)該有一個(gè)明確的結(jié)論。”這位業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)結(jié)合公司已披露的最近2年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，說(shuō)明是否符合進(jìn)入精選層的財(cái)務(wù)條件;不符合的，應(yīng)當(dāng)在公告中說(shuō)明：“已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚不符合進(jìn)入精選層的條件，請(qǐng)投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。”

特別值得注意的是，公司首次披露籌備股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌相關(guān)公告時(shí)，所屬市場(chǎng)層級(jí)為基礎(chǔ)層，或者掛牌不滿12個(gè)月的，應(yīng)當(dāng)在公告中說(shuō)明：公司目前為基礎(chǔ)層掛牌公司，須進(jìn)入創(chuàng)新層后方可申報(bào)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層;公司存在因未能進(jìn)入創(chuàng)新層而無(wú)法申報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)，或者公司須在掛牌滿12個(gè)月后，方可申報(bào)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層。

此外，掛牌公司若存在不得進(jìn)入精選層情形，且尚未消除的，公司應(yīng)就相關(guān)情形對(duì)申報(bào)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層的影響進(jìn)行專門說(shuō)明，提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

■專家觀點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示不可或缺

云資本老總皮任遠(yuǎn)表示，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股市炒新現(xiàn)象較為突出，這不僅導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)難以對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)形成有效的指導(dǎo)和制約機(jī)制，而且形成了新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象。更重要的是，數(shù)據(jù)顯示新股首日接盤者大多是個(gè)人投資者，多年實(shí)踐證明，這些投資者大都虧損出局，其利益嚴(yán)重受損。因此，風(fēng)險(xiǎn)提示只能加強(qiáng)，不能削弱。

四川省智見(jiàn)成律師事務(wù)所合伙人、主任律師楊川平則從法學(xué)角度發(fā)表了自己的看法：作為公眾公司的新三板掛牌公司，特別是向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌的公司，必須依法且如實(shí)履行信息披露義務(wù)。只有這樣，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)甚至使投資者產(chǎn)生損失時(shí)，掛牌公司才能免責(zé)，“買者自負(fù)”的法理才能成立，才能被投資者認(rèn)可和接受。

關(guān)鍵詞： 掛牌精選層 信披 風(fēng)險(xiǎn)

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