中概股回歸港交所再迎新機(jī)遇 開(kāi)啟博弈新時(shí)代

一個(gè)半月前，美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所向美國(guó)證券交易委員會(huì)正式提交了三份修改提案，旨在提高對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)到納斯達(dá)克尋求上市公司的掛牌要求，由此也引發(fā)了中概股回歸潮。

得益于中概股的回歸，上半年香港證券交易所(下稱(chēng)“港交所”)的籌資額得到了大幅提升，回歸的兩只中概股網(wǎng)易與京東約占上半年籌資總額的62%。

7月2日，港交所股價(jià)收盤(pán)上漲6.06%，報(bào)350港元，創(chuàng)下歷史新高，總市值達(dá)到了4437.42億元，港交所也正式拉開(kāi)了與其他交易所爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的大幕。

美國(guó)或損失巨大

5月19日，美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所向美國(guó)證券交易委員會(huì)正式提交了三份修改提案，以提高新興市場(chǎng)的公司前來(lái)上市的要求，這也被市場(chǎng)認(rèn)為是針對(duì)中概股之舉。

“在過(guò)去一段時(shí)間里，美國(guó)立法、政府機(jī)構(gòu)一直在計(jì)劃如何限制中國(guó)企業(yè)到美國(guó)資本市場(chǎng)上市，兩黨迅速通過(guò)了一條法案，禁止無(wú)法做到財(cái)務(wù)透明、配合審查的中國(guó)企業(yè)今后在美上市。即便是美國(guó)兩黨對(duì)峙，在針對(duì)中國(guó)這一層面上，他們卻做到了團(tuán)結(jié)一致。”CNN在一篇報(bào)道中如是寫(xiě)道。

但不可否認(rèn)的是，一旦中概股大批量在美退市，美國(guó)將損失巨大。

中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周小川此前就表示，如果中概股摘牌，國(guó)際投資者，特別是美國(guó)投資者和一些機(jī)構(gòu)投資者的利益會(huì)受到損害。對(duì)美國(guó)方面，特別是美國(guó)證券交易委員會(huì)來(lái)說(shuō)，如何體現(xiàn)他們保護(hù)美國(guó)以及國(guó)際投資者的利益也將是一個(gè)考驗(yàn)。

安永華明審計(jì)服務(wù)合伙人劉國(guó)華在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)亦表示，“如果中概股大面積回流(退市)，美國(guó)投資者會(huì)失去分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和中國(guó)新經(jīng)濟(jì)成分公司增長(zhǎng)增值的機(jī)會(huì)，對(duì)雙方都是不利的。目前，有超過(guò)200家中國(guó)企業(yè)采取美國(guó)存托憑證(ADR)的形式在紐約證券交易所、納斯達(dá)克交易所等地掛牌和交易，其總市值超過(guò)1.5萬(wàn)億美元。”

港交所新機(jī)遇

從今年上半年的情況來(lái)看，港交所似乎成為了中概股的最佳棲息地，亦有不少研究報(bào)告指出，下半年還將會(huì)有更多的中概股赴港上市。

此前，港交所行政總裁李小加表示，“今年將是首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)重要的一年，包括來(lái)自中國(guó)(內(nèi)地)的超大規(guī)模IPO，很多是我們稱(chēng)之為從美國(guó)回流的企業(yè)。”

得益于中概股的回歸，上半年港交所的籌資額得到了大幅提升，回巢的兩只中概股網(wǎng)易與京東約占上半年籌資總額的62%。

在劉國(guó)華看來(lái)，中概股回歸港股市場(chǎng)，也符合了港交所2019-2021三年戰(zhàn)略規(guī)劃的目標(biāo)。“這將豐富港股的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升成交量，并且讓交易量逐漸大規(guī)模向亞洲時(shí)段轉(zhuǎn)移，吸引更多國(guó)內(nèi)外投資者的到來(lái)”。

不僅如此，劉國(guó)華還表示，“中概股的回巢將有利于增加香港上市公司中新經(jīng)濟(jì)公司的比例，港交所成為新經(jīng)濟(jì)公司上市的重要交易所之一，對(duì)香港市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展有著重要作用，也捍衛(wèi)了香港國(guó)際金融中心的地位。”

為了迎接更多的中概股赴港上市，港交所還進(jìn)行了制度上的革新。日前，李小加表示，“我們已經(jīng)從根本上對(duì)上市制度的許多方面進(jìn)行了改革，使我們變得更加靈活。”

2018年，港交所允許了雙重股權(quán)的企業(yè)赴港上市。2019年末，港交所就迎回了闊別多年的阿里巴巴，而這也被視為中概股回巢的重要制度保障。

隨著中概股企業(yè)在上半年的不斷回巢，劉國(guó)華表示，“港股上市制度再次進(jìn)行了改革。目前港交所擬將‘雙股雙權(quán)’制度擴(kuò)大至‘企業(yè)版’，即擁有特殊投票權(quán)的股東范圍從個(gè)人擴(kuò)大至企業(yè)或法團(tuán)實(shí)體，并且港交所也已經(jīng)在5月1日結(jié)束了有關(guān)法團(tuán)身份的同股不同權(quán)公司赴港上市的咨詢(xún)文件。”

開(kāi)啟博弈新時(shí)代

中概股的回歸給港交所提供了新的機(jī)遇，也拉開(kāi)了港交所與其他交易所之間爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的大幕。

劉國(guó)華表示，不可否認(rèn)，交易所之間可能會(huì)在某種程度上形成競(jìng)爭(zhēng)，“在當(dāng)前科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的大環(huán)境下，交易所都希望吸引優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司上市”。

但劉國(guó)華同時(shí)指出，以上交所和港交所為例，兩者在新股上市方面既有相似點(diǎn)也有差異。“上交所更多面對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，港交所則強(qiáng)化連接中國(guó)與世界的角色，希望連接中國(guó)與世界多頭并進(jìn)打造亞洲領(lǐng)先交易所。港交所目前正致力于通過(guò)‘外資 內(nèi)企’以及‘內(nèi)資 外企’雙模式，強(qiáng)化作為連接中國(guó)與世界的角色，與上交所形成差異化競(jìng)爭(zhēng)”。

此外，吸引生物科技公司赴港上市一直是港交所的一大重要戰(zhàn)略規(guī)劃。然而，今年有消息指，美股IPO將大規(guī)模鎖定醫(yī)藥公司，納斯達(dá)克再次成為港交所的一大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。近年來(lái)，諸多生物科技公司也依托納斯達(dá)克借助資本的力量成功飛躍。

劉國(guó)華表示，“無(wú)論是納斯達(dá)克還是港交所均希望吸引優(yōu)質(zhì)的生物科技公司來(lái)上市，但兩者還是有一定區(qū)別。在選擇上市地的時(shí)候，公司通常經(jīng)過(guò)比較，再結(jié)合企業(yè)自身情況進(jìn)行選擇。”

劉國(guó)華也強(qiáng)調(diào)，“自2018年4月，港交所允許未有營(yíng)業(yè)收入的生物科技公司赴港上市，改革吸引了眾多生物科技醫(yī)藥公司赴港上市，目前香港已經(jīng)成為全球第二大生物科技上市中心”。因此，在生物科技領(lǐng)域，港交所仍然極具競(jìng)爭(zhēng)力和潛力。

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