央行下調(diào)政策利率20BP的三重意義

民生宏觀解運(yùn)亮團(tuán)隊(duì)表示，此舉有三重意義：

1)此舉是對(duì)政治局會(huì)議精神的落實(shí)。3.27政治局會(huì)議要求，(貨幣政策要)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。央行公告本次操作的目的即在于“維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕”，體現(xiàn)了對(duì)政治局會(huì)議精神的迅速落實(shí)。

2)此舉能夠有效引導(dǎo)LPR下行。今年1月和3月兩次降準(zhǔn)，LPR報(bào)價(jià)都保持不變。主要是由于LPR系由18家報(bào)價(jià)行以5BP為最小步長(zhǎng)報(bào)價(jià)得出，這兩次降準(zhǔn)雖使部分報(bào)價(jià)行下調(diào)了報(bào)價(jià)，但未達(dá)到LPR整體下調(diào)的閾值。OMO利率和MLF利率聯(lián)動(dòng)，下一步MLF利率預(yù)計(jì)也將下調(diào)20BP。相比降準(zhǔn)而言，降政策利率能更有效地引導(dǎo)LPR下行。

3)此舉也體現(xiàn)了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)同。3.27政治局會(huì)議提出了財(cái)政三支箭：提高赤字率、發(fā)行特別國(guó)債和擴(kuò)大地方專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模。本次下調(diào)政策利率，引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞進(jìn)一步下行，有利于降低特別國(guó)債和地方專(zhuān)項(xiàng)債融資成本，形成財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的合力優(yōu)勢(shì)。

對(duì)市場(chǎng)的影響

流動(dòng)性持續(xù)寬松，利好利率債行情平穩(wěn)。近日市場(chǎng)對(duì)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率有一定預(yù)期，從政治局會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”來(lái)看，我們認(rèn)為，降存款基準(zhǔn)利率還是有可能的，但可能沒(méi)那么快。盡管如此，央行續(xù)作逆回購(gòu)和下調(diào)政策利率，保障了流動(dòng)性持續(xù)寬松，利率債行情有望保持平穩(wěn)。

關(guān)鍵詞： 央行

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