蘋果公司(AAPL)產(chǎn)業(yè)鏈A股公司中，環(huán)旭電子(601231.SH)是有一定代表性的一家。
蘋果公司因為銷量不如預(yù)期股價大跌之后，拖累環(huán)旭電子10月30日以跌停報收。雖然前三季度維持業(yè)績增長，然而環(huán)旭電子讓人擔(dān)憂的是：存貨、在建工程科目余額激增，以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(下稱“經(jīng)營現(xiàn)金流”)“見紅”。
10月30日，蘋果發(fā)布了2020財年第四財季(6月底到9月底)業(yè)績，iPhone營業(yè)收入264.4億美元，同比減少69.2億美元，降幅多達(dá)-20.7%。總體上看，蘋果公司營業(yè)收入為646.98億美元，同比增長1%;凈利潤為126.73億美元，同比下降8%。
環(huán)旭電子主要產(chǎn)品有通訊產(chǎn)品、電腦主板、存儲，以及周邊產(chǎn)品、工業(yè)電子產(chǎn)品，目前在全球有10個生產(chǎn)據(jù)點，服務(wù)全球知名品牌廠商。
該公司三季報顯示，環(huán)旭電子1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入294.79億元，同比增長13.51%;第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入124.62億元，同比增長9.63%，環(huán)比增長32.51%。前三季度通訊類產(chǎn)品營收同比增長超過30%，是帶動公司整體營收增長的主要因素;消費電子類產(chǎn)品、存儲類產(chǎn)品營收繼續(xù)保持成長;電腦類產(chǎn)品、工業(yè)類產(chǎn)品和汽車電子類產(chǎn)品營收同比出現(xiàn)下滑;但第三季度工業(yè)類產(chǎn)品營收呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)，同比增長約9%。
環(huán)旭電子前三季度毛利率為10.03%，同比增加0.13個百分點。1-9月實現(xiàn)凈利潤9.95億元，同比增長15.62%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為9.01億元，同比增長25.78%。其中，第三季度進(jìn)入出貨旺季，單季實現(xiàn)凈利潤4.95億元，同比增長5.10%，環(huán)比增長59.27%。
雖然收入和凈利潤雙雙實現(xiàn)增長，但存貨、在建工程、經(jīng)營現(xiàn)金流方面來看，環(huán)旭電子不容樂觀。蘋果銷量下滑，環(huán)旭電子的存貨規(guī)模卻大幅增加，產(chǎn)能也在大幅度擴(kuò)張中，對公司管理層來說，如何“去庫存”或許成為一個難題。
從資產(chǎn)負(fù)債表的情況來看，2020年9月底的存貨相比2019年底增加了69.03%，達(dá)到72.65億元，主要原因是“本期為滿足客戶訂單需求預(yù)先備料及期末待發(fā)貨產(chǎn)品增加所致”;季末在建工程則大幅增加125.43%到5.07億元，主要因為本期擴(kuò)大產(chǎn)能新增設(shè)備及產(chǎn)線所致。
經(jīng)營現(xiàn)金流來看，公司前三季度為-2.22億元，而2019年同期為3.42億元，公司對此解釋：“主要系本期末存貨大幅增長所致”。另一方面，“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”增加273%到10.06億元，“主要系本期集團(tuán)海外投資項目所需，增加海外子公司借款所致”。
華南某知名公募基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示，蘋果銷量主要在四月到六月這個季度增速比較快，主要是因為海外疫情擴(kuò)散導(dǎo)致居家的情況較多，網(wǎng)絡(luò)課程、會議、交際等需求增加等原因，加快了科技股的業(yè)績增長，電子產(chǎn)品需求大幅增加。在這個季度形成較高基數(shù)的銷量后，預(yù)計未來一段時間電子產(chǎn)品的銷量增速都會放緩。
蘋果新產(chǎn)品能否帶動銷量回升，目前依然不好判斷，這也對未來整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定的不確定性，環(huán)旭電子這種擴(kuò)張較快的企業(yè)，會否出現(xiàn)產(chǎn)能過剩也并不好說。“蘋果對供應(yīng)商算是比較友好的，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桥９傻?lsquo;溫床’，蘋果也希望供應(yīng)商有更多的研發(fā)投入來改善產(chǎn)品質(zhì)量。”該基金經(jīng)理稱。
國金證券分析師鄭弼禹的看法則比較樂觀。鄭弼禹稱，環(huán)旭電子第三季度的單季度凈利率為4.0%，第三季度人民幣大幅升值，原材料和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)周期不同導(dǎo)致的結(jié)算損失拉低了公司三季度盈利，未來隨著匯率波動負(fù)面影響減弱，預(yù)計四季度營收會有環(huán)比增長。
前三季度環(huán)旭電子財務(wù)費用達(dá)到5515萬元，同比增加超過五倍。對此公司解釋：“主要系利息費用增加及本期人民幣兌美元升值產(chǎn)生匯兌損失所致。”
10月28日，環(huán)旭電子負(fù)責(zé)人回應(yīng)投資者詢問時表示，公司在中國內(nèi)地以外的地區(qū)，營業(yè)收入占比80%以上，主要交易以美元報價為主，一直以來公司持續(xù)關(guān)注匯率波動，并針對美元收付的差額進(jìn)行必要的避險操作。未來公司將繼續(xù)關(guān)注，并采取必要的措施使匯率變動對公司的影響降到最低程度。
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