上周，美國資本市場出現(xiàn)劇烈波動，再度引發(fā)市場對全球貨幣寬松風險的擔憂。去年以來，寬松的貨幣政策和不斷出臺的救助計劃，刺激美股市場不斷走高，在背離經(jīng)濟基本面的同時，美國市場對政策任何可能的變動極其敏感，幾乎到了風聲鶴唳草木皆兵的田地。

2月23日開始，美國市場出現(xiàn)劇烈波動。23日，紐約股市納斯達克指數(shù)盤中暴跌近4%，25日，美股進一步深度下挫，三大股指大幅收跌，納斯達克綜合指數(shù)跌幅達3.52%，遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。

在美股動蕩之際，美聯(lián)儲出面表態(tài)意圖安撫市場情緒。2月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟復蘇勢頭持續(xù)放緩，不平衡且不全面，前景充滿不確定性。美聯(lián)儲將維持當前聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間，并繼續(xù)以不低于目前速度增持國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券，直至就業(yè)和物價兩大目標取得實質(zhì)性進展。

不過，美國長期國債收益率的“閃漲”讓美聯(lián)儲這番表態(tài)落空。2月24日，10年期美國國債收益率盤中升破1.4%，不僅遠高于3個月前的0.88%，與兩年期美國國債的利差也達到130個基點。有分析指出，長期國債收益率上漲勢必推高房貸和企業(yè)貸款成本，被視為市場預期通脹加速的信號，考慮到美聯(lián)儲此前提及的政策目標，關(guān)于寬松貨幣政策退出的擔憂急劇上升，從而引發(fā)市場動蕩。

眼下美股市場“繁榮”，得益于美聯(lián)儲開動印鈔機給市場提供近乎無限量的流動性，得益于美國政府去年以來為應對疫情出臺的數(shù)輪救助計劃。但是這種“繁榮”正陷入十分尷尬的境地：美股市場對超寬松貨幣條件的依賴日益加深，任何風吹草動都會帶來市場的劇烈波動，哪怕是經(jīng)濟復蘇帶來的溫和通脹，都會引發(fā)市場對于政策收緊的憂慮和恐慌，造成大幅震蕩。而美國政府對市場波動十分敏感，屢屢在第一時間出面安撫，繼而采取各種救市行動。凡此種種，恰似向全世界上演了一出美國資本市場“會哭的孩子有奶吃”的活報劇。

不難發(fā)現(xiàn)，金融“繁榮”正取代經(jīng)濟復蘇，成為美國政策的最終落腳點，這或許并非美國政策制定者的本意，但卻是難解的制度“痼疾”。如此持續(xù)下去，未來市場有兩種態(tài)勢出現(xiàn)的可能性較大：

一方面，美國超寬松政策無節(jié)制地實施下去，但政策的邊際效益不斷遞減，導致風險不斷上升，最終可能導致市場出現(xiàn)大幅回調(diào)并波及全球。

另一方面，貨幣寬松和政策變動極有可能引發(fā)熱錢短時間進出新興市場，導致劇烈波動。這樣的故事歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過，有關(guān)國家和地區(qū)不能不汲取教訓，有所提防。

關(guān)鍵詞： 美國 資本 市場

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