在中國股市“去散戶化”趨勢日益加速的今日，投資者機構化的代表——美股，卻上演了一出散戶對抗機構，并大獲全勝的好戲。

1 漩渦中心——GameStop

一般來說，在股市機構與散戶的博弈中，大部分散戶都是充當韭菜的存在。可是這次，久負盛名的做空機構香櫞居然大翻船，被聯合起來的散戶收割了一把。這到底是怎么回事?

故事要從GameStop這家公司說起，它的美股代碼是GME，中文譯名為游戲驛站。從譯名可以看出，這家公司的主要業務是游戲零售。

然而，在現今數字游戲越來越受到玩家青睞，尤其是去年疫情極大影響了線下商業的情況下。線下游戲零售商正逐漸成為“時代的眼淚”。以御三家之一的索尼為例，財報顯示，2020年一季度，暢銷主機PS4上的游戲數字版銷量占比甚至超過了70%。

在這樣的背景下，即使GameStop在美國是作為游戲零售巨頭的存在，它的日子自然也不會好過。

最新一份財報中，數據顯示其2020年Q3凈銷售額為10.047億美元，同比下降30.2%，低于市場預期;凈虧損1880萬美元，2019年同期凈虧損為8320萬美元;每股虧損為0.3美元，低于2019年同期1.02美元的基本每股虧損。

數據來源：公司財報

GameStop連年的虧損是可預見的。早年的大力擴張使GameStop成為擁有大量實體業務的重資產公司，但在數字游戲和疫情爆發的疊加沖擊下，GameStop一度瀕臨破產，只能不斷裁員和變賣資產維持生存。

在財報中，公司表示計劃在2021和2022年關閉更多門店。

基本面如此差勁，自然引來了空頭的注目。其中，就包括了我們要講的這個故事中另一個主角。

2 跌倒空頭——香櫞

2020年，GameStop流通股做空率一度超過了90%，相當于差不多所有流通股全被空了一遍。FactSet更是援引最新文件稱，GameStop已成為美股市場上被賣空最多的公司。

直到2020年9月初，GameStop的股價還只有6美元出頭，幾乎已經一只腳踏進了退市的大門。但在短短半年不到的時間里，這只股票竟然暴漲了近900%，最新股價超過了65美元。這哪是妖股，分明是齊天大圣!問題是，如此巨大的股價飛躍，怎么做到的?

一方面，不得不提到Ryan Cohen這位風險投資者，有媒體稱他為GameStop的white knight(白衣騎士)。Ryan Cohen是風投基金RC Ventures LLC的成員之一，也是美國知名寵物用品電商Chewy的聯合創始人之一。

從8月末開始，Ryan Cohen大量買入GameStop的股票。Ryan Cohen帶來的利好顯而易見，從此，GameStop開始一路飆升。尤其是2021年1月11日，GameStop宣布Ryan Cohen將被任命為公司董事之后，其股價更是在4天內大漲超過125%，來到40美元。

Ryan Cohen為GameStop定下了成為游戲領域界亞馬遜的轉型目標，但更大的原因是，鑒于他以往的成功，不少華爾街投行受到吸引，也開始增持GameStop。大量機構資金入局，使得圍繞著GameStop產生的多空博弈異常激烈。

最具代表性的空頭顯然是香櫞。上周五之前，多空雙方還算互有勝負，1月14日，大漲的GameStop令做空者當天合計損失超過了8億美元。但是，雖然損失慘重，該股的空頭倉位并沒有大幅下跌，相反，做空者反而增加了頭寸 。

然而，多空雙方維持的平衡終于被香櫞的一條推特打破。1月19日，香櫞在社交賬號中表示，GameStop股票的買家是“這場撲克游戲中的輸家”，其股價很快將回到20美元。

這條信息很快引爆了Reddit，GameStop的信仰散戶們憤怒了，他們開始集體推高GameStop的股價，最終上演了一出既瘋狂又高燃的“散戶逼瘋機構”的大戲。

我們不禁要問，美國散戶為何如此之牛?

3 瘋狂一夜

1月23日，GameStop暴力拉漲，截至收盤該股漲超51%，報65美元，盤中最高觸及72.88美元。由于波動性過大，該股一度觸及熔斷。當天，GameStop的成交量超過1.97億股，是其30天平均值2380萬股的8倍。

PreMarket Prep聯合主持人Dennis Dick表示，“很多人同時都在買入一只股票，當然可以創造出游戲驛站的暴漲，很明顯，這是由社區論壇、由散戶推動的。”

Dennis Dick口中的社區論壇，是美國版天涯+貼吧，流量全球第四的Reddit社區。這場散戶聯合起來對抗機構的主戰場，就發生在Reddit的WallStreetBets分區論壇。

WallStreetBets，意為“華爾街賭場”，其中充斥著大量并不信奉理性和價值投資的股民，他們一致認為買看漲期權是唯一發家致富的道路。在WSB里，要么賺到飛起，要么虧掉褲衩。

在這樣一個嚴重缺乏理性的論壇里，Gamestop是其中最著名的股票之一。一位名叫DeepFxxingValue的網友在Gamestop的股價最低點買入了5萬美元的看漲期權，17個月里變成了1117萬美元，漲幅約210倍。

在如此巨大的收益之下，普通人尚且難以抵擋誘惑，更何況WSB里的暴躁老哥?在香櫞發表“20美元論”之后，不但Gamestop股價一路飆升，香櫞更是遭到大規模攻擊，以至于不得不另開一個社交媒體賬號，宣布“停戰”，表示將不再就GameStop發表意見。

香櫞管理合伙人Andrew Left表示，“從未見過人們如此憤怒地交換意見”。他稱停止發表意見不是因為不相信自己的投資理論，而是“一群擁有這只股票的憤怒暴徒在過去48小時內犯下了多項罪行”，他將把這些罪行移交給FBI、SEC和其他政府機構。

隨著經紀商轉向免傭金交易，美股的散戶力量日益崛起。然而，即使散戶可以大批量購買股票推動股價上漲，但GameStop差勁的基本面、超過10億美元的債務并不能對其股價形成穩健的支撐。

并且，眼下該股由于爆炒已經形成過高估值。因此，目前看空GameStop的聲音仍然占據多數。美國散戶的這場“暫時性”的勝利究竟能不能笑到最后，還是要拭目以待。

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責任編輯：Rex_08