全球ETF資產突破8萬億美元大關

自2008年金融危機爆發以來，投資者已向交易所交易基金(ETF)投入逾4.6萬億美元的資金，突如其來的新冠肺炎疫情并沒有打斷這段趨勢，反而加速了資金的流入。

2020年，全球ETF的新增資金規模增長逾三分之一，創紀錄的資金凈流入將全球ETF資產推高至8萬億美元的歷史最高水平。這一結構性轉變加劇了全球投資行業的競爭壓力。

倫敦咨詢公司ETFGI的初步數據顯示，去年全球投資者向ETF配置了7629億美元資金，較2019年5690億美元的凈流入增加34%。

2020年的流入也比2017年創下的6540億美元的年度紀錄高出16.6%，考慮到新冠肺炎疫情大流行仍在全球加速蔓延，2020年第一季度股市曾遭受猛烈調整，這一數字是令人矚目的成績。

ETFGI創始人黛博拉·富爾表示，在今年3月股市調整期間，沒有人能預測到ETF行業將在年底迎來創紀錄的資金流入，這確實令人震驚。

2020年，在封鎖措施導致全球主要經濟體陷入衰退后，全球各大股市大幅下跌。不過，在各國央行大幅降息并提供大量緊急流動性后，ETF資金流入加快了步伐。

ETF如此受到資金青睞，從根本原因來看，一方面是因為傳統主動管理基金經理令人失望的表現，另一方面則是股市反彈，被動產品更有利于捕捉上行趨勢。此外，各國央行積極的貨幣政策推動金價在去年8月份突破每盎司2000美元大關。這也幫助黃金ETF獲得創紀錄的449億美元資金流入。

這種轉變幫助ETF行業的兩家領先企業——貝萊德和Vanguard集團成為全球最大的資產管理公司。 在ETF行業去年規模新增業務中，貝萊德和Vanguard集團共占了一半以上。

Vanguard規模

突破7萬億美元

Vanguard集團在2020年吸引了2066億美元的ETF資金流入，較上年1193億美元的流入激增73.2%。這一資金流入相當于全球ETF行業凈流入的四分之一。

Vanguard首席執行官蒂姆·巴克利表示：ETF已成為基于指數的投資策略的默認工具，2020年新冠疫情大流行引發全球金融市場劇烈調整時，其客戶并沒有大肆拋售，反而在去年非常艱難的市場環境中，繼續給予其信任。

ETF資金的流入促使Vanguard集團管理的資產規模首次突破7萬億美元大關。Vanguard集團作為全球第二大資產管理公司，僅次于貝萊德。

從2012年到2018年， Vanguard在凈流入方面連續7年蟬聯全球增長最快的資產管理公司桂冠，直到2019年才被貝萊德超越?？傮w而言，過去12個月，Vanguard集團的資產從6.2萬億美元升至7.1萬億美元。

不過除了ETF業務外，Vanguard的部分其他資產出現了一定程度的縮水。根據媒體測算，全球投資者凈流入Vanguard的資金從2019年的2640億美元降至2020年的1860億美元。下跌的部分原因是，公司不再管理部分大型機構投資者委托資產管理業務，同時還從中國香港市場退出運營，停止日本市場擴張規模。

Vanguard將大約216億美元的受委托資產返還給了主權財富基金中投公司及全國社會保障基金。 Vanguard還退出了對澳大利亞12家機構客戶的委托。該公司計劃在澳大利亞建立一個養老金業務，而不是單純委托客戶資產。

一些觀察人士質疑Vanguard為何拋棄知名機構客戶并退出部分市場。公司對外界宣稱，這些調整僅僅是財務決定，主要是為了收縮業務，能更好地專注面向個人投資者 。據了解，自杰克·博格1975年創立以來，該公司一直大力發展最低費率的投資產品，專注于面向零售消費市場，獲得了逾3000萬名客戶。

貝萊德規模超8萬億美元

貝萊德旗下的iShares ETF部門在2020年錄得資金流入1850億美元，較2019年的1840億美元有小幅增長。

iShares全球主管薩利姆·拉姆吉表示：創紀錄的ETF資金流入創下數十年的新高，ETF使投資變得比以往任何時候都更容易、更實惠、更高效。

貝萊德管理的資產規模增長至創紀錄的8.68萬億美元，新冠肺炎疫情只是造成了短暫的不利影響。盡管2020年上半年資金更多流向現金資產，一季度還短暫出現了長期資金的流出，但下半年長期資金迅速增加，全年的凈資產流入保持在5%以上的增幅。市場預計2021年經濟復蘇將繼續刺激資本市場。貝萊德首席執行官拉里·芬克表示，在全球經濟強勁復蘇的支撐下，公司規模擴張的勢頭將在2021年繼續下去。

2020年，該公司吸引了3910億美元的資金凈流入，其中1850億美元凈流入其交易所交易基金業務iShares，科技服務收入同比增長11%，達到創紀錄的11億美元。

貝萊德的利潤率仍是業內最高的，長線投資者希望看到公司繼續加大投資力度。分析師認為，盡管在各種業務方面都領先于同行，但保持4%至5%的年化有機增長水平是一項艱巨的任務。

芬克表示，過去10年，隨著債券和股票市場規模的大幅增長，貝萊德相對于全球資本市場的規模一直保持在2%左右。作為資產管理公司，公司是其客戶的受托人，不會利用杠桿來提高投資回報。隨著其規模擴張，對其壟斷的指控也在不斷加強，貝萊德對加強資產管理公司監管持強烈反對態度，如果一旦加強對資產管理公司的監管，可能會對其股價造成不利影響。

兩大巨頭各有側重

這兩家巨無霸公司在吸引資金方面領先于競爭對手，一是取決于在金融顧問以及大眾投資者中的知名度和受歡迎程度，這包括了較低的費率，現有的產品規模和帶來的高流動性等因素影響;二是他們通過投資組合模型嵌入公司現有產品，有利于快速推廣旗下ETF導入資金。

從被動資產的發展速度來看，Vanguard集團發展動能似乎更強勁，2020年成為自2013年以來，公司吸引ETF資金方面首次超過貝萊德的一年。不過，這一定程度上得益于公司旗下客戶將共同基金資產轉為ETF資產，而非純粹的外來資金。Vanguard去年約有430億美元的ETF資金從現有共同基金轉換而來。

也有分析師指出，源源不斷的資金流入Vanguard集團，體現了買入其產品的典型投資者，不僅包括個人投資者，也包括財務顧問和財富管理公司，他們傾向買入并持有的投資傾向。雖然貝萊德在這類投資者中也很受歡迎，但旗下的ETF往往流動性很強，常被用作交易工具。分析師指出，目前還不清楚這兩大基金集團旗下的ETF之間的差距，是否會在2021年繼續擴大。

不過兩類資產巨頭有一個共同點，就是非常重視發展在中國的資產管理業務。Vanguard去年在全球業務整體布局有較大調整，其中一個方向就是亞太地區。不管是從中國香港市場撤出還是暫停在日本擴大產品線，其轉而發力的一個核心就是中國大陸地區。Vanguard在中國的發展方向主要是加強與零售客戶的合作，公司的目標是通過與螞蟻金服建立投資咨詢合作關系，加大在中國散戶投資者的知名度，企圖以此打開市場。

貝萊德較早將中國市場定義為未來公司發展三大核心支柱之一。今年4月，基金管理公司正式放開外資股比限制，貝萊德迅速遞交了公募基金公司設立申請，8月貝萊德獲得我國首張外商獨資公募牌照。該公司表示將增加在華支出，同時加大招聘力度，并考慮戰略性交易并購。

并購傳言再起

由于投資者在過去10年大舉轉向指數跟蹤ETF，Vanguard及其貝萊德主導了全球資產管理行業。

業界人士指出，被動型指數跟蹤基金的資產增長正變成一場兩巨頭的競賽，Vanguard和貝萊德這兩個巨頭之間的爭斗正在升溫，將其他競爭對手遠遠的拋在了后面，這兩大巨頭不斷鞏固其主導地位，給競爭對手帶來了巨大壓力。

它們日益增長的主導地位引發了人們的猜測，即包括景順、道富銀行、瑞銀和摩根大通在內的其它資管機構，如果想要與貝萊德和Vanguard集團展開有效競爭，就必須進行大規模收購。業界因此也傳出了道富銀行或與其他一家大型資產管理公司開展并購業務的傳言，從而阻擊這兩大巨頭進一步蠶食市場份額。

道富銀行的ETF部門去年吸引了402億美元的資金流入，高于2019年的317億美元。鑒于道富管理著全球最大的股票ETF和最大的黃金ETF，這樣的表現難以令人滿意。

景順的ETF部門在2020年吸引了255億美元的資金流入，較前一年的207億美元增加了23.2%。 瑞銀ETF部門經歷了令人失望的一年，資金流入減少70%，至48億美元。 ETF行業進入較晚的摩根大通去年的ETF資金流入增加了17.5%，至141億美元，而德銀資管的ETF資金流入則達到184億美元，較2019年的120億美元激增53.3%。

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責任編輯：Rex_08