去年11月3日大選日，特朗普開局領先時，德意志銀行外匯分析師George Saravellos急忙平倉其美元空頭倉位，并稱美元年底內不會走軟，將對美元的看法由看跌轉為中性。然而，僅僅幾天后，拜登反超就讓他“打臉”了，他表示拜登當選美國總統將降低市場的不確定性，因此選擇恢復美元空頭。而本月這位德銀的分析師又再一次轉變了他的態度。

對美元和歐元的策略轉為中性，但對日元轉為看跌

該投行對美元的觀點再次由看跌轉為中性

德銀近日分享了最新的外匯交易觀點。首先，，認為在目前的復蘇階段，美元將會在現有區間盤整。背后的原因是民主黨在參議院獲勝，美國在未來幾個月實施大規模財政刺激，市場預期美聯儲將提前收緊貨幣政策，而美國在為民眾接種疫苗方面則領先于歐洲。

歐洲方面的基本面情況沒有太大變化，因此德銀預計歐元兌美元將在未來幾個月進行盤整，但一旦這些動態因素被消化，德銀表示將尋找買入機會。鑒于持續的資金外流，以及收益率、大宗商品和股票上漲的環境，日元匯率應該有更多的下行空間，今年對日元的負面影響應該會更大。

美元的大趨勢仍然是負面的

但德銀的反轉也不是那么徹底，在表達對美元的中性論調之后，德銀仍強調，美元的大趨勢是負面的，并表示：

市場的不確定下降了，

總的來說，不確定性越高越利好美元，當前由于疫苗接種和拜登政府讓可能仍會在2021

美元的波動還會受美國貿易平衡情況的影響。目前，美國對外收支的三個關鍵指標都出現了惡化現象。

由于債券融資數量減少，流入美國資金的質量正在下降，而美國在海外投資的顯著增加也一定程度上反過來證明流入美國的外國直接投資流量不斷惡化。美國的經常賬戶赤字也在擴大，12月貿易數據出現有史以來最大赤字。在財政刺激政策的作用下，美國的對外貿易情況可能進一步惡化。

美元將在現階段進行盤整

不過本世紀初以來，美聯儲的寬松政策力度變得大得多，因此在

一般在經濟衰退結束后，美元走勢通常會非常強勁，這與美聯儲的政策有關：上世紀70-90年代，美聯儲維持較高的實際利率，以壓低通脹，即使在經濟衰退期間也是如此。

民主黨獲得佐治亞州參議院決選勝利后，美國國債收益率大幅上升，關于美元結束疲軟的論調越來越多。但德銀認為為時尚早，因為美債收益率曲線陡峭的同時美元走軟在歷史上有不少先例。

德銀強調，對美元影響最大的是美債收益率曲線，而不是收益率的直接水平。只要美國的收益率曲線保持陡峭，美元就會繼續處于不利的環境中。

德銀將5年期和30年期美債收益率連成的收益率曲線與美元指數的走勢繪制成對比圖，以證明這一觀點。

再比如，在2013年的美國的“縮減恐慌”中，美聯儲控制了前端收益率，從而使收益率曲線變陡峭，美元因此走弱。

除了德銀，近期的基本面也讓各大投行紛紛轉變先前論調，對美元持中性看法，甚至認為美元短期內將出現反彈，如道明銀行、摩根士丹利、加拿大豐業銀行。但也有少數投行仍堅持看空美元，比如匯豐和摩根大通。

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責任編輯：Rex_08