比特幣價(jià)格瘋漲 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)

2021年就在轉(zhuǎn)角，而2020年比特幣的一波大漲趨勢(shì)行情，這幾天價(jià)格雖然略有波動(dòng)，卻依然延續(xù)。

上周末，投資者目睹了一波瘋狂比特幣行情，價(jià)格一度突破28000美元，整體市值超過(guò)5000億美元。此后兩個(gè)交易日比特幣價(jià)格稍有回落，截至北京時(shí)間12月29日16點(diǎn)45分，每枚價(jià)格為26816.27美元。

在零利率甚至是低利率時(shí)代下，包括比特幣在內(nèi)的加密數(shù)字貨幣被臨時(shí)充當(dāng)“對(duì)沖通脹”的投資資產(chǎn)，正值高光時(shí)刻的比特幣，其投資價(jià)格和趨勢(shì)更加引起投資者廣泛關(guān)注。黃金一直長(zhǎng)期扮演著避險(xiǎn)屋的角色，但投資者對(duì)比特幣抗通脹的安全屋功能，預(yù)期明顯增強(qiáng)。

比特幣今年至此上漲270%

比特幣價(jià)格于12月27日內(nèi)突破了28000美元，再創(chuàng)新高至28365美元的歷史高點(diǎn)，市值突破5000億美元，隨后比特幣有所下滑，目前于27000美元附近徘徊。這個(gè)價(jià)位比對(duì)于黃金，以國(guó)際黃金價(jià)格1880美元/盎司計(jì)，一枚比特幣可以買(mǎi)下15.1盎司的黃金。

中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專(zhuān)委會(huì)輪值主席、火幣大學(xué)校長(zhǎng)于佳寧在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，比特幣的5000億美元的流通市值雖然是歷史新高，但并不是關(guān)口，也僅僅相當(dāng)于Visa公司市值。這距離全球黃金10萬(wàn)億美元總市值仍有較大距離，因此并非真正意義上的里程碑，比特幣作為數(shù)字資產(chǎn)，已經(jīng)高度金融化，因此大概率擺脫不了“周期性”金融規(guī)律，也就是“有漲必有跌、有跌必有漲”。

從今年10月起持續(xù)了三個(gè)月的上漲是比特幣自2019年年中以來(lái)最長(zhǎng)漲幅時(shí)間，且有望迎來(lái)一年多以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的月度上漲，上周末曾突破2.8萬(wàn)美元以上紀(jì)錄，本次態(tài)勢(shì)距離其突破20000美元的歷史新高過(guò)去兩周時(shí)間。今年至今，比特幣上漲近270%。

比特幣一周與三個(gè)月價(jià)格走勢(shì)圖/圖表來(lái)源：Coindesk

安全屋系數(shù)拆解

新冠疫情下，各國(guó)央行的財(cái)政刺激規(guī)模空前，其中包括美國(guó)國(guó)會(huì)兩院高票通過(guò)最新一輪規(guī)模達(dá)9000億美元的刺激計(jì)劃。在這種超寬松貨幣政策下，全球通脹預(yù)期抬頭，市場(chǎng)對(duì)于抗通脹資產(chǎn)的需求大幅增加。

“在經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)時(shí)期，數(shù)字與加密貨幣往往會(huì)受到更多的關(guān)注”，于佳寧認(rèn)為，比特幣價(jià)格的上漲本質(zhì)是全球數(shù)字化周期的紅利。隨著全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，區(qū)塊鏈技術(shù)演進(jìn)和創(chuàng)新應(yīng)用也在加快。

“對(duì)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施需求會(huì)直接帶動(dòng)對(duì)相應(yīng)數(shù)字資產(chǎn)的需求，進(jìn)而帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格提升。而比特幣是數(shù)字資產(chǎn)里面的”一般等價(jià)物“，由此對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)和數(shù)字資產(chǎn)需求增加預(yù)期會(huì)先導(dǎo)性的反應(yīng)到比特幣的價(jià)格上。”于佳寧稱。

除此之外，比特幣等區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)于今年逐漸獲得主流投資機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注，并開(kāi)始與主流金融體系加速結(jié)合。

早在去年10月，貝寶控股公司(PayPal Holdings Inc。)表示，將允許客戶使用加密貨幣。PayPal于今年11月再次聲明允許客戶在線購(gòu)買(mǎi)，出售和持有比特幣及其他加密貨幣，同時(shí)從2021年初開(kāi)始，其客戶能夠使用加密貨幣在其網(wǎng)絡(luò)上的2600萬(wàn)商戶進(jìn)行購(gòu)物。在線拍賣(mài)市場(chǎng)eBay正在與以加密貨幣為中心的購(gòu)物應(yīng)用Lolli合作，為其1.27億用戶集成比特幣獎(jiǎng)勵(lì)。新加坡星展銀行DBS也于今年11月對(duì)機(jī)構(gòu)投資者推出比特幣等數(shù)字資產(chǎn)交易服務(wù)，借助由該銀行支持的數(shù)字交易所DBS Digital Exchange，企業(yè)和投資者現(xiàn)在可以利用集成的解決方案生態(tài)系統(tǒng)來(lái)挖掘進(jìn)入數(shù)字貨幣市場(chǎng)。

機(jī)構(gòu)“囤幣”背后

在收獲更多關(guān)注的同時(shí)，比特幣的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)也正被熱議。雖然2020年黃金表現(xiàn)略遜于比特幣，但與高風(fēng)險(xiǎn)加密貨幣不同，中國(guó)區(qū)塊鏈應(yīng)用研究中心理事徐坤對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，比特幣這一輪上漲是海外機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)帶動(dòng)的。

“一方面，越來(lái)越多的海外投資機(jī)構(gòu)將比特幣納入投資組合之中，比如管理規(guī)模超過(guò)200億歐元的英國(guó)投資管理公司Ruffer，其Multi-Strategies基金持有的比特幣資產(chǎn)約占總資產(chǎn)的2.5%。另一方面，一些上市公司也開(kāi)始將比特幣作為其資產(chǎn)儲(chǔ)備的一部分，微觀戰(zhàn)略公司(Microstrategy)目前已經(jīng)持有超過(guò)7萬(wàn)個(gè)比特幣。”

在徐坤看來(lái)，比特幣走向主流已經(jīng)是必然的趨勢(shì)。“在全球量化寬松的背景下，比特幣的稀缺性、與傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關(guān)性使其成為機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)分散投資風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)投資收益的更好選擇，并且逐漸替代黃金成為新的儲(chǔ)備資產(chǎn)。目前比特幣的市值還不到黃金的十分之一，伴隨著更多以資產(chǎn)配置為目的的機(jī)構(gòu)入場(chǎng)，比特幣的價(jià)值還有很大的增長(zhǎng)空間。”

但她同時(shí)也表示，比特幣現(xiàn)在整體體量還是很小，要達(dá)到和黃金同等量級(jí)的規(guī)模，還需要有10倍的增長(zhǎng)空間，伴隨著大量以資產(chǎn)配置為目的的機(jī)構(gòu)開(kāi)始“囤幣”，比特幣實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入通縮狀態(tài)。

20%至50%暴跌的后怕邏輯

Skybridge Capital的創(chuàng)始人認(rèn)為，比特幣大漲后目前存在暴跌風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)突然暴跌20%至50%，因此投資者必須非常謹(jǐn)慎。

一名比特幣投資者告訴記者，他最近對(duì)比特幣等加密貨幣關(guān)注減少。“這兩個(gè)月漲得太瘋狂了，我打算先收手觀望一段時(shí)間。”

值得注意的是，自2013年3月市值達(dá)到10億美元以來(lái)，比特幣歷經(jīng)兩次飆升至歷史高點(diǎn)、緊接著是逾80%的價(jià)值縮水的周期循環(huán)。2017年的比特幣暴漲后的暴跌。

在2017年12月內(nèi)創(chuàng)下19783美元最高記錄后，比特幣隨后下跌29%， 跌幅一度高達(dá)38%。在觸頂后的第31天， 比特幣跌破10000美元， 較高點(diǎn)狂跌近50%。在接下來(lái)的兩年內(nèi)，其價(jià)格一直處于超低位。

今年1月至10月初，比特幣在7000-11000左右相對(duì)低位徘徊，十月開(kāi)始，比特幣從月初的10731美元漲至一路漲超28000美元。過(guò)去一周內(nèi)，其變化幅度高達(dá)約5600美元。

國(guó)盛證券區(qū)塊鏈研究員宋嘉吉團(tuán)隊(duì)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，利率走低對(duì)比特幣的助推可能有若干前提。

“一是利率走低，意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力上升;二是多起違約降低了固收類(lèi)金融資產(chǎn)的吸引力，增加了權(quán)益資產(chǎn)的吸引力; 最后比特幣被視為類(lèi)權(quán)益資產(chǎn)。如果這些前提成立，比特幣價(jià)格可能還有上漲空間。”宋嘉吉團(tuán)隊(duì)稱，不過(guò)，如果比特幣ETF遲遲未在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)獲批;Coinbase等加密貨幣交易所上市遇阻及上市公司購(gòu)買(mǎi)比特幣遇阻等類(lèi)似的事件發(fā)生，比特幣價(jià)格承壓。

監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)

在于佳寧看來(lái)，很難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)比特幣短期的具體走勢(shì)。“需要理解價(jià)格它背后發(fā)展的周期、邏輯和本質(zhì)，在長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)對(duì)于其趨勢(shì)和影響保持關(guān)注，而不是關(guān)注短期的價(jià)格波動(dòng)。數(shù)字資產(chǎn)背后的權(quán)益機(jī)制以及技術(shù)依托與傳統(tǒng)的投資資產(chǎn)顯著不同，在投資數(shù)字資產(chǎn)之前，一定要對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)、分布式商業(yè)邏輯、數(shù)字金融體系進(jìn)行全面、透徹的學(xué)習(xí)理解，這樣才能清晰地認(rèn)知相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，從本質(zhì)上控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。”

尚處于萌芽階段的比特幣等加密數(shù)字貨幣，監(jiān)管、審查與身份定位也是其面臨的一個(gè)不確定變量或潛在風(fēng)險(xiǎn)。

12月29日，美國(guó)數(shù)字資產(chǎn)交易所Coinbase表示，將從美西時(shí)間14:30至1月19日上午10點(diǎn)全面暫停交易瑞波幣(SRP)交易。瑞波幣價(jià)格隨后從0.28美元跌至0.23美元附近。

徐坤表示，SEC一直在有計(jì)劃的規(guī)范加密資產(chǎn)市場(chǎng)，其中非常重要的一點(diǎn)就是判定某種數(shù)字資產(chǎn)是否具備證券屬性。而豪威測(cè)試(Howey Test)是目前判定某種加密資產(chǎn)是否應(yīng)該作為一種證券而進(jìn)行監(jiān)管的有效手段。

“美國(guó)《證券法》規(guī)定，發(fā)行者尋求從首次公開(kāi)發(fā)行中獲益，包括接觸散戶投資者、廣泛分銷(xiāo)和二級(jí)交易市場(chǎng)，必須遵守聯(lián)邦證券法的規(guī)定，除非適用豁免登記，否則必須對(duì)發(fā)行進(jìn)行登記。” 于佳寧說(shuō)。

從目前看，SEC還沒(méi)有明顯開(kāi)始地對(duì)比特幣或以太幣進(jìn)行嚴(yán)格管制，不過(guò)各國(guó)可能呼之欲出的收縮數(shù)字資產(chǎn)的舉措需要予以重視。

在比特幣價(jià)格接近歷史高點(diǎn)之際，擬議的監(jiān)管規(guī)定將按照要求傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的相同標(biāo)準(zhǔn)來(lái)規(guī)范加密貨幣交易實(shí)體。

有媒體12月29號(hào)報(bào)道稱，印度政府正在考慮一項(xiàng)提案，對(duì)比特幣交易征收18%的商品和服務(wù)稅(GST)，預(yù)計(jì)每年征稅約40億盧比(5340萬(wàn)美元)。

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責(zé)任編輯：Rex_08