君實生物(688180.SH)在科創板上市的發行價確定，并采用“市值/研發費用”的估值方式。

6月30日晚間，君實生物(688180.SH)發布公告稱，本次發行價格55.50元/股對應的公司市值為483.56億元，2019年君實生物研發費用為9.461億元，發行價格對應市值/研發費用為51.11倍。

“在剔除擬申購總量中報價最高的部分后，發行人與聯席主承銷商綜合考慮發行人基本面、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定本次發行價格為55.50元/股。”君實生物稱。

根據公告，截至2020年6月29日15:00，聯席主承銷商通過上海證券交易所網下申購電子平臺共收到355家網下投資者管理的4605個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為20.46元/股~73.15元/股，擬申購數量總和為561.146億股。

經發行人和聯席主承銷商協商一致，將擬申購價格高于55.74元/股(不含55.74元/股)的配售對象全部剔除;擬申購價格為55.74元/股，且擬申購數量小于2700萬股的配售對象全部剔除。

由此，君實生物此次網下發行提交了有效報價的投資者數量為280家，管理的配售對象個數為3962個，有效擬申購數量總和為471.474億股，為戰略配售回撥后網下發行規模的803.91倍。

依據發行價格確定的最終戰略配售數量為1454.1814萬股，占發行總數量的16.69%;戰略配售回撥后網下發行數量為5864.7686萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的80.80%;網上初始發行數量為1394.05萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的19.20%。最終網下、網上發行合計數量7258.8186萬股，網上及網下最終發行數量將根據網上、網下回撥情況確定。

該公司此次網下發行申購日與網上申購日同為2020年7月2日，其中，網下申購時間為9:30~15:00，網上申購時間為9:30~11:30，13:00~15:00。

這也意味著君實生物即將實現A+H股兩地同時上市交易。2018年，君實生物(01877.HK)于香港聯交所上市。今年6月30日收盤價格約為51元/股，A股發行價55.50元/股相較港股溢價8.8%。

另外，值得注意的是，此次君實生物采用“市值/研發費用”的估值方式。

對于這樣的選擇，有業內人士分析稱，有兩方面原因，一方面，公司除JS001(特瑞普利單抗，重組人源化抗PD-1單克隆抗體注射液)已于2019年上市銷售及UBP1211(修美樂生物類似藥)已申報NDA，其他產品都在臨床試驗階段，尚未開始貢獻收入，因前期收入低、研發投入巨大而產生大量虧損，利潤的增長和資本的關系不緊密，且公司尚未盈利、連續虧損導致凈資產較小，進而導致以凈資產估值無法體現公司的成長性。

另一方面，創新藥企業的研發對資金的需求較大，隨著產品研發進度的深入所需的研發費用會更多，所以研發費用的支出是衡量研發創新實力和研發創新潛力的重要因素，故市值/研發費用估值指標可以反映公司現有價值及未來成長潛力。

君實生物定位于從事創新藥物研發，并在全球范圍內進行臨床研發及商業化。截至2020年5月17日，該公司共有21項在研產品，13項是由公司自主研發的原創新藥，8項與合作伙伴共同開發。

按本次發行價格55.50元/股和8713萬股的新股發行數量計算，若本次發行成功，預計君實生物募集資金總額為48.36億元，扣除預計約3.39億元(不含增值稅)的發行費用后，預計募集資金凈額為44.97億元。

募投項目預計使用募集資金27億元，其中12億元用于創新藥研發項目，7億元用于君實生物科技產業化臨港項目，8億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。

就業績情況來看，君實生物目前尚未盈利，2017年度~2019年度，凈利潤分別為-3.18億元、-7.23億元及-7.48億元。并預計今年上半年歸母凈利潤虧損6.81億元~5.63億元，預計虧損進一步擴大。

“公司未來幾年將存在持續大規模的研發投入，上市后一段時間內未盈利狀態預計持續存在。本次發行存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。”君實生物提示風險稱，投資者要審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。

關鍵詞： 君實生物 A股發行價

責任編輯：Rex_08