繼2020年4月向美國證券交易委員會(SEC)提交招股書后，比特幣礦機商億邦國際IPO進入倒計時。

6月17日，億邦國際向SEC更新了新版招股書，明確將在納斯達克上市，并提高募資額上限從1億美元到1.25億美元。

記者從億邦國際相關(guān)業(yè)務(wù)負責人處了解到，億邦國際定于2020年6月26日在美國納斯達克上市。

富途牛牛發(fā)布億邦國際新股認購顯示，億邦國際預(yù)計發(fā)行價在4.5~6.5美元/股，共發(fā)行19323600股，總市值在5.9億美元至8.5億美元，其證券承銷商為尚乘國際、路透金融和質(zhì)數(shù)資本。

虧損擴大

億邦國際凈虧損在進一步擴大，已從2019年第一季度凈虧損60萬美元，進一步擴大至2020年一季度的250萬美元。

億邦國際成立于2018年5月17日，主要業(yè)務(wù)為ASIC晶片設(shè)計、電信業(yè)務(wù)以及設(shè)計、生產(chǎn)及銷售區(qū)塊鏈處理器或“BPU”，即通常所指的“礦機”。

根據(jù)艾瑞咨詢報告，2017年億邦國際占全球的市場份額按銷售收益計達9.2%，按已售算力計為10.9%，成為全球第三大比特幣挖礦專用BPU生產(chǎn)商。公司主要礦機銷售品牌為翼比特。另外兩大礦機企業(yè)，比特大陸排名第一，嘉楠科技排名第二。

然而，記者翻閱其最近的招股書發(fā)現(xiàn)，2019年，億邦國際旗下四種型號的礦機共賣出28.995萬臺，相比之下，2018年雖然只有三種型號礦機銷售，但售出41.59萬臺。也就是說，億邦國際2019年礦機出貨量銳減30%。

嘉楠科技最近遞交的財報也顯示，該公司2019年營收為14.2億元(約2.043億美元)，同比降47.6%。

歐科云鏈研究院首席研究員李煉炫接受本報記者采訪時表示，2018年的礦機銷量高，主要原因在于2017年末和2018年初是比特幣牛市，當時的礦機銷售異常火爆，很多礦機需要預(yù)售，因此拉高了2018年的出貨量。而在2018年下半年和2019年上半年，比特幣市場處于熊市，異常蕭條，導致礦機滯銷，因此出貨量很低。

一位比特大陸內(nèi)部人士告訴本報記者，“以前億邦國際的礦機和阿瓦隆(嘉楠科技的礦機)不分上下，后來沉寂了一段時間。”記者以客戶身份采訪一位礦機經(jīng)銷商，對方稱，“(億邦國際的礦機)功耗比較高，性價比也不行，我去年買了300臺，故障率太高了，后來直接處理了。”他建議記者可以買神馬礦機，算力穩(wěn)定，故障率也相對低一些，還稱比特大陸的礦機產(chǎn)品質(zhì)量較好。

億邦國際更新的2020年第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績顯示，截至2020年3月31日，億邦國際第一季度營收為640萬美元，同比增長6.1%;營收成本590萬美元，同比下降3.9%。但億邦國際凈虧損在進一步擴大，已從2019年第一季度凈虧損60萬美元，進一步擴大至2020年一季度的250萬美元。

從礦機到礦機托管

與比特大陸和嘉楠科技的礦機相比，億邦國際的礦機在功耗和算力值上都不占優(yōu)，牛市掩蓋了這一問題。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年億邦國際總資產(chǎn)8261萬美元，較2018年縮水44%，應(yīng)收賬款、庫存分別下降62%和80%。營收銳減之下，現(xiàn)金流成為擺在億邦國際面前的首要難題。

截至2019年末，億邦國際現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及限定用途的現(xiàn)金為577萬美元。今年1月10日，該公司償還了海通國際信貸有限公司的487.2萬美元短期貸款，按照靜態(tài)時點測算，當時公司賬上現(xiàn)金可能不到一百萬美元。作為對比，嘉楠科技同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.24億元人民幣。2020年上半年，借款融資成為億邦國際的主要任務(wù)。

據(jù)深潮TechFlow統(tǒng)計，2020年上半年，億邦國際連續(xù)借款9次，累計借款超過800萬美元，其中三年期存續(xù)有息負債648萬美元，債權(quán)人為香港德旺有限公司，如果加上2019年的借款，目前億邦國際累計欠下香港德旺的債務(wù)達2410萬美元。

一位幣圈人士向記者透露稱，億邦國際在礦圈的口碑并不算很好，與比特大陸和嘉楠科技的礦機相比，億邦國際的礦機在功耗和算力值上都不占優(yōu)，比特幣牛市掩蓋了這一問題。一旦來到熊市，市場優(yōu)先淘汰的正是這批性能不佳的礦機，所以銷售下滑很嚴重。“此外，很多礦工反映億邦國際的礦機故障率較高，售后較差。”上述人士稱。

從相關(guān)資料來看，2018年時，億邦國際來自比特幣礦機的收入占比高達96.3%，不過自2019年開始，其便開始進行產(chǎn)業(yè)鏈的上下游布局，大力發(fā)展礦機托管業(yè)務(wù)，目前，礦機托管是億邦國際在礦機銷售之外的第二大業(yè)務(wù)。

該業(yè)務(wù)收入從2018年的769.2萬美元增至2019年的1572.8萬美元，同比大增超104.47%。在該業(yè)務(wù)快速擴張后，億邦國際來自礦機的收入占比有明顯下降，從2018年的96.3%下降至2019年的82.4%，成效明顯。

億邦國際在招股書中表示，將大力發(fā)展礦機托管業(yè)務(wù)，欲建立多個采礦場，向礦工提供集中服務(wù)。與此同時，公司還將把采礦場向第三方提供服務(wù)，以此收取額外費用。此外，公司可通過采礦場自己開采加密貨幣，在加密貨幣升值后可平滑市場周期對公司業(yè)務(wù)運營的影響。隨著托管業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，來自礦機收入的占比或?qū)⒗^續(xù)降低。

上市后如何?

礦機廠商的未來，主要取決于比特幣市場行情，以及自身的技術(shù)研發(fā)實力。

實際上，億邦國際此次赴美上市并非第一次上市，其發(fā)展可以追溯至2010年的浙江億邦。2015年8月19日，浙江億邦在新三板上市，2018年3月23日億邦從新三板摘牌，以籌備重組準備在港上市。

但是，該公司曾兩次試圖登陸港交所，另外兩家礦機廠商比特大陸、嘉楠科技也都曾試圖赴港上市，而港交所總裁李小加曾表示加密貨幣制造商無法滿足“上市適應(yīng)性”。礦機廠商繼而紛紛轉(zhuǎn)奔美股上市。

2019年10月，比特大陸秘密向SEC提交上市申請，至今仍未掛牌，反而內(nèi)亂不斷。嘉楠科技也曾三次折戟資本市場，從上市當天的最高價13美元/股，跌到了最近的1.9美元/股，跌幅高達85%，股價節(jié)節(jié)走低。

OKEx投研認為，一旦億邦國際上市，意味著其將是繼嘉楠科技之后成功上市的“比特幣礦機第二股”。而從業(yè)績來看，億邦國際凈虧損在進一步擴大，已從2019年第一季度凈虧損60萬美元，進一步擴大至2020年一季度的250萬美元，主要是由于新冠疫情大面積暴發(fā)，引起的全球市場恐慌，投資者瘋狂拋售包括比特幣在內(nèi)的各類金融資產(chǎn)，導致一季度末比特幣價格急劇下跌。公司在虧損進一步擴大的背景下提高最高募資金額，也一定程度上側(cè)面反映出億邦國際的短期融資需求更為旺盛。

對于上市融資后的用處，億邦國際在招股書中表示，35%的募集資金將用于擴大海外業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)。20%的募集資金用于開發(fā)和引進新的礦機。15%的募集資金用于公司品牌和營銷活動。其他部分用于公司一般用途，包括營運資金需求和其他公司用途。

隨著國內(nèi)政策對幣圈日益收緊，李煉炫認為，即使國內(nèi)政策完全收緊，對比特幣算力的需求也只會轉(zhuǎn)移到海外，而不會消失。可以說，國內(nèi)的政策對礦機廠商在短期內(nèi)確實有影響，但從中長期看基本不受影響。

“礦機廠商的未來，主要取決于比特幣市場行情，以及自身的技術(shù)研發(fā)實力。如果比特幣市場長期處于熊市，毫無疑問地這些礦機廠商的經(jīng)營會受嚴重影響;但從另一方面看，只要一家礦機廠商研發(fā)的芯片在功耗以及算力上具有優(yōu)勢，那么就可以穿越比特幣的牛熊周期。”上述人士稱。

關(guān)鍵詞： 億邦國際 赴美IPO

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