超過3800家企業(yè)成功上市云集A股，而2018年營收超過300億元的企業(yè)并不多，僅有221家。

近期，又有一家“巨無霸”企業(yè)向A股市場發(fā)起IPO沖擊。

這家公司就是本文的主角——天津友發(fā)鋼管集團(tuán)股份有限公司(下稱“友發(fā)集團(tuán)”)，公司擬主板上市，公開發(fā)行不超過14155.66萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

2018年，友發(fā)集團(tuán)的營收達(dá)到了337億元，超過了京滬高鐵(312億元)、寧德時代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

營收超寧德時代

據(jù)了解，友發(fā)集團(tuán)一家焊接鋼管研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，主營產(chǎn)品包括焊接圓管、鍍鋅圓管、方矩焊管、方矩鍍鋅管、鋼塑復(fù)合管和螺旋焊管等， 廣泛使用于供水、排水、供氣、供熱、消防工程、鋼結(jié)構(gòu)、建筑工程、裝備制造等領(lǐng)域。

2016年-2018年和2019年1-6月(下稱“報告期”)，友發(fā)集團(tuán)分別實現(xiàn)營業(yè)收入197.15億元、313.55億元、377.05億元、206.89億元。

Choice金融終端顯示，截至4月2日，共有3800多家上市公司，而友發(fā)集團(tuán)2018年實現(xiàn)的377億元營收已超過逾9成上市公司，其中不乏京滬高鐵(312億元)、寧德時代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，友發(fā)集團(tuán)之所以能實現(xiàn)上述營收主要是靠經(jīng)銷商。

招股說明書顯示，友發(fā)集團(tuán)的銷售模式主要分為經(jīng)銷和直銷。報告期內(nèi)，經(jīng)銷產(chǎn)生的銷售收入分別為180.7億元、286.99億元、338.47億元、183.29億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的96.24%、95.6%、95.63%、93.93%。

而截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，友發(fā)集團(tuán)經(jīng)銷商的數(shù)量分別為4232家、3928家、4528家、3520家。

也就是說，友發(fā)集團(tuán)的經(jīng)銷商數(shù)量雖在大幅波動，但這卻并不影響其為友發(fā)集團(tuán)創(chuàng)造大量營收。

需要指出的是，雖然友發(fā)集團(tuán)的營收呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，但是凈利卻處于波動狀態(tài)。報告期內(nèi)，友發(fā)集團(tuán)歸母凈利潤分別為4.97億元、5.15億元、4.42億元、3.75億元。可以看出，友發(fā)集團(tuán)2018年的歸母凈利潤同比下降了14.17%。

除了凈利波動之外，記者還發(fā)現(xiàn)，友發(fā)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也波動較大。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，友發(fā)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為3.22億元、-6.28億元、7.86億元、-0.93億元，友發(fā)集團(tuán)2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降了295.58%。

令人奇怪的是，為何友發(fā)集團(tuán)在最賺錢的2017年，在經(jīng)營上虧損了6億多元的現(xiàn)金?且2016年和2017年的凈利潤相差不多的情況下，公司在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻相差了逾9億元?

關(guān)聯(lián)交易存疑

記者注意到，友發(fā)集團(tuán)存在較多的關(guān)聯(lián)交易。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方購買商品和接受勞務(wù)合計產(chǎn)生的金額分別為135.54億元、191.32億元、67.83億元、19.8億元，分別占當(dāng)期營業(yè)成本的71.9%、63.08%、18.5%、9.94%。

可以看出，友發(fā)集團(tuán)2016年和2017年的營業(yè)成本逾6成都是來自關(guān)聯(lián)方。而在這段時間內(nèi)，有一家不得不提的關(guān)聯(lián)公司——天津物產(chǎn)友發(fā)實業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“物產(chǎn)友發(fā)”)。

招股說明書顯示，2016年-2017年，友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方物產(chǎn)友發(fā)購買商品的金額分別為134.74億元、190.63億元，分別占當(dāng)期營業(yè)成本的71.48%、62.82%，物產(chǎn)有發(fā)是公司的第一大供應(yīng)商。也就是說，在上述時間段內(nèi)，友發(fā)集團(tuán)的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易基本上是來自物產(chǎn)友發(fā)。

有意思的是，物產(chǎn)友發(fā)向友發(fā)集團(tuán)出售產(chǎn)品的價格還比公開市場還貴。2016年-2017年，公開市場帶鋼的價格分別為2040.6元/噸、3053.42元/噸，物產(chǎn)友發(fā)出售給友發(fā)集團(tuán)的價格分別為2072.71元/噸、3100.08元/噸。

2016年和2017年，友發(fā)集團(tuán)向物產(chǎn)友發(fā)分別采購了650萬噸帶鋼、615萬噸帶鋼，記者由此計算，若上述的原材料從公開市場采購，友發(fā)集團(tuán)只需花費132.64億元、187.79億元。這兩年內(nèi)，友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方物產(chǎn)友發(fā)采購帶鋼多花了近5億元。

對此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一般情況下，即便供應(yīng)商不是關(guān)聯(lián)方，企業(yè)若接到了一筆上百億的業(yè)務(wù)，這個客戶必然是公司的大客戶，企業(yè)也會在價格上給予大客戶一定的優(yōu)惠。

那么，友發(fā)集團(tuán)向物產(chǎn)友發(fā)采購商品的價格是否公允?為何友發(fā)集團(tuán)采購金額上百億元，商品價格還遠(yuǎn)高于市場價格?

關(guān)鍵詞： 友發(fā)集團(tuán) IPO關(guān)聯(lián)交易

責(zé)任編輯：Rex_08