泰國出口：
(資料圖片)
2022 年10 月泰國半鋼胎出口量451 萬條，同比-23%，環比-1%，環比下降幅度明顯收窄，其中向美國出口量182 萬條，同比-48%，環比+10%。美國出口量環比上升，主因7-9 月美國輪胎經銷商庫存較高，且三季度海運費持續快速下降，影響經銷商訂單，10 月起經銷商庫存逐漸恢復，且海運費調整在低位運行，帶動泰國10 月向美國的出口量環比上升，預計上漲趨勢可持續。
2022 年10 月泰國全鋼胎出口量187 萬條，同比-20%，環比-15%，其中向美國出口量88 萬條，同比-31%，環比-18%。美國出口量持續下降，主因高通脹因素影響當地宏觀經濟及需求，而全鋼胎銷量與宏觀經濟、建筑等關聯度較高，預計在短期內全鋼胎出口量繼續低迷。
美國進口：
2022 年9 月美國半鋼胎進口量1257 萬條，同比-7%，環比-12%，其中來自東南亞進口量491 萬條，同比-8%，環比-15%；來自北美進口量266 萬條，同比-9%，環比-7%。9 月份進口量的下降，主因美國輪胎經銷商庫存較高，且海運費快速下降趨勢下經銷商“買漲不買跌”，影響進口訂單釋放。泰國出口至美國，一般海上運輸需要1-2 個月時間，泰國8 月出口美國數據同環比均有下降，我們預計美國10 月份進口量仍然較弱，或可于11 月進口數據中看到環比上升。
2022 年9 月美國全鋼胎進口量490 萬條，同比+16%，環比-10%，其中來自東南亞進口量260 萬條，同比+27%，環比-15%；來自北美進口量140 萬條，同比+14%，環比-11%。
歐盟進口：
2022 年9 月歐盟半鋼胎進口量106 千噸，同比+31%，環比-3%，其中來自中國進口量59 千噸，同比+38%，環比-7%；來自韓國進口量19 千噸，同比+48%，環比-2%。歐盟來自中國進口量已恢復至疫情前水平并創歷史9 月進口量新高，我們預計中國向歐盟的輪胎出口受益于當地消費降級趨勢，低端輪胎更有利于份額提升。
2022 年9 月歐盟全鋼胎進口量57 千噸，同比+18%，環比+10%，其中來自中國進口量12 千噸，同比+43%，環比-6%；來自泰國進口量11 千噸，同比+43%，環比-4%。
原材料：
2022 年11 月天然橡膠均價同比-15%，環比-2%；合成橡膠均價同比-22%，環比-9%；炭黑均價同比+24%，環比+4%；高速線材均價同比-17%，環比-3%。按照營業成本構成綜合來看，11 月半鋼胎原材料價格指數同比-11%，環比-3%；全鋼胎原材料價格指數同比-12%，環比-2%。后續展望，輪胎原材料中天然橡膠、合成橡膠、鋼絲簾線等價格受需求疲軟影響在低位震蕩或持續下行，僅炭黑價格受煤焦油及海外沖突影響持續上漲，但輪胎原材料綜合成本下行趨勢明顯。
海運費：
跟蹤上周海運費數據，中國出口美西集裝箱運費為1953 美元/FECU，同比-87%，環比-25%，已下降至2020 年5 月份水平；中國出口美東集裝箱運費為4585 美元/FECU，同比-72%，環比-16%，已下降至2020 年9 月份水平；中國出口北歐集裝箱運費為4074 美元/FECU，同比-72%，環比-5%，已下降至2020 年8 月份水平。整體來看，中國出口海運費已經大幅下滑至較低位置，部分區域海運費還有小幅下降區間，預計未來更多在低位震蕩。
跟蹤本周海運費數據，泰國出口美西裝箱運費為1700 美元/FECU，同比-58%，環比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；泰國出口美東集裝箱運費為3900 美元/FECU，同比-17%，環比-0%，已下降至2020 年1 月份水平；中國出口北歐集裝箱運費為1600 美元/FECU，同比-16%，環比-0%，已下降至2020 年1 月份水平。整體來看，泰國出口海運費已經完全恢復至正常低位水平，預計未來在該位置震蕩。
風險提示：
宏觀經濟下行風險；原材料成本波動風險；出口海運費波動風險。
投資建議
我們看好本輪原材料、海運費、經銷商庫存下降下的輪胎板塊行情，重點推薦標的森麒麟、賽輪輪胎。
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轉自中郵證券有限責任公司 研究員：吳迪/鐘浩/白如
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