每日簡(jiǎn)訊：餐飲：蜜雪冰城五問五答：聚焦常見問題 揭示“雪王”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 幫助預(yù)判后續(xù)經(jīng)營(yíng)

為什么疫情后餐飲供給收縮但連鎖化率在持續(xù)提升？餐飲不同于酒店，不太適用于“供給收縮”邏輯，主要因?yàn)樾袠I(yè)過于分散、且新增供給進(jìn)入難度低、周期短。例如，22Q1 行業(yè)在強(qiáng)烈的復(fù)蘇預(yù)期下出現(xiàn)連續(xù)兩年供給收縮后的單季度凈開店，疊加餐飲門店是有現(xiàn)金流的行業(yè)中經(jīng)營(yíng)壁壘最低、最適于夫妻老婆店進(jìn)入的業(yè)態(tài)。“找營(yíng)生”（找現(xiàn)金流）邏輯支撐了小業(yè)主開店，而疫情期間翻牌進(jìn)入大連鎖，可以獲得知名度、更好的菜單管理、統(tǒng)一的流量投放，甚至外賣平臺(tái)更低的扣點(diǎn)支持。

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蜜雪是“疫情受損”還是“疫情受益”品牌？線下接觸型服務(wù)業(yè)無疑都是疫情受損業(yè)態(tài)，但蜜雪是結(jié)構(gòu)性受益品牌。疫情后含糖軟飲堅(jiān)挺，現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)發(fā)生了較多變化，中式奶茶以“快速、即時(shí)、廉價(jià)、強(qiáng)成癮性（咖啡因+糖+脂肪）”的滿足成為生活中的“小確幸”和“悅己消費(fèi)”，市場(chǎng)增速較快，同時(shí)蜜雪的場(chǎng)景受線下客流影響較小（三線及以下門店數(shù)占比近6 成，本身商圈客流受疫情影響較小；堂食少，自取多，無社交屬性），加上廉價(jià)、易得（網(wǎng)點(diǎn)密集），深耕多年的品牌經(jīng)由營(yíng)銷出圈，成為低價(jià)茶飲市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭。

性價(jià)比品牌里，為什么是蜜雪跑出來？加盟模式因其本身管理難度較大，在國(guó)內(nèi)多“割韭菜”、掙快錢，想做品牌的人不多，茶飲市場(chǎng)尤其如此；小商販管理難度；產(chǎn)品本身沒有絕對(duì)壁壘，持續(xù)的管理能力（不竄貨、不亂價(jià)、做品控、更新菜單）顯得尤為重要。疊加buff：營(yíng)銷天才，獲得品牌勢(shì)能的自我加強(qiáng)。

供應(yīng)鏈較為簡(jiǎn)單，但管理直面終端——如何看“雪王”的硬實(shí)力？

上游：規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)保持毛利率穩(wěn)定和較為健康的庫存周轉(zhuǎn)水平，產(chǎn)品相對(duì)簡(jiǎn)單而保證了出品一致性→管住不竄貨；

中游：蜜雪冰城品牌由三大公司共同服務(wù)，蜜雪冰城股份有限公司主導(dǎo)管理運(yùn)營(yíng)；全資子公司大咖國(guó)際食品有限公司主導(dǎo)研發(fā)生產(chǎn)；上島智慧供應(yīng)鏈有限公司提供倉儲(chǔ)物流服務(wù)，三大公司共同協(xié)作形成完整產(chǎn)業(yè)鏈。→管住周轉(zhuǎn)率和品控；

下游：定期對(duì)加盟商進(jìn)行培訓(xùn)+督導(dǎo)巡店制度，統(tǒng)一菜單價(jià)格，對(duì)加盟門店輸出統(tǒng)一的宣傳話語，IP 符號(hào)，宣傳以及銷售物料等。 →保證標(biāo)準(zhǔn)化。

最后，品牌上升期是天然的Buff，掙錢、出圈、客流，讓加盟商有天然的意愿去維護(hù)品牌，放大聲量。

幸運(yùn)咖會(huì)是第二個(gè)蜜雪，還是完全獨(dú)立的賽道？幸運(yùn)咖當(dāng)前菜單除了咖啡味現(xiàn)制飲品，也提供冰淇淋、檸檬水等雪王招牌產(chǎn)品和非咖啡飲料，一般售價(jià)比雪王標(biāo)準(zhǔn)店貴1 元左右，“飲料店”含義重于“咖啡店”，對(duì)于“咖啡小白”較為友好。瑞幸對(duì)下沉市場(chǎng)消費(fèi)者的咖啡教育做了鋪墊，推紅了椰奶等傳統(tǒng)咖啡不采用的制作材料，Manner 等新品牌探索了咖啡與各類風(fēng)味糖漿、燕麥奶等更適于中國(guó)人口味的結(jié)合，“幸運(yùn)咖”攜“雪王”供應(yīng)鏈之便與開發(fā)人員的快速鋪店能力，同樣簽約華與華，快速在下沉市場(chǎng)推出低價(jià)咖啡，店型也與雪王有所區(qū)別。隨著下沉市場(chǎng)學(xué)習(xí)高線城市生活習(xí)慣，幸運(yùn)咖后續(xù)發(fā)展仍需觀察單店模型的孵化情況和菜單變化。“幸運(yùn)咖”卡位咖啡，本身賽道有比奶茶更優(yōu)的門店模型，假以時(shí)日，會(huì)有更清晰的主菜單銷售情況，來驗(yàn)證下沉市場(chǎng)的咖啡需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，加盟店監(jiān)督管理風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)，質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)，第三方物流風(fēng)險(xiǎn)，商標(biāo)被搶注風(fēng)險(xiǎn)，品牌被仿冒風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司 研究員：王薇娜

關(guān)鍵詞： 蜜雪冰城 有限公司 持續(xù)提升

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