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全球算力競爭加劇，國內數字經濟發力帶來ICT 市場需求持續增長。
算力作為數字經濟時代的關鍵生產力要素，已經成為推動數字經濟發展的核心支撐力和驅動力。全球不斷加大投入算力及數據中心建設，近年增速保持較高水平，目前國內數字經濟背景下“東數西算”工程加快建設，IDC 資源在我國東西部呈現東密西疏、東熱西冷的特點，實施“東數西算”有利于數據中心提高能效，部署西部地區算力中心有望帶動產業鏈跨越式發展，促進區域經濟有效增長。預計“十四五”期間數據中心相關投資以每年超過20％增速，累計帶動各方面投資超過3萬億元，帶來相關產業新的市場需求。在全球算力競爭加劇情況下，“東數西算”作為國內數字經濟的重要舉措之一，有望帶動數據中心及算力的技術變革及升級拓展，從而進一步打開ICT 市場新空間。
雙碳目標推動能源技術不斷變革升級，綠色節能成為ICT 發展主旋律。
國家制定2030 年前碳排放碳達峰行動方案，積極落實碳達峰、碳中各項工作，加快綠色轉型，能源變革不斷創新升級，低碳轉型深度融入社會經濟發展。隨著數據量持續增長，ICT 行業增量市場空間廣闊，在運營向第三方轉變的大趨勢下，一線及超一線城市需求不斷釋放；從“雙碳”環保角度看，數據中心能耗總量預計2025 年達到3952 億kW·h，占全社會用電總量的4.05%，數據中心能耗在國民經濟中的占比不斷提高；考慮因數據中心運行時耗電量較高，國家對PUE 指標控制較嚴格趨勢，降低能耗并提升數據中心能源效率成為ICT 必然要求, 一方面新建設備需要嚴格的綠色節能配套，另一方面傳統的ICT 設備需要進行綠色節能改造，從而帶來綠色節能行業的彈性更大。
溫控技術迭代升級促進能效提升，掌握核心技術公司有望持續受益。
數據中心能耗主要來源于空調溫控及服務器系統產生，空調系統的優化是提高能源效率的重點環節。當前主流的制冷方式包括風冷、水冷、間接蒸發冷卻和液冷技術，其中采用液冷技術可以通過液體將發熱元件熱量帶走，實現自然散熱，相對傳統制冷方法，液冷技術更為高效節能。2021 年全國數據中心平均PUE 為1.49，目前能耗水平降低空間較大，降低PUE 及冷卻系統綜合性能系數（GCOP）重點在于溫控系統的優化，制冷技術能耗控制值得關注；掌握核心溫控技術的公司議價能力有望增強，集中度有望提升。
投資建議：數字經濟建設不斷發力帶動ICT 新基建加速落地，雙碳背景下綠色節能溫控產業鏈成為新增量彈性更大，具備節能關鍵技術的公司集中度有望提升。建議關注標的：節能相關的英維克（002837），佳力圖（603912），申菱環境（301018），依米康（300249），高瀾股份（300499）。
風險提示：節能技術突破不及預期導致供給端產能釋放緩；原材料短缺及價格上漲；市場競爭加劇；下游數據中心市場增速不及預期。
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轉自中國銀河證券股份有限公司 研究員：趙良畢
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