A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指走勢較弱，收盤下跌0.81%，收報3416.60點;深成指下跌0.38%，收報13973.48點;創(chuàng)業(yè)板指下跌0.16%，收報2726.48點。兩市合計成交7690億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，銀行、保險、券商等金融股領(lǐng)跌，農(nóng)業(yè)股逆市走強(qiáng)。北向資金今日凈賣出11.6億元。

對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

中信證券認(rèn)為，A股正處于跨年的輪動慢漲期，除了順周期主線外，還可以關(guān)注年底前的兩條副線：其一是周期行情的擴(kuò)散，從工業(yè)品漲價傳導(dǎo)至其它景氣修復(fù)但相對滯漲的品種;其二是年末機(jī)構(gòu)博弈下，今年領(lǐng)漲板塊和基金重倉品種的快速輪動。趨勢上，國內(nèi)外基本面向好預(yù)期強(qiáng)化，A股本輪慢漲將延續(xù)至明年一季度。海外將進(jìn)入疫苗接種階段，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏將更清晰;11月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，預(yù)計地產(chǎn)投資與銷售增速仍處于較高水平。風(fēng)格上，順周期是慢漲期的主線，同時在年底前可以關(guān)注周期行情擴(kuò)散和機(jī)構(gòu)博弈這兩條副線的快速輪動。

海通證券預(yù)測，業(yè)績還在，牛市還沒走完，當(dāng)前階段沒必要恐高。本輪牛市雖然已歷時近兩年但漲幅不大，歷史上滬深300牛市最低漲幅137%，這次才73%。過去牛市頂部對應(yīng)基本面和情緒面高點，這次基本面回升要持續(xù)到明年下半年，情緒指標(biāo)才位于牛市高點的60%，牛市格局沒變。中短期關(guān)注后周期的大金融，中長期牛市主線是代表轉(zhuǎn)型升級的科技和內(nèi)需。

國泰君安證券表示，市場仍呈3100-3500震蕩格局，短期沖擊上沿，市場對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)一步上修是核心驅(qū)動。上證綜指3100-3500點震蕩格局將持續(xù)至2021年中，但短期內(nèi)跨年疊加春季躁動存在突破3500點的可能，市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期上修是核心驅(qū)動。國內(nèi)11月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，海外耶倫上臺推動全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期加速上升，內(nèi)外共振下市場對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)一步上修。但上行過程中仍需防范風(fēng)險偏好的短暫擾動，當(dāng)前在流動性格局穩(wěn)定、利率區(qū)間震蕩下。綜合來看，市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期上修、金融周期的絕對收益機(jī)會驅(qū)動指數(shù)沖擊上沿。

中金公司分析，近期市場風(fēng)格較為糾結(jié)，新老經(jīng)濟(jì)、周期成長互有表現(xiàn)。一方面，A股近年投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化使得更多投資者對偏短的風(fēng)格輪動機(jī)會興趣并不堅定，而更關(guān)注那些可以看得更長的邏輯;另一方面，近期政策已在強(qiáng)調(diào)“總閘門”和“防風(fēng)險”，可能使得市場對明年政策退出的影響仍有顧慮，對近期風(fēng)格轉(zhuǎn)換的持續(xù)性有一定的懷疑。綜合來看，中國市場復(fù)蘇交易可能仍是短期主線，但實際過程可能較為糾結(jié)，臨近年底，流動性和資金面對市場邊際影響增強(qiáng)，“新老配置偏均衡”依然適用，在市場的變化中穩(wěn)守基本面與估值底線，注重低估值、有正面催化等因素。

廣發(fā)證券指出，2021年A股核心矛盾切換至 “盈利修復(fù) VS信用緊縮” ，金融條件收斂使A股連續(xù)兩年擴(kuò)張的估值大概率轉(zhuǎn)向收縮，降低預(yù)期收益率。把握三條確定性：從“國內(nèi)結(jié)構(gòu)修復(fù)”到“疫苗全球修復(fù)”：(1)需求拉動大于份額回吐，出口正向有推動;(2)疫苗交易尾端，“出行鏈”修復(fù)有彈性;(3)ROE回升快于融資成本，制造業(yè)結(jié)構(gòu)擴(kuò)產(chǎn)有動能。

招商證券研判，短期而言預(yù)計市場將會繼續(xù)保持上行趨勢，上證指數(shù)有望突破前期高點，上證50指數(shù)將會續(xù)創(chuàng)新高。臨近年底，市場有望持續(xù)向低估值順周期方向調(diào)倉，不排除在金融的帶領(lǐng)下，藍(lán)籌權(quán)重指數(shù)出現(xiàn)階段性快速上行。中期來看，展望至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。保險銀行等金融板塊，建材、化工等周期板塊，輕工家電等地產(chǎn)后周期消費(fèi)，航空酒店機(jī)場影視等出行消費(fèi)也有望依次恢復(fù)。科技領(lǐng)域的消費(fèi)電子、電動智能汽車也將會開啟復(fù)蘇周期。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。從風(fēng)格的角度來看，2021年機(jī)構(gòu)關(guān)注的標(biāo)的有望從“抱團(tuán)300”擴(kuò)張到“挖票800”左右。因此具備業(yè)績改善、產(chǎn)業(yè)趨勢變化、政策支持的細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒌玫酵顿Y者的更多關(guān)注。近期觀測到各大巨頭均在加速布局自動駕駛車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，可能在新能源汽車加速滲透后迎來快速增長。此外第一階段限塑禁塑任務(wù)將在今年底完成，可關(guān)注政策驅(qū)動下的相關(guān)投資機(jī)會。

興業(yè)證券表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁，上游價格指數(shù)持續(xù)上行，中游制造業(yè)主動補(bǔ)庫存，下游復(fù)蘇業(yè)加速復(fù)蘇。海外美國受疫情影響，就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，提升市場對于財政、貨幣寬松重啟預(yù)期。分子端基本面、分母端政策預(yù)期，雙向疊加，推動復(fù)蘇行情有望超預(yù)期。把握兩條主線：1)復(fù)蘇主線，上游價格漲，中游補(bǔ)庫存，關(guān)注化工、工業(yè)金屬、機(jī)械及器械、紡織鏈、家電、輕工等。2)下游服務(wù)業(yè)，2020 年受損，2021年受益的服務(wù)業(yè)，金融、餐飲旅游、航空方向。

安信證券認(rèn)為，從中期看，自上而下看，A股的核心關(guān)注焦點在于流動性收緊與盈利復(fù)蘇的幅度問題，自下而上看，A股的核心關(guān)注焦點在于，今年估值沒有大幅擴(kuò)張，估值還未處于歷史高位的行業(yè)中有多少能夠在明年出現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長。因此中期配置結(jié)構(gòu)，存在動態(tài)調(diào)整的空間。從短期看，市場流動性預(yù)期邊際改善，復(fù)蘇預(yù)期深化，A股震蕩上行趨勢繼續(xù)，短期配置仍建議以順周期為主線(包括金融、可選消費(fèi)、漲價鏈、出口鏈等)，觀察中美下一步政策力度，逐步關(guān)注成長股機(jī)會，行業(yè)上重點關(guān)注：保險、銀行、券商、軍工、白酒、汽車(包括新能源汽車)、白電、化工、有色、機(jī)械等。

方正證券判斷，明年的宏觀環(huán)境同2010年和2017年有一定可比性，均處于全球經(jīng)濟(jì)共振下的經(jīng)濟(jì)上行期，業(yè)績主導(dǎo)，流動性均處于回收期。明年更像是2010年和2017年的結(jié)合體，經(jīng)濟(jì)前高后低但質(zhì)量優(yōu)先的背景下預(yù)期波動幅度有限，跨周期調(diào)節(jié)的背景下流動性回收幅度也較為有限。就股票市場而言，春季躁動時期需要甄選業(yè)績占優(yōu)以及具備產(chǎn)業(yè)周期催化的行業(yè)。從兩個維度選擇行業(yè)。一是順周期維度，受益于全球經(jīng)濟(jì)共振以及產(chǎn)品價格上行，明年上半年業(yè)績占優(yōu)，包括耐用消費(fèi)、金融、強(qiáng)周期品;二是新興產(chǎn)業(yè)，受益于十四五規(guī)劃的逐步落地以及產(chǎn)業(yè)本身的高景氣，偏科技成長屬性，如5G、新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

粵開證券指出，根據(jù)過去5年的跨年行情，影響行情起始或結(jié)束的主要變量是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何，以及政策和流動性是否寬松，2021年跨年行情可期。(1)基本面來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，根據(jù)11月份PMI，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)景氣，需求回升帶動生產(chǎn)指標(biāo)處于較好水平，11月的出口強(qiáng)勁，消費(fèi)和基建上升，在疫苗研發(fā)重大進(jìn)展下，全球經(jīng)濟(jì)有望重啟，下階段經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)計持續(xù)至2021年上半年。(2)政策面來看，2021年A股政策面預(yù)期向好，國內(nèi)、國外和資本市場政策三重共振，有望推動市場上行。

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