公司業務為體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發、生產及銷售，其中主要業務以體外診斷為主。

2019年公司診斷試劑及配套銷售額為11.3億，疫苗銷售額為1500萬左右，疫苗銷量占比極低。

我們來對比一下同行業的體外診斷類公司，可比公司為安圖生物及新產業生物。

安圖生物：2017-2019年營業收入分別為：14億，19.3億，26.8億，對應扣非凈利潤為：4.14億，5.35億，7.4億。

新產業：2017-2019年營業收入分別為：11.4億，13.8億，16.8億，對應扣非凈利潤為：5.01億，6.41億，7.18億。

萬泰生物：2017-2019年收入分別為：9.5億、9.8億、11.8億，對應扣非凈利潤為：1.11億、1.19億、1.65億。

從以上數據可以看出，萬泰生物不管從營收、凈利潤、增長率、凈利潤率都大幅落后于安生物圖和新產業生物。

我們再來看看三家公司2019年免疫分析儀產量(臺)累計值:

安圖生物：2153臺

新產業生物：2445臺

萬泰生物：237臺

從儀器產量可以看出，萬泰生物幾乎跟上述兩家的差距是幾何級的，由于儀器的投放量決定了試劑的銷量，公司未來的銷量將大幅落后于安圖生物和新產業生物。

通過以上數據分析，僅僅以體外診斷業務來分析萬泰生物，萬泰生物在行業內都不具有優勢。

我們再來看看受投資者關注的公司疫苗業務，目前公司向市場銷售的疫苗有戊肝疫苗，以及近期上市的二價宮頸癌疫苗，九價疫苗尚在臨床階段。其中戊肝疫苗去年才貢獻1500萬的銷售額。

目前，全球共有3款HPV疫苗上市，分別是默沙東的Gardasil(4價)、Gardasil 9(9價)，以及葛蘭素史克(GSK)的Cervarix(2價)。在進口HPV疫苗已經在國內市場搶先一步的情況下，萬泰生物是否有實力與之競爭，并且國內還有不少公司正在進行宮頸癌疫苗的研發，但不可否認的是，這是一個增量市場，萬泰生物的二價宮頸癌疫苗以及后續尚在臨床階段的九價疫苗可以給公司帶來一定營收。

我們來對比一下國內人用疫苗主流上市公司的業績及市值：

智飛生物：2019年扣非凈利潤23.88億，對應市值1578億(2020.6.29收盤價)

華蘭生物：2019年扣非凈利潤11.47億，對應市值911億(2020.6.29收盤價)

沃森生物：2019年扣非凈利潤1.28億，對應市值810億(2020.6.29收盤價)

以上三家是純正的以人用疫苗為主營業務的公司，三家公司從年初以來股價漲幅巨大，很大一部分原因是涉及新冠疫苗預期受到市場資金熱捧，并且有堅實的業績作為支撐(沃森生物新冠疫苗已經臨床獲批)。

從以上分析可以看出，公司疫苗類產品種類有限且并不具有很強的市場競爭力，未來或可貢獻一定的業績，但跟同類公司對比并不具有優勢。

目前公司市值722億(2020.6.29收盤價)，可以說能達到這個市值有以下三個因素：1.在新冠疫情的爆發下，公司作為體外診斷類公司受到資金關注;2.公司同時擁有疫苗業務，且近期二價宮頸癌疫苗上市;3.作為剛上市的新股并且涉及當下熱門概念受到市場炒作。

個人認為公司股價虛高較為嚴重，其市值能達到700多億更多是特定環境下的產物，不具有持續性，未來的發展并不足以支撐目前的市值，很大的可能是資金炒作過后股價走弱。

不管怎樣，還是要綜合考慮市場的變化以動態思維來看待，以上僅供參考。

關鍵詞： 萬泰生物 700億

責任編輯：Rex_08