哪些十倍股被基金重倉持有？

近日，東吳證券發布了一份研報，據研報統計，過去20年中曾創下十倍漲幅的股票有120只，其中，公募基金重倉的前30只股票漲幅更大、回撤更小，且基本面更為優秀。值得注意的是，即便十倍股的確對基金貢獻了可觀的絕對收益，但由于持股周期偏短，公募基金享受的十倍股收益遠小于其整體漲幅。

哪些十倍股被基金重倉持有？

隨著A股逐漸成熟化，越來越多的機構投資者放棄自上而下擇時，轉向自下而上的擇股策略。

據東吳證券統計，過去20年中曾創下十倍漲幅的股票有120只，其中，貴州茅臺、萬科A、伊利股份、中興通訊、格力電器、五糧液等30只股票被公募基金重倉持有。

同樣是十倍股，為何這30只會被公募基金重倉持有?公募基金是否真的做到了優中選優?

據東吳證券分析，相較于全部120只股票，被公募基金重倉持有的30只十倍股有著更輝煌的歷史戰績，且到目前的表現也更加優秀。

比較基金十倍股和全部十倍股在四輪牛熊市中的漲跌幅可以發現，基金十倍股雖然牛市中并不占優，但在熊市中有著絕對的安全墊，回撤幅度明顯更小。

此外，30只基金重倉十倍股，同樣也是受外資青睞的牛股，截至上半年末，基金十倍股北向資金持股占流通股比例均值為10.8%，明顯高于全部十倍股和全部A股的7.3%、2.7%。

基金經理的擇股優勢還體現在，基金重倉十倍股有著更高的業績增速。東吳證券研報顯示，基金十倍股從起始日至2019年歸母凈利潤年化復合增速的中位數為27.1%，明顯高于全部十倍股和全部A股的23.1%、9.3%。按利潤表拆分凈利潤貢獻，十倍股高業績增速的核心營收和毛利方面，基金十倍股也更高。

從行業分布來看，基金十倍股與全部十倍股在行業分布上幾乎一致，主要集中于消費和科技板塊，其中前五大行業分別是醫藥、食品飲料、電子、計算機和房地產。此外，周期行業也涌現出部分基金重倉的十倍股。

值得注意的是，盡管十倍股給基金持倉帶來了顯著的絕對收益，但公募基金享受的十倍股收益卻遠小于其整體漲幅。

東吳證券統計顯示，從歷史行情看，公募基金錯失了十倍股絕大部分漲幅，基金十倍股持倉收益率占十倍股自起始日以來最大漲幅均值僅為46%。

究其原因，多位基金業內人士坦言，一方面，基于謹慎操作、控制回撤的考慮，敢于左側重倉買入的基金經理占比較小，多數基金經理還是傾向于右側買入、左側賣出;另一方面，這也與基金背后的資金屬性有關，相當一部分個人投資者持基時長偏短。這些原因都導致基金持股期普遍較短，未能享受十倍股長期收益。

“從買賣時點看，基金在參與十倍股行情時普遍謹慎，絕大多數管理人待業績/股價向上趨勢明確后才開始介入，在預期業績將走弱時果斷離場。這樣降低了凈值回撤風險，但代價是損失了部分收益。”東吳證券稱。

與此同時，業內人士分析，基金的考核機制也是重要的影響因素。

過往國內公募基金以短期相對收益為考核目標，年度排名甚至是季度排名對于帶動基金銷售至關重要，因此基金經理常以季度為周期進行組合調整，考核期限從根本上限制了基金持倉時間，面對優質公司基本面或股價短期波動時，難以堅定持有。從這個角度來講，探索建立對機構投資者的長周期考核機制，就顯得十分重要。

那么，究竟是誰克服了上述種種掣肘因素，在最大程度上分享了這些十倍股的收益?

東吳證券研究發現，對于優質牛股，長期持有優于波段操作，其篩選出30只持有十倍股時間最久的基金，共得到25只基金產品，這些優秀基金真正在過往20年，通過優秀的擇股能力和長期堅持，分享了重倉的十倍股收益。從業績表現看，25只基金成立至今年化收益率均值為19%，復權累計凈值增長率均值為741%，同期收益排名處同類排名均值前37%。

關鍵詞： 基金 投資

責任編輯：Rex_08