轉(zhuǎn)道赴美IPO勝算幾何？ 礦機(jī)廠商億邦國(guó)際急什么?

兩度折戟港交所后，比特幣礦機(jī)商億邦國(guó)際欲轉(zhuǎn)道赴美IPO。4月24日，億邦國(guó)際向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交招股書(shū)。但招股書(shū)披露，億邦國(guó)際2019年凈虧損4107萬(wàn)美元、負(fù)債5704萬(wàn)美元，且身陷訴訟風(fēng)波。在分析人士看來(lái)，一系列業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)，都為該公司上市增添了諸多不確定性。

八成收入受限比特幣

根據(jù)招股書(shū)，億邦國(guó)際股票代碼為“EBON”，未明確募資金額。不過(guò)，其中提到，此次募資將主要用于開(kāi)發(fā)引進(jìn)新礦機(jī)、企業(yè)品牌和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，以及拓展海外業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)等。從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，億邦國(guó)際近年的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。招股書(shū)顯示，2019年億邦國(guó)際營(yíng)收1.09億美元，相較2018年3.19億美元同比下滑約66%;凈虧損4107萬(wàn)美元，相較2018年凈虧損1181萬(wàn)美元，虧損同比擴(kuò)大。

礦機(jī)銷(xiāo)售數(shù)量和單價(jià)下滑是虧損擴(kuò)大的主因。招股書(shū)提到，億邦國(guó)際收入主要由比特幣礦機(jī)銷(xiāo)售和托管業(yè)務(wù)兩部分構(gòu)成，2018年和2019年，億邦國(guó)際在比特幣礦機(jī)及相關(guān)配件的銷(xiāo)售額分別占收入的96.3%和82.4%，提供礦機(jī)托管服務(wù)的收入分別占2.4%和14.4%。目前，億邦國(guó)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已受到比特幣價(jià)格波動(dòng)的重大不利影響，比特幣價(jià)格下降，挖礦活動(dòng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)回報(bào)減少，從而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)比特幣采礦機(jī)的需求減少。

受經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響，億邦國(guó)際已負(fù)債累累。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，億邦國(guó)際總資產(chǎn)分別為1.49億美元、8261.1萬(wàn)美元，總負(fù)債則分別為8162.7萬(wàn)美元、5704萬(wàn)美元。目前，億邦國(guó)際仍有強(qiáng)烈的資金需求，該公司在招股書(shū)中稱，“2018年、2019年，公司主要由股東出資和銀行借款滿足資金需求，但由于未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，我們可能需要額外的現(xiàn)金資源，如果現(xiàn)金資源不足，我們可能會(huì)尋求發(fā)行額外的股本或債務(wù)證券或擴(kuò)大信貸額度等”。

值得注意的是，億邦國(guó)際今后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊掷m(xù)受比特幣價(jià)格的波動(dòng)影響。招股書(shū)表示，如果比特幣采礦機(jī)市場(chǎng)不再存在或顯著減少，該公司的比特幣礦機(jī)將遭受重大的銷(xiāo)售損失、訂單取消或客戶流失，從而造成進(jìn)一步經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的不利影響。除資金壓力外，億邦國(guó)際還身陷訴訟糾紛。億邦國(guó)際在招股書(shū)中稱，“我們目前正在處理一些民事訴訟，在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能與監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在分歧，這可能使我們?cè)馐苄姓V訟以及不利的指令等，從而可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)損失”。

“億邦國(guó)際一直在嘗試IPO，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)再謀上市，可能是公司早期計(jì)劃，雖然受到疫情影響，但依然按計(jì)劃執(zhí)行，可見(jiàn)公司對(duì)上市募資的迫切，側(cè)面也反映出了上市對(duì)該公司發(fā)展的重要程度，如果財(cái)務(wù)沒(méi)有問(wèn)題，可能也不會(huì)這么迫切。” 復(fù)旦大學(xué)張江研究院教授、數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心主任陳文君稱。

轉(zhuǎn)道美股勝算幾何

億邦國(guó)際主要定位為專(zhuān)用集成電路(ASIC)芯片設(shè)計(jì)公司和比特幣礦機(jī)制造商，北京商報(bào)記者注意到，包括設(shè)備制造和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)，均由億邦國(guó)際旗下15家子公司開(kāi)展完成。另?yè)?jù)天眼查顯示，億邦國(guó)際旗下子公司大多注冊(cè)于浙江杭州。

2018年5月，億邦國(guó)際完成公司重組準(zhǔn)備謀求在港交所上市，一個(gè)月后，億邦國(guó)際向港交所遞交上市申請(qǐng)，但于當(dāng)年12月失效。同月，億邦國(guó)際二次向港交所提交上市申請(qǐng)，2019年6月仍被港交所披露為失效。

多次折戟港交所是何原因?此次轉(zhuǎn)道美股上市又有何考慮?北京商報(bào)記者嘗試聯(lián)系億邦國(guó)際招股書(shū)中披露的電話進(jìn)行采訪，但多次撥打均提示該號(hào)碼不存在。此外，記者多次聯(lián)系億邦國(guó)際子公司浙江億邦，但對(duì)方均稱不清楚，并拒絕了采訪要求。

“億邦國(guó)際轉(zhuǎn)道美股IPO，與2019年嘉楠科技在納斯達(dá)克上市一樣，都是在港交所上市未果后轉(zhuǎn)道美股。” 上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人工智能與變革管理研究院區(qū)塊鏈技術(shù)與應(yīng)用研究中心主任劉峰認(rèn)為，此舉核心原因仍在于該公司不滿足“上市適應(yīng)性”，一是礦機(jī)業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴虛擬貨幣交易市場(chǎng)價(jià)格行情，行情波動(dòng)太大，因此導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)不穩(wěn)健，沒(méi)有持續(xù)性;此外億邦國(guó)際運(yùn)營(yíng)公司大多注冊(cè)在中國(guó)內(nèi)地，營(yíng)商法律環(huán)境不能滿足，當(dāng)前監(jiān)管對(duì)虛擬貨幣交易市場(chǎng)并不認(rèn)可，因此存在較大的法律不確定性。

此次轉(zhuǎn)道美股IPO勝算幾何?在劉峰看來(lái)，與嘉楠科技上市類(lèi)似，億邦國(guó)際上市主要面臨業(yè)務(wù)持續(xù)盈利難題和監(jiān)管制約，但嘉楠科技上市成功還體現(xiàn)在芯片研發(fā)和銷(xiāo)售上，作為芯片企業(yè)上市合理性較大，而億邦國(guó)際雖然也有研發(fā)，但核心收入仍來(lái)自于礦機(jī)，因此上市難度相較嘉楠科技更大。

業(yè)務(wù)單一的“死穴”

億邦國(guó)際與比特大陸、嘉楠科技是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的比特幣礦機(jī)三巨頭。北京商報(bào)記者注意到，嘉楠科技此前在港交所“闖關(guān)”數(shù)次折戟，最后選擇沖刺美股上市。不過(guò)，嘉楠科技上市首日股價(jià)就遭破發(fā)，此外，近期披露的首份財(cái)報(bào)也是虧字當(dāng)頭，2019年嘉楠科技營(yíng)收14.23億元(約2.04億美元)，同比降低47.41%;凈虧損為10.34億元(約1.49億美元)，非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損7.743億元(約1.09億美元)。

在劉峰看來(lái)，當(dāng)前，比特幣礦機(jī)商發(fā)展的痛點(diǎn)還是在于貢獻(xiàn)收入的業(yè)務(wù)太單一，如果僅靠礦機(jī)及零部件銷(xiāo)售作為唯一的收入來(lái)源，就會(huì)受限于劇烈波動(dòng)的虛擬貨幣市場(chǎng)，帶來(lái)利潤(rùn)的不穩(wěn)定性。

陳文君則指出，“億邦國(guó)際是比特幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)，公司的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)都和比特幣相關(guān)，當(dāng)前，比特幣價(jià)值的下降讓礦機(jī)商面臨了巨大風(fēng)險(xiǎn)，此外，當(dāng)前多地均在對(duì)礦池相關(guān)企業(yè)進(jìn)行打擊清理，因?yàn)楹馁M(fèi)資源，礦機(jī)商商業(yè)模式岌岌可危”。

針對(duì)商業(yè)模式，億邦國(guó)際也在招股書(shū)中透露未來(lái)將拓展產(chǎn)品范圍。億邦國(guó)際稱，主要打算將業(yè)務(wù)拓展到區(qū)塊鏈技術(shù)與虛擬貨幣行業(yè)價(jià)值鏈的上下游市場(chǎng)，使產(chǎn)品多樣化，此外還包括探索將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于非虛擬貨幣行業(yè)，例如金融服務(wù)和醫(yī)療保健領(lǐng)域。

不過(guò)，有資深業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前形勢(shì)下，該公司想往虛擬貨幣上下游發(fā)展、向金融和醫(yī)療發(fā)展已是困難重重。主要體現(xiàn)在，億邦國(guó)際潛在的服務(wù)對(duì)象目前主要是被監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次重申重點(diǎn)打擊的“虛擬貨幣”，盡管這一塊能增加收入，但是風(fēng)險(xiǎn)巨大。此外，醫(yī)療、金融等相關(guān)行業(yè)均需要牌照，且市場(chǎng)已是紅海之勢(shì)，很難再插足。

對(duì)于比特幣礦機(jī)商后續(xù)發(fā)展，劉峰建議，一方面還是需發(fā)展自身核心技術(shù)，提高算力，降低成本，打造自身技術(shù)壁壘。另一方面可擴(kuò)展多元收入業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，如礦機(jī)不僅只提供區(qū)塊鏈算力，同時(shí)也能分流出一部分算力來(lái)支撐人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，通過(guò)多元化業(yè)務(wù)，才能提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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