橫河轉(zhuǎn)債這段時(shí)間以來(lái)的價(jià)格走勢(shì)明顯不合常理，正股股價(jià)平穩(wěn)、轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅虛高，明顯存在投機(jī)現(xiàn)象，投資者應(yīng)警惕其中的投資風(fēng)險(xiǎn)。

按照最新轉(zhuǎn)股價(jià)9.22元和橫河模具最新7元附近的股價(jià)看，橫河轉(zhuǎn)債的合理轉(zhuǎn)債定價(jià)不應(yīng)該超過(guò)100元，即使考慮到其未來(lái)有可能出現(xiàn)的降低轉(zhuǎn)股價(jià)利好，再加上目前可轉(zhuǎn)債整體溢價(jià)的現(xiàn)狀，其轉(zhuǎn)債合理價(jià)格也不應(yīng)該超過(guò)105元。但是事實(shí)上，現(xiàn)在橫河轉(zhuǎn)債的最新股價(jià)在180元之上，這樣的定價(jià)，投資者只能報(bào)以欣賞的目光，切勿參與炒作，因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)巨大。

上市公司發(fā)布股價(jià)異常波動(dòng)公告，明確表示沒(méi)有需要披露的信息，而且橫河模具的股票價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)異常波動(dòng)，如果真是公司層面出現(xiàn)了什么大事情，股票價(jià)格肯定會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，既然股價(jià)穩(wěn)定，那么投資者可以知道，公司方面沒(méi)什么大事。

現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了，在股價(jià)穩(wěn)定的前提下，轉(zhuǎn)債為什么會(huì)出現(xiàn)如此大幅度的溢價(jià)?而原本價(jià)值應(yīng)該在100元附近的轉(zhuǎn)債價(jià)格卻能保持在180元上方?這一定是轉(zhuǎn)債自身出現(xiàn)了問(wèn)題。投資者不要認(rèn)為橫河轉(zhuǎn)債里面包含了股價(jià)未來(lái)大幅上漲的強(qiáng)烈預(yù)期，這完全是不夠理性的猜想。

可以先做一個(gè)對(duì)比，按照橫河轉(zhuǎn)債最新收盤(pán)價(jià)189.5元計(jì)算，可轉(zhuǎn)債可以拆分成債券價(jià)值和認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值，考慮到橫河轉(zhuǎn)債的票面利率遠(yuǎn)低于其他債券，故它的債券價(jià)值勢(shì)必要低于100元。

這里就按100元計(jì)算，那么它的認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格就是89.5元，而這100元面值的橫河轉(zhuǎn)債能夠轉(zhuǎn)換成多少橫河模具的股票呢?100元除以9.22元約為10.846股，而這10.846股股票的價(jià)值又是多少?10.846股乘以最新股價(jià)7.03元約等于76.25元。這就是說(shuō)，投資者如果單買(mǎi)100元的企業(yè)債再加上10.846股股票現(xiàn)貨，只需要支付176.25元，但現(xiàn)在買(mǎi)入企業(yè)債加一個(gè)認(rèn)股權(quán)證，卻要支付189.5元，說(shuō)明已經(jīng)貴到了“天花板”之上。

是什么原因讓橫河轉(zhuǎn)債股價(jià)出現(xiàn)如此大幅虛高呢?事實(shí)上橫河轉(zhuǎn)債的最新余額只有0.38億元，這就是說(shuō)，即使按照最新的虛高定價(jià)，所有的橫河轉(zhuǎn)債總流通市值也沒(méi)有超過(guò)8000萬(wàn)元，而從4月14日、15日、16日的成交金額來(lái)看，每日的對(duì)應(yīng)成交金額卻分別高達(dá)16.3億元、22.5億元、8.96億元，這就是說(shuō)，最近3個(gè)交易日，成交最不活躍的日子換手率也超過(guò)了1000%。相比之下，橫河模具股票近3個(gè)交易日的成交金額分別只有1132萬(wàn)元、1870萬(wàn)元以及1381萬(wàn)元。不難看出，炒作橫河轉(zhuǎn)債明顯就是超高價(jià)格的投機(jī)“博傻”行為。

本欄認(rèn)為，造成這種轉(zhuǎn)債價(jià)格虛高的根本原因在于流通市值過(guò)低外加T+0和沒(méi)有漲跌停板。本欄幾天前曾說(shuō)A股市場(chǎng)目前并不具備恢復(fù)T+0的條件，這一點(diǎn)也可以從橫河轉(zhuǎn)債的高投機(jī)性上得以驗(yàn)證，這種投機(jī)性不是靠上市公司發(fā)布幾條異常波動(dòng)公告能夠避免的，現(xiàn)在持有橫河轉(zhuǎn)債的投資者持股成本普遍較高，如果橫河轉(zhuǎn)債保持現(xiàn)有的稀缺性，轉(zhuǎn)債價(jià)格是不會(huì)自動(dòng)回歸理性的，除非有外力加以干預(yù)，例如啟動(dòng)轉(zhuǎn)債回售條款。但很明顯，上市公司并不愿意這樣做，因?yàn)殡m然橫河轉(zhuǎn)債炒得火熱，但如果讓持債人選擇轉(zhuǎn)股或者回售，那一定還是要選擇回售的。

關(guān)鍵詞： 橫河轉(zhuǎn)債 超高溢價(jià)率

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