東風(fēng)擬出售標(biāo)致雪鐵龍股權(quán) 有助于FCA和標(biāo)致雪鐵龍的合并

近日，據(jù)路透社報(bào)道，東風(fēng)集團(tuán)擬部分出售法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“PSA”)的股權(quán)，這有助于菲亞特克萊斯勒集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“FCA”)和標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)的合并，獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)的批準(zhǔn)。該委員會(huì)負(fù)責(zé)審查外國(guó)收購(gòu)方的交易是否可能帶來國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)。

部分業(yè)內(nèi)人士透露，幾個(gè)星期前，身為PSA集團(tuán)長(zhǎng)期合作伙伴的東風(fēng)集團(tuán)，向多家銀行發(fā)出請(qǐng)求，要求其提出有關(guān)對(duì)PSA持股作何選擇的建議。東風(fēng)集團(tuán)將在未來幾天內(nèi)，向董事會(huì)提交一份股票出售計(jì)劃。

此前的2019年10月底，PSA和FCA正式宣布合并，雙方各持股50%。數(shù)據(jù)顯示，2018年，PSA和FCA分列第八和第九，合計(jì)銷售了約870萬(wàn)輛汽車，高于通用汽車的840萬(wàn)輛，排名全球第四。從市值方面來看，PSA市值約為225億美元，F(xiàn)CA市值為223億美元。雙方合并后，或?qū)?chuàng)造出一家“價(jià)值500億美元的跨大西洋汽車巨頭”，這與本田的規(guī)模相當(dāng)。

根據(jù)東風(fēng)集團(tuán)公告，東風(fēng)集團(tuán)于2014年出資8億歐元認(rèn)購(gòu)取得標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)14%的股份。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，東風(fēng)集團(tuán)共持有標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)12.2%的股份和19.5%的投票權(quán)。PSA和FCA合并后，東風(fēng)集團(tuán)可能擁有新公司約6%股份。

對(duì)于上述消息，時(shí)間財(cái)經(jīng)聯(lián)系了東風(fēng)集團(tuán)方面，截至發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

汽車行業(yè)分析師鐘師告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，當(dāng)下中國(guó)汽車市場(chǎng)下行，車企都面臨巨大壓力。如果此時(shí)賣出PSA股份，有助于改善東風(fēng)集團(tuán)的現(xiàn)金流。這對(duì)雙方合資企業(yè)神龍的復(fù)興計(jì)劃不會(huì)有大的影響，不過可能雙方對(duì)話渠道會(huì)有所減少。

出售PSA股份

這并非首次曝出類似消息。今年8月，彭博社就曾報(bào)道東風(fēng)集團(tuán)探討過如何將其持有標(biāo)致雪鐵龍12.2%的股份部分或全部貨幣化。當(dāng)時(shí)，部分東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)部人士回應(yīng)稱，公司沒有得到有關(guān)股權(quán)變更事宜的任何信息，出售PSA股份的消息不實(shí)。

據(jù)了解，東風(fēng)與PSA的淵源開始于2014年。當(dāng)時(shí)，東風(fēng)出資約8億歐元收購(gòu)標(biāo)致雪鐵龍14.1%的股份，幫助標(biāo)致雪鐵龍紓困。這也使東風(fēng)集團(tuán)成為與標(biāo)致家族、法國(guó)政府并列的PSA三大股東之一。東風(fēng)入股PSA后，東風(fēng)在PSA監(jiān)事會(huì)獲得2個(gè)席位，雙方約定在技術(shù)、研發(fā)、制造及海外市場(chǎng)等領(lǐng)域的合作。

單純從收益來看，這筆投資還算成功。根據(jù)彭博社過去5年對(duì)全球汽車制造商的估值數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)致雪鐵龍的股價(jià)表現(xiàn)位居第三，僅次于吉利汽車和菲亞特克萊斯勒。目前，東風(fēng)集團(tuán)所持有的PSA股權(quán)，已經(jīng)價(jià)值約22億歐元(約合171億元)，翻了近三倍。

最重要的是，標(biāo)致雪鐵龍成為最早進(jìn)入中國(guó)的外資品牌。1992年，東風(fēng)與PSA的合資公司神龍汽車成立。伴隨著中國(guó)汽車市場(chǎng)快速發(fā)展，神龍汽車發(fā)展迅速。2015年，神龍汽車銷量攀升至71萬(wàn)輛。

但最近幾年，神龍汽車遭遇“滑鐵盧”，成為銷量下滑最嚴(yán)重的品牌之一。從2016年開始，神龍銷量連續(xù)三年大幅下滑，幅度在15%到37%之間。2018年，神龍汽車銷量只有25.3萬(wàn)輛。進(jìn)入2019年，神龍汽車的局勢(shì)依舊沒有好轉(zhuǎn)。根據(jù)東風(fēng)汽車集團(tuán)發(fā)布的銷量數(shù)據(jù)，神龍汽車10月銷量為9730輛，同比下滑47.4%;1月到10月累計(jì)銷量為10萬(wàn)輛，同比減少54.8%。

這嚴(yán)重“拖累”了神龍汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年?duì)I收減至70.53億元，同比下跌60%，虧損25.3億元。在過去18個(gè)月里，神龍汽車已經(jīng)累計(jì)虧損62億元。

期間，有消息稱神龍汽車已經(jīng)與東風(fēng)汽車達(dá)成一致，將關(guān)閉武漢的一工廠、出售二工廠，并裁員4000人。市場(chǎng)也多次傳出神龍汽車即將退出中國(guó)的消息。但PSA集團(tuán)管理委員會(huì)主席唐唯實(shí)兩次公開強(qiáng)調(diào)，PSA的信心堅(jiān)定，他們要留在中國(guó)市場(chǎng)，絕對(duì)不離開中國(guó)市場(chǎng)。

除此之外，現(xiàn)金短缺也被認(rèn)為是東風(fēng)集團(tuán)出售股份的重要原因。此前兩年，東風(fēng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)為負(fù)。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-112.4億元和-222.5億元。2019年中期，東風(fēng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-119.53億元。最近兩年半，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-454.4億元。這導(dǎo)致東風(fēng)集團(tuán)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物大幅減少29.3%至176.57億元。

復(fù)蘇步調(diào)緩慢

在生死攸關(guān)之際，2019年9月，神龍汽車推出了復(fù)興計(jì)劃——元計(jì)劃，希望通過一系列的調(diào)整，盡快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正和盈利等目標(biāo)，并在2025年回到40萬(wàn)輛年銷量規(guī)模。具體可分為三個(gè)階段，培元階段(2019年)、固元階段(2020年到2021年)、拓元階段(2022年到2025年)。

其中，培元階段要從開源節(jié)流兩方面多舉措并舉，包括構(gòu)建20萬(wàn)到30萬(wàn)輛規(guī)模的新組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)模式，集約化整合工業(yè)資源，扭轉(zhuǎn)銷量下滑勢(shì)頭，使神龍公司的盈虧平衡點(diǎn)下降至18萬(wàn)輛以下，并積極改善現(xiàn)金流，力爭(zhēng)自由現(xiàn)金流為正，把神龍拉回健康發(fā)展的軌道。

對(duì)于元計(jì)劃能否“拯救”神龍汽車，業(yè)內(nèi)有不同看法。發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心首席汽車分析師程曉東表示，目前神龍汽車提出的重建計(jì)劃，基本切中其問題所在。未來的重點(diǎn)還是圍繞營(yíng)銷下功夫，包括要有好產(chǎn)品;一位不愿具名的業(yè)內(nèi)專家卻并不看好。因?yàn)閺漠a(chǎn)品來看，神龍車型都引進(jìn)自PSA集團(tuán)。但從整個(gè)大趨勢(shì)來看，歐洲和北美的小型車都將面臨淘汰，而PSA集團(tuán)的主力產(chǎn)品恰恰是這類小型車。

不管如何，“元計(jì)劃”開始逐漸展開。其中，雙品牌協(xié)同店，是“元計(jì)劃”在渠道層面落地的重要行動(dòng)。9月底，神龍汽車有限公司全國(guó)首家雙品牌協(xié)同店在河南焦作開業(yè)。神龍汽車表示，2019年計(jì)劃啟動(dòng)建設(shè)60家到80家的雙品牌協(xié)同網(wǎng)點(diǎn)。

與此同時(shí)，神龍汽車管理層也在調(diào)整。2019年9月份，神龍汽車原董事長(zhǎng)安鐵成赴任中國(guó)汽車技術(shù)研究院董事長(zhǎng)、黨委書記、總經(jīng)理;11月中旬，神龍汽車內(nèi)部召開了直屬部門組織演變工作會(huì)，由中法雙方雙經(jīng)理制度調(diào)整為單經(jīng)理制度。

2019年行將年末，但神龍汽車第一階段的“培元”步調(diào)略顯緩慢。前10個(gè)月神龍汽車銷量為10.08萬(wàn)輛，距離18萬(wàn)輛的盈虧平衡線還有較大差距，神龍汽車年末實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正略顯艱難;據(jù)《商學(xué)院》報(bào)道，“雙品牌協(xié)同店”距離60家到80家的目標(biāo)任務(wù)同樣略顯遙遠(yuǎn)。(歐陽(yáng)西子)

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