鄧倫代言的奢侈品牌BALLY;楊冪、郭碧婷、周冬雨等一眾女明星青睞的法國輕奢品牌Sandro;曾被全智賢穿去參加發布會的品牌Maje;英國前首相撒切爾夫人“鐘愛”的老牌英國風衣品牌雅格獅丹……一系列海外知名品牌，經過了一輪并購動作，目前已全部被一家山東民營企業收于麾下。

過去數年間，山東如意科技集團有限公司(下稱“如意科技”)密集進行并購，成為輕奢領域中的重要玩家，被稱為“中國版LVMH”(LVMH全名Louis Vuitton Mo?t Hennessy，是全球知名的大型奢侈品集團)。

并購后的如意科技資產大幅增長。據公開數據表明，如意科技的銷售收入從1998年的2億元到2016年突破500億元，20年增長260倍。2018年，其總資產近700億元。

密集并購之后，同時帶來資金壓力。截至2019年6月30日，如意科技共有384.54億元的總債務。

10月18日，如意科技發布公告稱，控股股東北京如意時尚投資控股有限公司以35億元的對價向國資背景的濟寧市城市建設投資有限公司(下稱“濟寧城投”)轉讓26%股權，濟寧城投成為如意科技第二大股東。

10月25日，SMCP獨立董事、優意國際總裁楊大筠接受時代周報記者采訪時表示，實際上，如意科技已經意識到了債務問題，從今年開始已經把降低負債率作為集團主要戰略目標，但對于剛剛完成收購整合的企業，至少需要幾年。

事實上，SMCP法國輕奢集團已于2016年被如意科技以13億歐元收購多數股權，旗下擁有Sandro、Maje、Claudie Pierlot等眾多時尚品牌。

楊大筠向時代周報記者表示，如意科技選擇輕奢品并購路徑是精準的投資，但在未來經營的過程中需要增加投后管理，實現快速盈利。

10月25日，針對未來如何解決巨額債務、對并購品牌的經營策略等問題，時代周報記者數次聯系采訪如意科技方面進行采訪，但截至發稿未獲回復。

國資緊急入股

如前文所述，濟寧城投用35億元獲得了如意科技26%的股權。

與此同時，濟寧城投還為如意科技發行的“15如意債”提供了不可撤銷的連帶責任擔保。

據如意科技披露的公告顯示，“15如意債”存續規模為19.03億元，期限為3+1+1年期，2020年10月23日到期，但今年10月23日觸及投資者回售。

對于在10月23日“15如意債”回售和利息兌付日前夕，國資“緊急”入股如意科技的情況，有不少觀點認為，這實際是地方融資平臺對企業輸血，進行的是“明股實債”融資。

10月23日，如意科技最新公告顯示，“15如意債”共有3.09億元回售。

如意科技相關負責人在接受有關媒體采訪時直言：“今年以來，如意科技受到了信貸市場和債券市場雙重緊縮的困擾。上半年一些金融機構加大了對民營企業的收貸強度，如意科技先后償還數十億元的貸款，沒有得到續貸，造成經營性資金鏈偏緊。”

如意科技公司債券2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，如意科技短期借款60.07億元、長期借款53.31億元、應付債券96.49億元，一年內到期的非流動負債41.30億元。

截至2019年6月30日，如意科技共有384.54億元的總債務。

另據時代周報記者梳理發現，其一年內到期的債務和短期借款規模達到上百億元。包括一年內到期的非流動負債41.30億元，2019年12月到期的3.45億美元(人民幣24.37億元)的境外債券以及60.07億元的短期借款。但賬上貨幣資金約88.87億元，其中受限部分約46.90億元。

為緩解資金壓力，如意科技也做出了應對準備。在一季度末，將其持有的A股上市公司如意集團(002193.SZ)23.12%的股權資產進行了100%的質押。同時推動加快資產變現和資本運作，包括萊卡科創板上市和新加坡房托上市項目。

如今，國資入股對于如意科技來說，的確緩解了燃眉之急。

“獲得國資的支持不是長久之計，如意科技在未來經營的過程中需要增加投后管理，通過吸引人才、改變戰術等策略，讓虧損的企業迅速止損，并且能夠實現快速盈利。”楊大筠向時代周報記者表示。

并購“激進派”

巨額短期債大多來自于并購。

如意科技前身為山東濟寧毛紡織廠，經過改制，發展成為山東老牌民營企業和科技紡織制造企業。

其“靈魂人物”是如意科技董事長邱亞夫。公開報道顯示，17歲時，邱亞夫進入濟寧毛紡織廠當起了一名普通工人;1977年，19歲的邱亞夫已經成為濟寧毛紡廠的車間主任。從此，他就和“如意”這個品牌捆綁在了一起。

在資本運作下，2009年邱亞夫成為如意科技的控股股東及實際控制人。之后，邱亞夫開始一系列并購，并在近幾年達到高峰。

據不完全統計，近四年來，“如意系”共耗資約363億元用于并購。

2016年，如意科技斥資13億歐元成為法國輕奢集團SMCP的控股股東;2017年，又以1.17億美元收購英國風衣品牌雅格獅丹、以22億港元拿下高端男裝品牌香港利邦控股;2018年，據外界估算，邱亞夫通過如意時尚約以7億美元收購瑞士奢侈品牌Bally;2019年初，以26億美元收購了美國英威達公司服飾和高級面料業務，包括萊卡LYCRA品牌。

從收購路徑可以看出，其主要的目標品牌是輕奢品牌以及新衣制造商、高級面料生產商等。

“輕奢品是增長點，因為在近十年里，輕奢品在不斷蠶食著重奢侈品的市場。奢侈品市場正在年輕化，年輕人正在成為主流奢侈品的消費人群，輕奢品的入門價格、快捷的變化以及形象都更受年輕人的歡迎。”楊大筠向時代周報記者表示。

目前，如意科技已躋身2018年全球100大奢侈品品牌公司排行榜，綜合位居服裝服飾類奢侈品品牌排行榜第11位，全球輕奢品牌前5位。

10月27日，紡織服裝品牌管理專家程偉雄對時代周報記者直言，如果只是兼并購國際品牌，而不考慮整合運營這些品牌，那如意科技的資金壓力肯定會逐年加大。

機遇背后，也存在風險。

譬如，如意科技收購的男裝品牌利邦和纖維科技公司萊卡集團，是拖累其業績的主要因素。

如意科技在幫助利邦男裝扭虧為盈上花費了不少功夫。2015?2017年，利邦男裝的股東應占溢利分別虧損0.89億港元、4.42億港元、6.08億港元。2017年被如意收購后，啟動業務重組計劃，2019年上半年，股東應占溢利為0.77億港元。

楊大筠表示，近兩年男裝市場，尤其是正裝市場，全球萎縮的都比較厲害，如意科技趕上了趨勢性低迷期;而收購萊卡因為貿易糾紛等因素，也增加了并購成本和風險。

“但無論是如意科技收購利邦還是萊卡的戰略都是正確的，一方面有利于其在男裝市場的布局，另一方面，有利于在纖維科技產業方面的布局。”楊大筠向時代周報記者表示。

程偉雄則認為，從如意科技既往兼并品牌案例看來，兼并品牌依然獨自經營。品牌之間的互補不足，包括文化、組織、全球供應鏈、設計研發、市場運營互補等方面，還依然遙遠。（記者 李靜）

關鍵詞： 如意科技 債務 15如意債

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