7月22日，萬眾矚目的科創(chuàng)板將正式啟動上市儀式。25家科創(chuàng)板企業(yè)幸運成為首批上市者。其中的方邦電子更是最大的幸運兒之一。
2016年6月，方邦電子遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請， 2018年4月份不幸被否。盡管上次鎩羽而歸，這次卻意外成為科創(chuàng)板首批者，萬眾矚目。
“在某一上市板被否然后選擇另一板塊，在創(chuàng)業(yè)板、中小板中也經(jīng)常存在，所以這也很正常。而且二次過會率一般也都較高。”7月8日，南方一家中型券商投行人士向記者表示。
而與上次申報相比，此次方邦電子的募集金額發(fā)生了較大變化。募投項目沒有發(fā)生變化，但是擬募集金額卻增加了150%。而在產(chǎn)能極速擴張之下，產(chǎn)能利用率卻并不高。此外，方邦電子的高毛利率一直是監(jiān)管層關(guān)注重點。
二次回爐終闖關(guān)成功
創(chuàng)業(yè)板闖關(guān)失敗者幸運成科創(chuàng)板首批，方邦科技就是這樣的幸運兒。2016年6月，方邦電子披露了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行招股說明書，但不幸的是，在經(jīng)歷了近兩年的時間等待，最終被發(fā)審委否決。
今年4月10日，方邦電子遞交了科創(chuàng)板申請。4月18日開始，方邦電子進入審核問詢階段。經(jīng)歷兩輪問詢之后，6月20日順利過會，7月4日證監(jiān)會同意注冊申請。歷時84天后，方邦電子成為廣州市首家科創(chuàng)板注冊企業(yè)。按照時間安排，7月9日，方邦電子將正式啟動詢價路演。
根據(jù)詢價公告，公司股票簡稱為“方邦電子”，股票代碼為688020，該代碼同時用于本次發(fā)行的初步詢價及網(wǎng)下申購。本次發(fā)行網(wǎng)上申購代碼為787020。本次發(fā)行初步詢價時間為2019年7月9日(T-3日)9：30-15：00。
不過，值得注意的是，方邦電子的二次上會時承銷保薦人與律所均發(fā)生了變化。此前闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板時，方邦電子的主承銷商是中信證券，而本次申請科創(chuàng)板主承銷商變更為華泰聯(lián)合。律師事務(wù)所也由此前的國浩律師(深圳)事務(wù)所變更為廣東信達律師事務(wù)所。
“這也很正常，首次上會失敗，有的企業(yè)還是會選擇原來承銷商，不過有的可能會選擇更換。”7月8日，南方一家中型券商投行人士告訴記者。
而對于二次上會，該投行人士也表示正?，F(xiàn)象。“其實之前一些創(chuàng)業(yè)板上市失敗的會選擇中小板，中小板IPO失敗會選擇創(chuàng)業(yè)板?，F(xiàn)在科創(chuàng)板提供了多一種選擇，所以企業(yè)這樣選也很正常。”該投行人士表示。
事實上，從另一方面看，二次上會的過會率也更高。“無論是發(fā)行部的IPO審核，還是上市部的并購重組審核，二次上會的通過率都顯著高于一次上會，這是非常正常的現(xiàn)象，與科創(chuàng)板無關(guān)。”資深保薦人王驥躍表示。
不過，與上次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板相比，方邦電子的募集項目盡管沒有發(fā)生變化，但是募集金額卻大幅增加。
方邦電子的募投項目分別為撓性覆銅板生產(chǎn)基地建設(shè)項目、屏蔽膜生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充營運資金項目，兩次申報募投項目并未發(fā)生變化，但是募投金額卻發(fā)生了很大變化。
申報創(chuàng)業(yè)板時擬募集金額僅為4.33億元，而此次是10.84億元，增加了150%。變動較大的項目有撓性覆銅板生產(chǎn)基地建設(shè)項目募集金額由此前的2.55億元增加至6.11億元，增加了140%;研發(fā)中心建設(shè)項目募集金額增加了694%，由此前的2800萬增加到2.23億;補充營運資金也由此前的2000萬增加到1億。
毛利率依然保持高企
招股書披露，方邦電子是高端電子材料及解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括電磁屏蔽膜、導(dǎo)電 膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，均屬于高技術(shù)含量的產(chǎn)品。
根據(jù)方邦電子招股說明書(注冊稿)，方邦電子擬發(fā)行2000萬股，預(yù)計募資金額為10.58億元。以此計算，公司預(yù)計市值為 42.32億元，預(yù)計發(fā)行后市盈率為36.17倍。
2018年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.7億元，同比增長 21.4%，歸母凈利潤1.2億元，同比增長21.7%，營收和利潤持續(xù)穩(wěn)定增加。電磁屏蔽膜產(chǎn)品收入是公司主營業(yè)務(wù)收入的最主要來源，占總營收的98%以上。
招股書披露，2013-2018年公司營收復(fù)合增速達到25.2%，歸母凈利潤復(fù)合增速達到28.3%，近三年毛利率超70%，凈利率超40%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流整體呈現(xiàn)逐年提升狀態(tài)，電磁屏蔽膜產(chǎn)品具有很強的盈利能力。
方邦電子具有較高的毛利率，實際上關(guān)于方邦電子毛利率問題在此前IPO審核中也被重點關(guān)注。此前創(chuàng)業(yè)板審核時發(fā)審委就要求，結(jié)合產(chǎn)品單價、單位成本變動、市場競爭形勢、同行業(yè)公司情況，說明毛利率大幅上升的原因及合理性;對比同行業(yè)可比公司，并結(jié)合市場競爭形勢，說明發(fā)行人毛利率遠高于可比公司的原因及合理性，說明高毛利是否具有可持續(xù)性等。
根據(jù)當(dāng)時披露的創(chuàng)業(yè)板招股書，在2014年到2017年1-6月報告期內(nèi)，方邦電子的毛利率分別為63.08%、61.00%、72.11%、72.65%，而同期的同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值僅為17.74%、15.92%、17.35%、20.15%，方邦電子的毛利率高出同行業(yè)可比上市公司均值3倍還多。
本次科創(chuàng)板招股書披露，從2016年到2018年的三年報告期內(nèi)，方邦電子綜合毛利率分別為72.11%、73.17%、71.67%，依然維持在較高水平。
此外，方邦電子的募投項目以及產(chǎn)能利用率也備受質(zhì)疑。2016年到2018年，公司產(chǎn)能利用率分別為63.72%、64.37%、75.79%。產(chǎn)能利用率并沒有達到飽和。但是另一邊方邦電子正在極力通過募投資金規(guī)模擴大產(chǎn)能。
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