5月6日，據央行網站消息，為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。

對此，博時宏觀策略部認為，此次央行對聚焦當地、服務縣域的中小銀行執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，或是落實4月17日國務院常務會議提出的為確保小微企業融資規模增加、融資成本下降 “抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”的要求。

在此之前，金融機構存款準備金率的基準檔次大體可分為三檔：大型商業銀行為13.5%、中小型商業銀行為11.5%、縣域農村金融機構為8%。此前縣域農村金融機構主要包括農村信用社、農村合作銀行和村鎮銀行，這一次相當于擴大了8%準備金率的擴大范圍，操作上類似于一次定向降準，釋放長期資金2800億，但其意義不止于此，央行此次操作更加明確了各檔準備金率的適用范圍，使得三檔準備金率的框架更加清晰。

今年以來，實體經濟的信用總量修復較快，銀行貸款和社融增速出現了反彈，反映了去年年中以來央行貨幣政策調整的效果。由于開年經濟數據和金融數據表現超預期，央行在貨幣政策上出現了微調。但目前實體經濟企穩的基礎尚不牢靠，小微企業融資和中低等級信用債利差的修復相對緩慢，實體經濟實質性企穩仍需要流動性護航，企業融資尤其是小微和民營企業融資依然是貨幣政策的重點，未來針對這一塊的政策或仍有望繼續推出。

3月底以來，市場利率上行較快，10年期國債收益率從3.07一路上升至3.4附近，央行此次實施定向降準緩解了債市擔憂情緒。我們認為在利率快速上行、外部不確定性加大的背景下，當下點位債券具備較好的交易機會。前期股市估值修復較快，漲幅較大，目前各種政策和主題推出節奏有所放緩，經濟超預期帶來的亢奮情緒多數已兌現，短時期內股市有震蕩調整的壓力，但我們仍看好調整之后待基本面、政策面明確之后股市的機會。

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責任編輯：Rex_08